经济学家罗列美联储政策转向五大因素，其中一官员“功不可没”

汇通财经APP讯——美联储近期出现了重大的政策转向令市场感到意外，因此前在2018年12月的利率决议上，该联储进行了年内第四次加息，且暗示在停止加息前还将加息三次从而使得基准利率达到3%至3.25%。同时美联储当时还暗示将继续每月高达500亿美元的缩表计划。

但是仅仅6周之后的会议上，美联储却表示将在可预见的未来暂停加息，且将在今年某个时间点停止缩表。

对此纽约大学斯特恩商学院教授努里尔鲁比尼表示，至少有5大因素促使了美联储在如此之短的时间内做出重大的政策调整，据悉，努里尔鲁比尼曾在国际货币基金组织，美联储和世界银行均有过任职。

努里尔鲁比尼表示，除了四个常规因素外，美联储副主席克拉里达的加入对于美联储转为鸽派立场起到了关键作用，因为诸如放弃依靠菲利普斯曲线对于通胀的指导以及允许轻微过热等观点都出自克拉里达之口。


首先在12月利率决议后，实际上美联储方面已经对金融状况的急剧收缩感到不安，因为对市场而言，美联储12月加息似乎加速了2018年10月开始的全球股市的崩溃——持续加息已经导致了某些信贷市场的关闭，特别是高收益和杠杆贷款机构。


其次是在2018年下半年美国的核心通胀便已经意外停止上升至美联储2%的通胀目标，并且持续下滑至当前的1.7%。随着通胀预期的减弱，美联储被迫重新考虑其加息计划，因为该计划的基础是结构性低失业率推动通胀超过2%。


第三因美国引发的全球范围内的贸易摩擦导致了欧洲以及新兴市场经济增长的放缓，尤其是在年初美国政府长达35日的停摆之后，更加剧了美国对于自身经济增长前景的担忧。

第四美联储迫于政治压力无法体现出独立性。尽管美联储多次提到美联储独立性的重要性并表示未受到特朗普施压的影响，但是美联储或多或少多被迫做出适当妥协。

第五美联储副主席克拉里达的加入也是美联储暂缓加息的重要推手。克拉里达于2018年秋季加入美联储，在其加入之前，市场普遍预期她将是鲍威尔政策的忠实拥护者，因此会将美联储推向更为平衡的温和的方向。

在克拉里达加入前，美联储主席鲍威尔中性偏鸽的立场实际上受到偏鹰的美联储三把手威廉姆斯的影响（汇通网此前指出威廉姆斯的中性利率理论是美联储关于中性利率的重要参考标准），因威廉姆斯认为通胀因劳动力市场趋紧将会上升到2%上方，因此美联储需要维持加息。

因此随着金融条件收紧以及通胀停滞，克拉里达的加入对于支撑鲍威尔乃至美联储暂停加息起到了决定性的作用。克拉里达支持鲍威尔的观点并呼吁关注实际通胀的变化，而不仅仅只是根据菲利普斯曲线和失业率来推测通胀的变化（汇通网注：菲利普斯曲线认为失业率和通胀成反向关系，在这个模型下，因为美国失业率较低，美联储自然会认为通胀将会升高，因而支持加息，但是克拉里达推翻了这个观点）。

同时克拉里达还通过内部审查机制允许美联储通胀适度超过预期，这都大大延缓了美联储加息的进程。

尽管美联储近期一直强调因为薪资数据持续向好可能会带来通胀压力，但是由于克拉里达的内部审查机制，即使因薪资数据推动通胀走高，美联储仍将维持暂停加息的立场。

努里尔鲁比尼认为美联储仍能够在2019年末至2020年加息一次

不过努里尔鲁比尼认为，尽管美联储在2019年大部分时间内将维持暂停加息的立场，但是不排除在2019年底和2020年存在再次加息的可能，因为随着亚洲经济体经济正在复苏，同时国际贸易摩擦有所缓解。如果英国可以最终避免硬脱欧的结局，那么随着欧元区经济开始复苏，可能会提振市场对于全球经济复苏的乐观预期，从而带动美国经济。

同时，随着全球金融状况开始缓和也可能转化为美国国内经济的强劲增长，但是前提是特朗普能够放弃对于欧洲汽车业征收关税的举措，这将会全球股市也产生很大的影响。

至于市场所担忧的美国政治局势，除非在美国联邦预算和债务上限问题上出现更多争执——更不用说可能对特朗普提起弹劾程序——否则，未来几个月美国国内可能不会出现严重的政治和政策冲击。

因此如果上述的有利条件推动美国经济增长维持强劲，那么美国薪资增长和通胀将会出现加速上扬，核心通胀将在2019年下半年或者是2020年超过目标，那么美联储将会选择再次加息一次，但是在此之后美联储将会再次陷入长期停滞。

总之无论何种情况，美国的政策利率最终将接近或者略低于3%。