市场大举押注降息100点，美联储却失了方向；美国经济衰退辩论从“是否”转变成“型态”

汇通财经APP讯——周三（3月11日）美股结束了史上最长牛市，市场对于美国经济放缓的忧虑大幅升温，这使得美联储3月决议降息100点预期一度飙升至95%上方。而就在上周美联储刚刚紧急降息50点。

美联储现在面临着一个前所未有的困境，即他无法追踪公共卫生事件对于经济的影响以及市场情绪的变化，这也意味着他无法拿出一个令市场满意的方案。

而随着货币政策逐渐失效以及美联储束手无策，分析师已经不再讨论美国经济是否陷入衰退，而是关注美国经济将以何种形态复苏，凸显市场对于经济下行的忧虑。

分析师普遍认为，美国经济出现“V”型复苏的可能性不大，更可能的情况是“U”型复苏，即美国经济在复苏之前还需要更长的时间继续探底。同时部分分析师认为，如果经济下行压力持续，且政策工具缺失，美国经济可能陷入“L”型增长。

美联储无法准确追踪公共卫生事件影响，政策力度选择成难题

公共卫生事件在美国蔓延给美联储带来前所未有的难题——在无法预知公共卫生事件的蔓延速度和缺乏可靠数据的情况下，要如何判断其对经济的影响程度。

投资者已经押注美联储3月决议降息100点
显然对于公共卫生事件的担忧情绪正在投资者中蔓延，投资者正在不断加大对于美联储的降息押注。

3月3日美联储意外紧急降息50个基点，为金融危机以来首次，也暗示着美联储风向的转变，但是这并没有改变市场对于美联储大幅降息的预期。

在3月3日降息后，被视作鸽派的圣路易斯联储主席布拉德表示，不要对3月会议降息抱太大期望，市场对美联储将在两周后政策会议上再次降息的预期是错误的。

但随着公共卫生事件的担忧情绪不断升温，目前市场对于美联储3月决议降息100个基点的预期已经升至了84.5%，日内早些时候一度逼近95%。


美联储数据具有滞后性，无法追踪公共卫生事件的动态影响
事实上，美联储传统上所凭藉的数据，大多都过度偏于回溯性，难以派上用场。随着市场的担忧情绪不断加深，美联储也陷入了进退两难的境地。

在决策官员评估后续或许需要哪些进一步行动之际，美联储现在改用一些新方法评估公共卫生时间的可能规模以及市场的反应。

达拉斯联储上周表示：“我目前正与全国流行病学家及卫生专家密切交流，设法研判我们所见到的事态及接下来可能出现的状况，”

里士满联储研究总监Kartik Athreya上周五表示，为了最快了解影响情况，里士满联储已经主动联系市镇及郡级官员，“以了解我们辖区市镇的情况可能会如何。”

明尼亚波利斯联储经济学家正在观察信用卡交易状况，旧金山联储研究人员则在追踪Morning Consult所公布的一项每日消费者信心指标。

这些指标可以迅速显示出作为美国增长引擎的美国消费者是否正在撤退。但是评估这种局面将持续多长时间，需要掌握公共卫生事件的动向，难点在于这些数据是动态的，对于市场的影响也是动态的。

但是即便各个联储官员积极追踪数据，仍然难以获得精确的信息，公共卫生事件的蔓延使得美联储的政策走向存在很大的不确定性，因为他们仍无法准确的测算当前公共卫生事件对于市场信心的影响程度以及将如何演变，

目前美国50个州中有大约四分之三的州报告了感染病例。试剂盒的推出和检测能力的提升进展缓慢，意味着在下周会议之前，美联储对于美国公共卫生事件严重程度所能掌握的确切证据将会很少。

市场对于公共卫生事件的影响存在分歧，美联储的政策众口难调
尽管美联储仍试图去掌握精确的信息，但是市场却已经对此做出了反应。

近期全球股市重挫，因投资者担心致全球经济衰退，迄今美国股市市值已蒸发约6万亿美元。金融市场预计美联储未来一周将再次大幅降息，尽管市场对于美国经济受冲击程度的预期差异很大。

旧金山联储一位经济学家预测，美国今年的GDP增速可能会下降至大约1.8%，与决策者在公共卫生事件占据市场焦点之前的预估相差不大。但布鲁金斯学会上周发表的一篇论文估计，当前公共卫生事件可能使美国今年的GDP减少1.8万亿美元，比大萧条造成的冲击要大得多。

这意味着即便美联储能够掌握公共卫生事件发展的速度和规模以及相关举措的范围，但是由于公众的预期不同，这意味着他们并不能就因此打消困扰市场和公众的不确定性。

“现在，是恐惧在支配市场，”加利福尼亚大学洛杉矶分校传染病专家、为美国联邦疾病控制与预防中心(CDC)调查爆发情况的Peter Katona称，“我们不知道会是什么轨迹，大家都在猜，谁都不知道。”

事实上，在3月3日美联储紧急降息50个基点后，美股依旧录得大跌，因美联储的举措加深了市场对于经济放缓的忧虑，而忽略了降息对于股市的推动作用。

经济学家不再讨论美国经济是否衰退，转而预测将实现何种形态的复苏

直到最近，经济学家们还在辩论美国经济会不会陷入衰退。但是随着周三美股结束了史上最长牛市后，一些经济学家已经将讨论的重点从经济是否会出现大幅下滑，转向猜测经济将以何种型态复苏。

考虑到美联储可能很难拿出令市场满意的方案，以及货币政策正在逐渐失效，即便是美国经济最终避险了衰退，但是市场普遍认为美国经济存在进一步回落的空间，因此市场的焦点逐渐的转向美国经济将以何种形态复苏。

满地可银行资本市场固收策略师Dan Krieter和Dan Belton上周曾在报告中称，他们的基本预测是2020年会出现衰退。但这“似乎已无需辩论，现在真正的问题似乎是市场能够期待怎样的复苏。”

“这次将会是严重的经济放缓，”Krieter周三称。

很多经济学家仍认为衰退有可能避免。但他们仍预计公共卫生事件的负面影响还会持续，导致美国经济复苏步伐放缓。

美国银行证券美国经济部门负责人Michelle Meyer称，一些人之前乐观预期的“V形”复苏，现在看起来可能性下降，因为公共卫生风险在全球范围内蔓延，这导致经济下行的压力加大。


“我们预计将会出现‘U形’衰退，底部很低，可能进入衰退水平，”Meyer说。他表示，这一预期假设消费者支出将受到影响，企业投资将被推迟，整体经济活动将因此而受阻。

一些大城市的传统活动被迫中断，因为控制行动导致活动取消、旅行限制和人员隔离。

牛津经济研究院首席美国分析师Kathy Bostjancic表示，封闭举措的负面影响将持续一段时间，经济将过一段时间才会全面反弹。例如，企业将需要完成订单，工厂将需要一段时间才能全面恢复。她预计经济将出现“U型”复苏，并避免全面衰退。


Bostjancic表示，消费者信心和支出或将受到冲击，由于一些工人因被解雇或出于担忧而更多地待在室内。“这不仅仅是对美国的冲击，而是全球性的，”她说，“这是前所未见的。”

随着公共卫生事件影响蔓延，金融市场过去几周剧烈波动。据德银全球研究，标普500指数以史上最快速度进入修正区域。10年期美债收益率此前跌破0.5%，创纪录新低。

Meyer称，在公共卫生风险蔓延范围更广、需要采取更多关闭举措情况下，美国经济可能面临长期停滞。这可能导致美国经济更偏向出现“L型”复苏，即美国需要更多时间才能恢复元气。

但她表示，仍有可能避免出现深度衰退的可怕后果。

“这将需要一些时间，因为会有一些更永久性的活动中断，”Meyer称。“但我确实认为我们最终能够克服这次冲击。”