两大利空令2021年美元仍面临下行风险,乐观看待英镑和黄金

2021-01-11 07:01:08 和尚 49286 汇通网版权所有
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汇通网讯——2021年美元指数面临进一步下跌风险,一方面是疫苗的陆续接种将提振经济复苏的乐观预期,削弱美元的避险需求,另一方面是因为货币宽松将推升通胀,降低美元的购买力。预计黄金的价格会继续保持在高位,对于英镑在2021年的表现也呈乐观态度。
2021年美元指数面临进一步下跌风险,一方面是疫苗的陆续接种将提振经济复苏的乐观预期,削弱美元的避险需求,另一方面是因为货币宽松将推升通胀,降低美元的购买力。预计黄金的价格会继续保持在高位,对于英镑在2021年的表现也呈乐观态度。
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美元


在2020年因市场避险情绪的急速上升,令美元指数突破100的关口,在面对世纪难见的新冠疫情,美联储采取了一系列针对大小企业、家庭及政府的刺激政策,货币政策包括启动无限量化宽松工具,直接入市购买抵押贷款债券,推出货币市场基金共同基金流动性工具(MMLF)及一级交易商信贷工具(PDCF)等,财政政策包括实行“零利率”,2020年3月16日,美联储突然宣布将基准利率下调至0%-0.25%区间内,令市场愕然,突破了市场预期下调的底线,主要国央行紧随美联储脚步,同步下调基准利率。总体规模要远超2008年金融危机之时的方案,可从下图看出自三月以来,美元指数随着各救市措施的颁布一路下跌。

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在2021年,长期来看预计美元会继续承压。新冠疫苗在各国家传来利好消息,虽然各经济体复甦的时间点不尽一致,但是各国对于经济复甦已呈现乐观的态度,美元将面临更大的下行压力,一方面市场对于避险需求已经逐渐消退;另一方面,美联储宽松的货币政策—接近于“0”的基础利率(预期在短时间内不会做出调整)以及前期释放的流动性已被市场所消化,整体在未来面临通胀的风险,削弱美元的购买力。

市场的风险偏好正在改善,美国新一任总统拜登在2021年1月上台,届时会恢复“旧”世界秩序,对外,回归特朗普退出的“群”,重返多边框架,与新兴市场重新建立良好关系;对内,控制疫情,重振经济,巩固华尔街的关系。随着新冠疫情的各类疫苗陆续推出,市场的避险情绪下降,更偏向于风险端的产品,资金会更倾向于流入新兴市场,综上所述,美元将在2021年面临下行的风险。

英镑


英镑在2020年3月迎来了最大的跌幅,兑美元跌至1.1485,英国的确诊数量虽然相对欧元区其他经济体较低,但依旧抵挡不住英镑走软,在2020年,英国央行跟随美联储进行两次调息,目前基础利率为0.1%,已无多余下调的空间,留给英国央行的“子弹”不多了,市场对其经济前景渐渐失去信心。

回望2020, 英镑的波动性不仅来源于受疫情影响而停摆的经济, “脱欧”所带来的不确定性也导致了英镑的波动。

在2020年12月21日于英国南部发现了变种的新冠病毒,消息一出,英镑应声而落,跌幅约1%,担心变种病毒的蔓延,各国纷纷暂停与英国的往来航班。

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未来,对于英镑是看涨还是看跌?我们对于英镑在2021年的表现呈乐观态度,英国自2015年通过公民公投宣布脱欧,围绕“脱欧”这个主题已经年累月,双方陷入疲怠期,在新任首相鲍里斯·约翰逊上台后,市场出现不排除有“硬脱欧”的声音,终于在2020年12月24日,双方终于破局,英国与欧盟正式达成“脱欧”相关贸易协议,历经9个月的谈判,避免了“硬脱欧”。另一方面,英国应对疫情的措施相对来说优于其他欧洲国家,因变种病毒出现,英国及时启动了第四级封城的措施,同时英国是最早一批接受注射新冠疫苗的国家,相信其经济复甦的时间点要早于其他欧洲国家,利好英镑。

在2021,英镑的上涨主要动力来源于经济的增长,疫苗的部署以及财政政策的推出会提振英国的经济与实际利差。

黄金


新冠病毒的“横空出世”,将市场打了一个措手不及,避险情绪随着病毒的扩散一路攀升,黄金在八月份突破了2000点位,达到了新的点位。在2021年,尽管避险情绪会随着疫苗的面世有所下降,但各国的防疫措施以及疫苗的部署不相一致等,依旧有不确定性因素存在,我们预计黄金的价格会继续保持在高位。根据Scott Grannis的研究显示,TIPS的变动与黄金的方向是反向变动的关系,依据此信息,我们选取了2016至今TIPS与黄金的数据,具体可参考下图:

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(图中蓝色线为美国10年国库抗通膨债券过往利率,红色线为黄金过往价格)

从图中可看出,现时的TIPS利率已达到低点位,下行的空间不大。而配合扩张性的政策,美联储基础利率(现时为0.25%)在短时间内预期不会调整,从宏观市场环境及理论分析两方面来看,黄金将在2021年继续保持高位。

结束语


回望2020年,绕不开三个关键字:疫情,经济衰退,泡沫,开年之初,病毒如插上翅膀一样,飞速传播,全球的经济被突然按下了暂停键,各国央行使出浑身解数不外乎降息和购买资产,助推了各类资产的上涨。而在下半年,中国得益于有效的管制,从疫情中恢复过来,根据最新的数据显示,对中国经济的复苏已无他论;大西洋的彼岸,疫情并未受到有效控制,确诊人数连创新高,市场惊异于在失业率高企的情况下,股市的成交量与各指数却依旧上涨,新一任总统的选举实质上演了一出民主党与共和党的“闹剧”。展望新的一年,无论是国内外,新冠疫苗的出世振奋了市场,市场希冀2021经济能重启,生活能恢复,但是各国的疫苗部署,疫情把控不一致增加了市场的不确定性,短期来看,这三个关键词将在2021年继续发酵。

【声明:本文由亨达撰稿,用于汇通网2020年终专题,并由汇通网据原文意思做少量微调;所有分析仅供参考,不作为交易依据。转载请说明来源,谢谢!】

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