天行
上周五尽管非农数据不佳，薪资数据和就业人数均差于预期，但是因市场认为美国就业市场仍维持在最佳水平附近，叠加国际贸易乐观情绪，因此美元回落幅度有限。此外黄金ETF持仓跌至4个月低点也部分施压金价，黄金小幅走高至1560美元上方后于本周一再次跌破这一关口。
不过仍需关注地缘局势对于金价的影响，因此前伊朗承认击落飞机，招致国际的谴责，且美国加大了对于伊朗的制裁。
本周将公布美国的CPI、PPI和零售销售数据，这对一窥美联储的政策走向具有重要参考意义，市场需保持关注。
非农数据不及预期，但市场认为美国就业市场并未进入恶化拐点，黄金反弹有限
上周五（1月10日）美国劳工部公布的数据显示，12月季调后非农就业人口录得增加14.5万人，跌至2019年5月以来新低，预期为增加16.4万人，前值由增加26.6人下修为25.6万；12月失业率录得3.5%，与预期和前值持平，续刷50年以来新低。
数据显示，美国12月平均每小时工资年率增长2.9%，低于预期，这是自2018年7月以来首次低于3%。
受非农数据不及预期的影响，美元指数短线回落但是回落幅度总体有限，且上周录得周线上涨，因市场并不据此认为就业市场出现恶化拐点。
一方面，美国失业率仍维持在3.5%低位，而就业疲软部分受到制造业拖累，因此，因为假日季节和冬季气候影响带来的季节性停工状况或许难辞其咎。而另一方面，分项数据却显示，就业不足率降至6.7%这一多年低位，且25-54岁年龄段妇女就业参与率创2001年以来新高，都显示经济存在亮色。
由于美国经济理论上仅需每月创在10万个就业岗位即可消化所有新增劳动力，因此14.5万的月就业增幅仍被视作可接受水平，虽然这一增速创下了2018年中期以来最低，但并不意味着指示经济走向衰退的拐点已经到来。
此外上周美国12月ADP就业报告显示美国私营就业人口大增，创8个月最大增幅表明劳动力市场以强劲势头进入2020年。
同时上周二美国供应管理学会非制造业指数从一个月前的53.9攀升至55，超过经济学家的预期中值 。一项商业活动指标从2010年以来的最低水平跃升5.6，至57.2。显示制造业疲软对于非制造业的负面影响相对有限，这可能在未来一段时间继续支撑美国的就业市场。
受此影响，黄金自1550下方上涨逾10美元，但是随后交投于1560美元附近震荡。
本周关注国际贸易局势进展
另一个施压黄金的重要因素是市场对于国际贸易的乐观情绪。
尽管美国股市上周五从纪录高位回落，因投资者获利了结，且数据显示12月美国就业增长慢于预期，但主要股指上周均录得涨幅。道琼斯工业指数下跌133.13点，跌幅0.46%，至28,823.77点。标普500指数收跌9.35点，或0.29%，报3,265.35点，纳斯达克指数回落24.57点，或0.27%，报9,178.86点。但是从周线来看，标普500指数上涨0.9%，道指上涨0.7%。纳斯达克指数连涨五周，升幅为1.8%。
商务部新闻发言人高峰9日在商务部例行新闻发布会上说，应美方邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于本月13日至15日率团访问华盛顿，与美方签署第一阶段经贸协议。双方团队正在就协议签署的具体安排密切沟通。
因此市场需密切关注国际贸易进展，如果进一步传达积极的信号，可能会进一步改善市场的乐观预期，这将进一步施压黄金，提振风险资产。
2020年票委认为降息空间大于升息空间，本周关注美国CPI和零售销售数据
尽管市场对于美国的就业市场持乐观态度，并认为周五的非农数据不足以改变美联储短时间按兵不动的立场。但是分析人士认为随着2020年美国市场的不确定性增多，以及经济出现疲软的迹象，这使得美联储仍有降息的空间。
分析人士指出，1月4日美联储会议纪要显示，12月议息会议的很多讨论似乎有些鸽派，例如，在通胀方面，没有向过去一样，太多地担忧过低失业率会导致价格飙升，相反，与会者担忧物价可能不及2%的目标；甚至，众多未具名的与会者担心通胀预期过低，这听起来不像一个渴望尽快加息的委员会该有的态度。
交易员在美联储会议纪要公布后继续押注美联储将在2020年降息25个基点。
同时上周五明尼阿波利斯联储主席、2020年票委卡什卡里表示美联储目前按兵不动，但下一步或为降息。
卡什卡里示，美国货币政策目前将保持在按兵不动模式，但鉴于迹象显示经济可能走弱，美联储下一步行动很可能是降息。“就业增长似乎更加温和和薪资增长放缓的事实并没有告诉我出现工人短缺，它告诉我的是潜在经济正在放缓。”他说，“如果我猜测下一步的利率行动，就风险平衡而言，我猜测(利率)将下降，而不是上升。
方正中期认为，虽然美联储不会太快调整货币政策，但是制造业危机、国际贸易局势、地缘政治以及美国大选等风险因素依存， 2020年风险因素较多，我们依然维持2020年对美联储政策和美国经济的预期，2020年全球经济和美国经济下行风险依然较大，美国2020年经济增长预计将降到1.8%以内，不排除降到1.6%的可能。美联储在2020年依然会降息1-2次以刺激经济扩张。
因此短时间需要关注其他美国的经济数据以寻找更多的线索。本周关注周二公布的美国CPI数据和12月零售销售月率，以判断美国的通胀和消费前景。
伊朗承认击落飞机叠加美国加大制裁，会导致地缘局势再度升温支撑金价
伊朗上周六承认将一架乌克兰客机误认为是巡航导弹并将其意外击落，与此前说法出现戏剧性逆转，引发国际谴责以及德黑兰街头的反政府抗议活动。而加拿大总理特鲁多早前表示，对伊朗承认击落乌克兰国际航空公司的PS752航班感到“震惊”和“愤怒”。在遇害的176人中，至少有57名加拿大人。
在美军基地遭伊朗袭击后，特朗普政府上周五对伊朗采取新的制裁行动，制裁目标为伊朗钢铁行业、八名伊朗高层官员及建筑、制造业、纺织和采矿等其它经济领域。
同时美国上周五拒绝了伊拉克总理阿迪勒·阿卜杜勒-迈赫迪开始讨论撤军问题的要求，美国国务院表示愿意讨论驻伊美军的“部队部署”以及两国之间的金融“伙伴关系”。
尽管上周因美伊紧张局势缓解，这使得市场的避险情绪大幅的降温，因此黄金自7年高位附近回落近70美元。
不过伊朗承认击落波音客机之事，或使1月3日美国杀害伊朗高级将领苏莱曼尼后凝聚的民族团结感削弱。苏莱曼尼在伊拉克和叙利亚打击伊斯兰国之事上被伊朗许多人视为英雄人物。
而随着美国制裁力度的加剧，这可能加剧伊朗国内经济的衰退，导致国内局势的进一步动荡，有消息称，美国政府正试图弥补一个可以让伊朗和其他国家绕过制裁的重大漏洞：原油、成品油和其他商品的船到船转移。这可能会加剧地缘的紧张局势，从而推动避险资金重新回归黄金。
黄金ETF持仓跌至4个月低点，警惕短线多单获利回吐
1月11日黄金ETFs数据显示，截止1月10日黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量874.52吨，较上一交易日减少7.6吨。
随着此前黄金一度刷新近7年高位，同时随着地缘担忧缓解和国际贸易乐观情绪回升，近期黄金市场大量短线多单获利了结。
目前黄金ETF持仓已经减至9月13日以来的最低水平，即4个月低点。除非近期市场出现更多的催化因素，否则需警惕黄金仍有再次回落的空间。
后市前瞻
1月14日（周二）① 07:50 日本11月贸易帐
① 10:30 中国12月贸易帐-人民币计价
② 11:00 中国12月贸易帐-美元计价
③ 21:30 美国12月未季调CPI年率
1月15日（周三）交易日重要数据及财经事件；
① 15:45 法国12月CPI年率终值
② 17:00 德国2019年GDP年率
③ 17:30 英国12月零售物价指数年率
④ 17:30 英国12月CPI年率
⑤ 21:30 美国12月PPI年率
⑥ 次日00:00 2020年FOMC票委、费城联储主席哈克面向国际货币金融机构官方论坛发表题为“货币政策正常化：低利率与新常态”的讲话
⑦ 次日01:00 2020年票委、达拉斯联储主席卡普兰在纽约经济俱乐部午餐会上发表讲话
⑧ 次日03:00 美联储公布经济褐皮书
1月16日（周四）交易日重要数据及财经事件；
① 09:30 国家统计局发布70个大中城市住宅销售价格月度报告
② 15:00 德国12月CPI年率终值
③ 21:30 美国截至1月11日当周初请失业金人数
④ 21:30 美国12月零售销售月率
⑤ 21:30 美国12月进口物价指数年率
1月17日（周五）交易日重要数据及财经事件；
① 10:00 中国12月社会消费品零售总额年率
② 10:00 中国第四季度GDP年率
③ 17:30 英国12月季调后零售销售月率
④ 18:00 欧元区12月未季调CPI年率终值
⑤ 21:30 美国12月新屋开工年化月率
⑥ 21:30 美国12月营建许可月率
⑦ 22:15 美国12月工业产出月率
⑧ 23:00 美国1月密歇根大学消费者信心指数初值
⑨ 23:00 美国11月JOLTs职位空缺
本周通胀数据是关键。本周二和本周三将公布CPI和PPI数据。
同时也可以部分关注制造数据表现，因当前制造业疲软是全球经济的痛点。包括周三公布的纽约联储制造业指数，其次是周四的费城联储制造业指数。
道明证券全球策略部主管巴特·梅莱克指出，市场将继续关注制造业疲软将是否会延续到新的一年。
同时投资者还将关注周四美国零售销售数据以及周五的美国住房数据，包括建筑许可和房屋开工。
三菱证券分析师巴特勒认为，这些数据集至关重要，因为它们能洞悉美联储对未来货币政策方向的洞察力，美联储仍有进一步降息或引入量化宽松的空间。
“随着我们进入新的十年，这些数据点将很好地表明美国经济的实力。美联储将对此密切关注。本季度晚些时候即将召开的美联储会议对于前瞻性指导将是有趣的。从价格上来说，他们还有一定的发挥空间。”“我们预计利率将保持不变，甚至可能更低，而这可能会被某种形式的量化宽松扩大 。”
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