先发制人！央行创设TMLF工具，新增再贷款和再贴现额度1000亿元

汇通财经APP讯——周三（12月19日）19:59 中国央行决定创设定向中期借贷便利，定向支持金融机构向小微企业和民营企业发放贷款。央行表示为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度，中国人民银行决定创设定向中期借贷便利（Targeted Medium-term Lending Facility，TMLF），根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，可向中国人民银行提出申请。定向中期借贷便利资金可使用三年，操作利率比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点，目前为3.15%。



同时，根据中小金融机构使用再贷款和再贴现支持小微企业、民营企业的情况，中国人民银行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。

中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，加大逆周期调节力度，保持市场流动性合理充裕，更加精准有效地实施定向调控，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

中国人民银行有关负责人就创设定向中期借贷便利答记者问；

1、创设定向中期借贷便利（TMLF）的主要考虑是什么？

答：为继续贯彻落实党中央、国务院关于改善小微企业和民营企业融资环境的精神，中国人民银行创设定向中期借贷便利（TMLF），进一步加大金融对实体经济，尤其是小微企业、民营企业等重点领域的支持力度。大型银行对支持小微企业、民营企业发挥了重要作用，定向中期借贷便利能够为其提供较为稳定的长期资金来源，增强对小微企业、民营企业的信贷供给能力，降低融资成本，还有利于改善商业银行和金融市场的流动性结构，保持市场流动性合理充裕。

2、定向中期借贷便利（TMLF）如何操作？

答：大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，如符合宏观审慎要求、资本较为充足、资产质量健康、获得央行资金后具备进一步增加小微企业民营企业贷款的潜力，可向中国人民银行提出申请。中国人民银行根据其支持实体经济的力度，特别是对小微企业和民营企业贷款情况，并结合其需求，确定提供定向中期借贷便利的金额。该操作期限为一年，到期可根据金融机构需求续做两次，这样实际使用期限可达到三年。定向中期借贷便利利率比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点，目前为3.15%。

3、此次新增再贷款和再贴现额度1000亿元的主要考虑是什么？

答：在创设定向中期借贷便利增强大型银行对小微企业、民营企业信贷供给能力的同时，中国人民银行新增再贷款和再贴现额度1000亿元以支持中小金融机构继续扩大对小微企业、民营企业贷款。中国人民银行在2018年6月和10月两次增加再贷款和再贴现额度共3000亿元，中小金融机构使用效果良好，对改善小微企业和民营企业融资环境发挥了积极作用。根据前期再贷款和再贴现额度使用情况，中国人民银行继续加大再贷款和再贴现工具的支持力度，发挥其定向调控、精准滴灌功能，支持资本充足率达标、符合宏观审慎要求、监管合规的中小金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。

机构观点

兴业研究评央行推出TMLF表示，定向MLF不止一层定向，定向MLF之定向暗含双重含义：其一，定向降低1年期利率，以突破短端利率向长端传导受阻的限制；其二，在非标融资萎缩背景下，定向支持以小微企业和民营企业为代表的薄弱环节。从年末社融增速维稳的角度考虑，如果TMLF与贷款规模配比为1:1，那么TMLF规模可能在5000亿左右。由于美联储加息路径有调整可能，且国内经济面临下行压力，2019年择机下调逆回购利率的可能性仍然存在

中金梁红预计央行在今后的12月里至少降准200个基点，并可能下调公开市场操作利率，值得注意的是，3年期TMLF利率比1年期MLF目前3.3%的利率低15个基点，这意味着TMLF的实际“折扣”可能高于15个基点。往前看，我们预期货币政策将确保流动性充裕，并继续引导短端利率下行。我们维持此前预测，预计央行在今后的12月里至少降准200个基点，并可能下调公开市场操作利率。某种意义上，为3年TMLF提供比1年MLF更优惠的利率可能是公开市场操作利率下调的“前奏”

联讯证券首席经济学家李奇霖认为， 在TMLF创设后，中国央行可能会以此代替降准做定向宽松，降准预期与可能性降低，收益率曲线会进一步变平。李奇霖指中国央行举措超出市场预期，影响整体偏正面。且由于TMLF利率更低，长端收益率向下阻力相对减弱。

申万宏源表示，TMLF工具并不能完全替代MLF等资金投放方式，定向中期借贷便利（TMLF）工具可向金融机构定向提供长期限、低成本的资金，可操作性较强，定向利好中小企业和民企融资，是宽信用的配套工具，但也并不能完全替代中期借贷便利（MLF）等资金投放方式，也不代表金融市场资金利率将整体回落。