天行
上周因美国CPI数据不及预期，美元刷新一周低点，同时市场对于美联储明年1月降息的概率重返70%。此外国际贸易局势的紧张情绪也对黄金构成了支撑，黄金再次逼近1290关口。不过美股在小幅低开后尾盘上涨，暗示市场仍对股市持乐观立场，同时全球黄金持仓仍处减持的过程中，因此仍限制黄金的涨幅。本周关注美国零售销售数据，这对于研判美国经济前景和通胀压力具有参考意义。
黄金持仓持续下降，黄金买需仍旧不足
CMC Market市场分析师大卫·马登表示，尽管国际贸易的紧张局势，黄金市场仍然受到美国经济相对强势的影响。
马登认为，即使美国经济中出现了一些疲软的成分，但是预计欧洲等主要经济体的经济将会出现更快的走弱，因此也会给黄金提供部分支撑。
此外他还表示，即使美联储确实转向温和，但是其他央行立场也变得更为鸽派，因此也将对美元构成支撑，尤其是当股市下跌400点时黄金不能飙升，这更是在传达一种信号即市场不希望黄金快速走高。
马登认为，当前黄金确实有可能最终突破1300美元关口，但是持续走高的可能性不大。
Forexlive.com董事总经理亚当·巴顿也持有同样的观点，他认为，自当前至6月围绕着贸易局势还会有很多的后续进展，这也会对市场的情绪产生影响，因此在此之前市场将持有观望的立场。
巴顿指出，在市场寻求黄金等避险资产之前，他们必须明确看到因贸易问题导致全球经济出现进一步放缓的迹象。但是目前来看经济中不存在足够的令人忧虑的成分。
从目前来看，市场对于黄金的买需仍明显动力不足。5月11日黄金ETFs数据显示，截止5月10日黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量733.23吨，较上一交易日减少6.71吨。
分析人士指出，尽管本周金价受益于避险需求上涨，但幅度仍受限。因黄金ETF市场资金在不断减少，这也令金价波动受限。如果黄金要持续走高，我们需要看到资金不断的流入ETF市场。
国际贸易摩擦或降低美国经济预期并提升美联储降息预期
不过伍德·麦肯兹首席经济学家乔纳森·布彻表示，本轮国际贸易摩擦对于全球经济的负面影响可能会比较明显。
他指出，在2018年美国对华征收10%的关税并没有完全转嫁给美国的消费者，这是因为进口商通过压缩利润率稀释了部分成本，但是随着本次美方对2000亿美元中国输美商品加征的关税从10%升至25%，这可能会对美国的经济产生负面影响。
布彻认为，美国此举可能会导致经济增速从此前预测的2.6%回落至2.4%至2.3%之间。
基于此，部分分析人士认为，这可能会导致美联储降息的预期再次上涨，进而对黄金提供部分支撑。
Natixis的贵金属分析师Bernard Dahdah在一份报告中表示，他认为黄金价格目前处于当前低点。他补充说，价格应该会在2019年下半年开始上涨。
Dahdah认为，预计美联储将在今年12月降息。这将降低持有黄金的机会成本并使金属具有吸引力。此外，降息将给美元带来进一步的压力，因为预算赤字扩大和经济增长放缓。预计黄金在2019年的平均价格为1330美元，同时在第四季度上涨至1380美元。Fed Watch数据显示目前市场对于2019年美联储降息的预期已经重新回升至70%附近。
盛宝银行商品策略主管Ole Hansen表示，他对黄金持乐观态度，并认为价格突破阻力位于每盎司1292美元以上只是时间问题。
华尔街对于黄金走向分歧明显
KITCO最新公布的黄金市场调查显示，19位参与调查的华尔街认为，看多和持中立立场的受访者各占7位，即占比都为37%，有5名受访者，即26%持看跌立场。这是华尔街连续第二周多空和中立立场均势均力敌。
而419名参与在线调查的受访者中，有221位，即51%认为黄金将会上涨，另外有129位，即31%认为黄金将会下跌，剩下的69位，即16%持中立立场。
在KITCO近期的调查中，华尔街连续两周多空双方没有一方占50%以上选票，同时中立立场连续两周并列第一，暗示市场人士对黄金走向存在分歧。
SIA Wealth Management首席市场策略师Colin Cieszynski表示，黄金目前技术上看起来稍微好转，这可能会对黄金提供部分支撑。不过考虑到近期的风险性和波动性，黄金确实没有太大的变动。目前能够得知的是国际贸易紧张局势使得黄金止跌，但是短时间内仍难看出黄金将作出怎样的方向选择。
市场对于股市的偏好仍处于较高的水平，在出现进一步回调前料继续对黄金构成压力
尽管因国际贸易的紧张局势，全球股市遭遇不同程度的下跌，但是黄金并未受到有力的提振。
CMC Market市场分析师大卫·马登认为，股市下跌400点时黄金不能飙升，这更是在传达一种信号即市场不希望黄金快速走高。
蓝线期货（Blue Line Futures）总裁比尔·巴鲁克则认为，季节性因素使得黄金在夏季到来之前不足以走高。他认为，股市疲软并未支撑黄金价格，因为调整幅度不够大，标准普尔500指数仅比其历史高点低3％。因此市场并未出现恐慌的情绪。
上周五尽管美股三大股指都小幅低开，但是均尾盘拉升转跌为涨，暗示市场对于贸易担忧情绪已经有所消化。
而追踪市场风险偏好的恐慌指数VIX目前也回落至均值16附近，也暗示市场风险偏好的部分好转，这也对黄金构成部分压力。近期仍需留意股市的变动，这对于金价将产生直接的影响。
美国CPI尽管不及预期但重返2%，市场对于美国通胀走向存疑
上周五美国劳工部公布的数据显示，美国4月未季调CPI年率仅为2%，不及预期的2.1%，但好于前值的1.9%；而4月未季调核心CPI年率为2.1%，与预期相符，高于前值的2%。数据公布后，市场对于美联储降息的预期小幅上涨。受此影响，美元刷新一周低点，而黄金则小幅上冲至1290美元附近。
不过加拿大皇家银行指出Josh Nye指出，4月美国整体CPI指数环比上涨0.3％，同比上涨至2.0％的五个月高位，尽管核心CPI环比上涨仅为0.1%，但是同比涨幅仍高达2.1%。这意味着美国的通胀已经回归了2%，这支持了鲍威尔的观点，即近期通胀放缓最终应该是暂时的，就目前而言，通胀数据让美联储没有理由背离他们耐心的观点。
荷兰国际集团(ING)发达市场经济学家James Smith指出美国总体CPI自去年11月以来首次回升至2%的目标水平，市场对美联储利率前景的悲观看法是错误的。在通胀问题上，市场可能有点过于放松考虑到强劲的经济活动、通胀背景以及近期金融状况的改善，我们认为，在可预见的未来，美联储更有可能维持利率不变。
本周关注美国的零售销售数据，因为美国是消费驱动型经济，消费状况良好会产生通胀压力并推动通胀走高，如果数据走坏，可能会加剧市场对于美国通胀疲软的担忧情绪并施压美元，进而提振金价。
地缘局势也一定程度上支撑黄金
据伊朗国营媒体报道，该国总统鲁哈尼上周六呼吁伊朗各政治派别团结起来，以克服伊朗因美国不断收紧制裁而陷入的不利境遇。按照鲁哈尼的说法，当前的形势似乎比80年代两伊战争时期还糟糕。
伊朗国营新闻社IRNA援引鲁哈尼的话称：“现在的形势不能说一定比(1980-88年)战争时期更好或更差，但那时候我们的银行系统、石油销路、商品进出口都没啥问题，受到限制的只是军购。”
据IRNA报道，伊朗一名高级革命卫队指挥官上周日(5月12日)表示，美国在海湾地区的军事存在之前只是严重威胁，但现在已成为了目标。
美国总统特朗普上周四(5月9日)敦促伊朗领导人就放弃核协议与美国展开谈判，并称美国不排除和伊朗发生军事冲突。同时美国加强了在波斯湾地区的军事存在。一名美国官员上周五称，华府已经批准向中东地区部署爱国者导弹。
美伊对抗关系的持续升级可能会加剧中东的紧张情绪，这可能会使得投资者买入避险黄金。
后市前瞻
假期提醒：佛诞假期，香港市场休市一日；
① 07:50 日本4月外汇储备★；
② 21:05 美国2019年FOMC票委、波士顿联储主席罗森格伦讲话★★；
③ 21:10 美联储副主席克拉里达讲话★★；
④ 次日5:00 MSCI 将发布新纳入A股个股名单★
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