黄金周评:金价二连阳,美国经济继续萎缩压制FED加息前景

2022-07-29 19:44:55 梦中有蝶 50873 汇通网版权所有
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汇通网讯——本周现货黄金连续第二周上涨,涨幅约2.06%。本周上涨约36美元/盎司,振幅3.27%,高点低点相差约56美元,高点1767.80美元/盎司。相应地,本周美元指数连续第二周下跌,跌幅约0.70%,低点为105.531。美联储加息75个基点符合预期,但美国第二季度GDP继续萎缩,打压美联储进一步大幅加息预期,黄金因此大涨。
本周现货黄金连续第二周上涨,涨幅约2.06%。本周上涨约36美元/盎司,振幅3.27%,高点低点相差约56美元,高点1767.80美元/盎司。其中周三至周五连续三个交易日录得涨幅,周四涨幅最大为1.28%。相应地,本周美元指数连续第二周下跌,跌幅约0.70%,低点为105.531。

美联储加息75个基点符合预期,美国第二季度GDP继续萎缩,黄金大涨


本周美联储在为期两天的FOMC货币政策会议后向外界宣布加息75个基点,这是今年连续第二次大幅加息75个基点,符合市场预期。此前由于6月份CPI数据显示同比涨幅高达9.1%,炽热的数据让市场一度认为美联储7月会议上加息100个基点的概率非常高,好在美联储官员及时发表讲话为此加息预期降温,重新将加息预期转向了75个基点,因此本次加息早已被市场消化。自今年3月以来,美联储将联邦基金利率总共上调225个基点。

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在宣布加息决定后,美联储主席鲍威尔随后主持了记者招待会。他指出,近期的一些支出和生产指标正在走软,同时经济增长和消费者支出也在放缓,但美国经济还没有陷入衰退,因为劳动力市场非常强劲。在9月份的会议上再一次“异常大幅的加息”可能是合适的,但鲍威尔补充称,这将完全取决于宏观数据。

鲍威尔强调,美国货币政策目前处于中性,这意味着美联储可能很快开始放缓加息步伐。他说:“现在我们处于中性,随着进程的发展,在某个时点,放慢速度将是合适的。我们还没有决定这个时点是什么时候,但直觉上这是说得通的。我们一直在前端加载这些幅度非常大的加息。现在我们离我们需要去的地方越来越近了。”这一清晰的加息路径放缓的信号给予了金价巨大的上涨动能。

此后一天,美国商务部经济分析局披露的数据显示,继今年第一季度GDP年化季率意外下降1.6%之后,第二季度继续意外下降0.9%,预期是增长0.5%。依照标准定义,美国经济已经陷入了技术性衰退。尽管鲍威尔否认美国经济陷入衰退,美国财长耶伦和美国总统拜登先后都发表言论表示支持其观点,但经济衰退的脚步已然越来越近了,这是因为这一结论不仅得到了季度GDP数据的支持,而且还得到了如下两个重要数据的佐证,至少美国经济已处在经济衰退的边缘。其它重要数据还将陆续出炉。

金融市场,尤其是固定收益市场,仍然指向衰退。两年期美国国债收益率在7月初升至十年期美国国债之上,此后一直保持在这一水平。这种被称为反向收益率曲线的走势,几十年来一直是一个可靠的衰退指标。不过,美联储更密切地关注十年期和三个月期国债收益率之间的关系。下图为美国十年期国债收益率与三个月期国债收益率差值的曲线图,这条曲线尚未反转,但截至7月22日上周五收盘,在这条曲线上显示为0.28个百分点,貌似正以陡峭的角度急速向下方横轴坠落,而2020年3月4日以后均高于0.28。

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U.S. Conference Board 本周二报告,美国消费者信心指数从6月份的98.7降至95.7。经济学家原本预计该指数为97.3。根据经济学家的说法,消费者信心的急剧下降可能会对消费产生重大影响,并对临近年底的经济造成压力。报告称,消费者乐观情绪的下降是由于现状指数PSI的下降,该指数从6月份的147.2降至141.3。与此同时,预期指数EI从6月份的65.8降至65.3,这表明,衰退风险仍在增加。

众所周知,劳动力市场的表现相对滞后于直接的经济现状,鲍威尔和耶伦拿劳动力市场表现强劲来说事显然是没有说服力的。况且,对于经济衰退的定义也是不可以随意根据个人的意愿而重新制定的。从美国经济届人士和政客的角度而言,他们是不希望给予市场任何美国经济衰退的预期的。目前,美联储主席就好像踩在一条钢丝上,左边下面是衰退深渊,右边下面是通胀火炉,而他手里拿着一根称为“利率”的平衡杆,左也不是,右也不是。鲍威尔在全世界的目光下表演着平衡术,心里的苦楚只有自己知道,不能向外人道。尽管美联储前期愿意以牺牲经济增长来换取通胀降温,但是随着增长放缓现出衰退的苗头,以及人们对美国经济陷入衰退的担忧不断加剧,美联储自身已经发出了放缓收紧政策的信号,为其立场软化留下了空间。这表明,逐步降低加息幅度,甚至是美联储政策转向降息也是可能的。黄金正走在迎来曙光的道路上!

机构观点


道富环球顾问State Street Global Advisors首席市场策略师George Milling-Stanley表示,金价近期跌破1700美元是一种夸张的走势,金价重回1750美元上方更接近其公允价值。他说,日益增长的经济不确定性和持续的地缘政治动荡将继续支撑价格,特别是在美联储紧缩周期接近尾声的情况下。市场目前更关注经济衰退的威胁,而不是美联储加息。他预计增长将继续放缓。美国经济在好转之前还会恶化很多,这对黄金有利。他表示,他维持今年金价在每盎司1800 - 2000美元之间的基本预期。他补充称,今年年底金价仍有可能突破每盎司2000美元。

彭博情报高级大宗商品策略师Mike McGlone本周在一份报告中表示:“在7月会议上加息75个基点,可能为黄金和美国国债的长期牛市奠定基础。铜和黄金在7月底有点太冷,但我们看到工业金属面临更大的阻力。”McGlone不排除通缩力量在美联储积极加息后卷土重来的可能性,铜价暴跌是通缩力量恢复的迹象,将支撑金价。在短短40天内,美联储将利率提高了150个基点,这可能足以让金价触底,开启下一轮涨势。

MKS PAMP表示,由于美联储积极加息,今年上半年金银的表现明显不佳,进入2022年下半年,金银看起来“被低估”了。历史趋势表明,在劳工节之前,贵金属一直是传统的赢家。进入这一时期,金银似乎被低估了。

今年下半年的开始可能标志着北美对金银的需求放缓。然而,据Perth造币厂称,世界其他地区对贵金属的需求依然强劲。这家造币厂的财务主管Sawan Tanna表示,欧洲央行对通胀的反应较慢,以及欧洲的地缘政治不确定性也推动了欧洲比美国更高的需求。随着利率上升减缓了经济增长,人们对经济衰退的担忧明显加剧,预计黄金需求将恢复;除了欧洲的稳定需求外,亚洲市场也在持续增长。总而言之,欧洲和亚洲对实物金银的需求继续强劲。

美国财政部长耶伦周四说,尽管连续两个季度出现负增长,但美国经济正处于过渡阶段,而不是衰退。耶伦坚持认为,经济衰退是“我们的经济广泛地走软”,包括大规模裁员、企业关闭、家庭财务紧张以及私企活动放缓。她在财政部下午的新闻发布会上说:“这不是我们现在看到的情况。从经济上来看,就业机会继续增加,家庭财务状况保持强劲,消费者在支出,企业在增长。”

IMF周二下调了2022年和2023年的全球经济增长预期,称世界经济前景“黯淡且更加不确定”。IMF目前预计,今年世界经济将增长3.2%,到2023年将进一步放缓至2.9%的GDP增速。修正后的数据分别比其4月份的预测下调0.4和0.7个百分点。受2022年上半年经济增长弱于预期、家庭购买力下降和货币政策收紧等因素影响,美国GDP预期下调1.4个百分点至2.3%。与此同时,欧元区的预期下调了0.2个百分点,至2.6%。

金价预测


在突破1745 - 1750美元的阻力位后,金价在前一天的动能基础上不断上涨。周五金价连续第三天获得动力,在欧洲市场早盘期间突破了1767美元至1768美元区间的三周高点——这一举动主要是受到普遍的美元抛售偏见的支持。

美联储周三承认,经济指标已经走软,并注意到经济放缓的迹象。此外,美联储主席鲍威尔暗示,美联储可能会在某个时候放慢加息步伐,这将取决于即将到来的数据。除此之外,周四发布的令人失望的GDP报告进一步加剧了人们的猜测,即美联储加息的力度不会像此前估计的那样大。事实证明,这是一个持续打压美元、支撑黄金的关键因素。

市场目前的预期是,到2022年底,美联储将累计加息92个基点,低于周三美联储决定加息前的108个基点,这导致美国国债收益率进一步下降,给美元带来了额外的下行压力。事实上,10年期美国国债收益率目前已跌至今年4月以来的最低水平,正在推动资金流向不产生收益的黄金。周五的跟进上涨可能进一步归因于1745 - 1750美元水平阻力位上方的技术性买盘,尽管风险冲动可能会限制黄金的涨幅。

即将出炉的宏观经济数据引发了对经济下滑的担忧,并可能迫使主要央行放松其激进的政策收紧周期。这进而提振了投资者的信心,股市的普遍积极基调也体现了这一点,这可能对避险的黄金构成不利影响。尽管如此,金价仍将连续第二周强劲上涨。市场参与者现在期待着美国PCE报告——美联储青睐的通胀指标——在北美市场早盘提供新的推动力。

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