8月非农前瞻:非农料指引FED加息步伐,三大风险搅动市场

2018-09-07 09:43:11 拾斤 45948 汇通网版权所有
汇通网讯——美国8月非农数据将很大程度上影响美联储对美国未来经济和通胀的预期,并影响美联储的未来加息步伐。近期美国好坏不一的经济数据令投资者无法确定未来方向,美元徘徊于95关口附近。本文将奉上最全前瞻,并为您做出详细解读。
北京时间9月7日(周五)20:30,美国将公布8月非农就业报告,若数据表现强劲,美元有望进一步走强,并给金价带来下行压力。

据外媒调查显示,美国8月非农就业人口料增加19.3万人,前值仅15.7万,刷新2018年3月以来新低;8月失业率料下降至3.8%,前值为3.9%;薪资年率涨幅预计仍保持2.7%不变。

7月份就业增长放缓,可能是由于企业难以找到符合资质的工人,失业率有所下降,表明劳动力市场状况趋紧,且有更多的劳动力进入市场,说明人们对就业前景充满信心。 
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美国经济持续强劲增长,加上今年减税带来的额外好处,企业利润继续膨胀。美国的通货膨胀率正在接近美联储2%的目标,而失业率也在不断下降。这些经济情况并没有为美联储暂停加息提供理由。

尽管美联储9月加息已经基本板上钉钉,市场也已经基本消化这一影响,但美联储计划的12月加息目前却面临泡汤风险。联邦基金期货暗示,美联储12月进行今年第四次加息的概率仅为61%。
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前瞻非农


☆8月ADP就业人数☆

美国8月ADP就业人数录得增加16.3万人,低于预期的增加20万人,数据公布后,美元指数一度走低15点。

美国至9月1日当周初请失业金人数跌至近49年以来低位,显示就业市场持续走强,美元因此再度受到支撑,徘徊95关口附近。

经济学家认为,由于劳动力市场紧张,雇主不愿裁员,劳动力市场被视为接近或处于充分就业状态。

☆ISM制造业PMI☆

9月4日美国供应管理协会(ISM)公布,8月美国ISM制造业指数为61.3,创2004年5月以来新高。ISM制造业报告通常是预估非农数据的一个先行指标。

该报告通常能前瞻美国部分制造业企业的变动情况,从而预估制造业企业雇用情况。如果ISM制造业指数高于50,则预示就业市场乐观,低于50则意味着就业市场收缩。

在7月创年内次低后,8月美国ISM制造业指数意外创2004年5月以来新高,其中新订单指数和生产指数高涨,就业指数创六个月新高。美国ISM制造业指数连续24个月高于荣枯分水岭50,显示美国制造业持续扩张。

当前美国经济数据强劲,新兴市场风险仍在蔓延,一定程度上抑制了投资消费需求。同时市场对全球贸易紧张关系的担忧加剧,美元指数再度走高,金价前景仍然堪忧,悲观情绪等待改善。 

☆美国核心PCE物价指数☆

美国7月核心PCE物价指数年率为2%,与市场此前预期相符合。核心PCE物价指数是美联储衡量通胀的常用指标之一,因此数据的好坏往往会影响美元走势的变化。 

美国7月消费者支出强劲增长,暗示三季度初经济强劲成长,同时一项衡量基础通胀的指标今年第三次触及美联储2%的目标。

☆美国7月贸易逆差上升☆

美国商务部周三公布,贸易逆差扩大9.5%至501亿美元,升至五个月高位,因大豆和民用飞机出口下滑,且进口触及纪录高位,暗示第三季贸易可能拖累经济成长。

尽管特朗普的“美国优先”政策让美国卷入了与欧盟、加拿大、墨西哥、中国的贸易摩擦升级,但贸易逆差仍在继续扩大。

投行前瞻


摩根士丹利(Morgan Stanley)在内的22家大型投行发表了对此次数据的前瞻。具体预计,美国8月季调后非农就业人口增幅料介于16万-23.7万,失业率料介于3.8%-4.0%,平均时薪年率增幅料介于2.7%-2.8%。

在美国已经实现了充分就业的背景下,就业人口增幅对市场的影响力元不及从前,重点仍为薪资表现,即平均时薪年率及月率增幅。当前美国就业形势乐观,经济表现强劲,若此次非农报告表现亮眼,将进一步强化美联储年内再加息两次的预期,提振美元。

下图为22家投行对于非农数据的具体预测:
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点击链接《22家投行前瞻:美国8月非农就业人口、薪资及失业率》

下图为最准的7家投行给出的非农预期,就业人数预测中值为19.5万人,失业率预测中值为3.8%。总体来看,预计新增就业在16.5万至23.7万区间,部分存在较大分歧,失业率也在3.8%-4.0%之间不等,变数较大。
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☆新增就业人数☆
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(美国8月新增就业人数预期)

彭博调查显示,预计本次新增就业人数录得19.3万人,高于前值15.7万人。非农就业人数变化反映出制造行业和服务行业的发展及其增长,数值增加反映出经济发展的上升,并可能预示着更将提高利率。

今年上半年月均新增就业人数是21.5万,2017年全年均值是18.2万。由于美国劳动力市场早已实现充分就业,新增就业人数只要在正常范围内,对美指的影响相当有限。料美国将实现95个月的非农就业增长,延续史上最长连涨周期。

☆失业率☆
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(美国8月失业率预期)

对于本次失业率市场大多预计在3.8%,较前值3.9%略有下调,维持在十七年以来的历史低位水平。

☆时薪年率☆
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(美国8月时薪年率预期)

在空缺岗位数量继续多于求职人数的形势下,预计就业市场将在一段时间里保持紧缩状态。现在的唯一问题在于,平均工资的增长表现平庸,这意味着企业并未觉得有必要争抢劳动力。

非农前后三大干扰因素不可忽视


在非农报告发表前后,有三件风险事件可能会干扰非农数据的影响。在我们为非农布局时务必需要考虑这三个因素,它们必然会对研判市场情绪增加难度。

贸易威胁或升级,恐助美元“日不落”
美元指数目前仍维持在95关口上方,报95.02,日内跌幅0.02%。美国好坏不一的经济数据令投资者无法确定未来方向,而随着美国非农就业的逼近,投资者也显得尤为谨慎。

不过值得注意的是,近期美元走势更受贸易紧张局势的推动。美国总统特朗普可能进一步推进其贸易保护主义措施,这可能令美元继续受到支撑。
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当地时间周四24:00(北京时间周五12:00),美国国会对2000亿美元中国进口商品征税的公众意见征询期结束。尽管有超过9成的公众参与者表示反对这一举措,但是有消息称,美国总统特朗普还是将继续推进这一措施。而中国商务部在9月6日的例行发布会上已经明确表态:“如果美方不顾征求意见中绝大多数企业的反对,一意孤行,对华采取任何新的加征关税措施,中方将不得不做出必要反制。”

很显然,这可能给美元提供支撑,因为从此前的行情来看,美元已经成为对中美贸易争端寻求避险的投资人的避风港。在市场动荡和政局紧张时,美元通常会获得避险买需。

加拿大就业数据同时公布,加元走势鬼魅难测
由于劳动力市场依然吃紧,加上加拿大央行将倾向于观察劳动力调查月度就业波动情况,尤其是考虑到过去的强劲表现,此次数据的公布将对10月升息预期造成很大影响,目前市场预期10月升息概率远高于80%。

加元必须消化美国和加拿大的报告,而美国非农就业报告将决定美元基调。一旦数据疲软将导致美元承压,从而减弱美元兑加元上行动能。

美元兑加元走势偏震荡,市场对北美自贸协定谈判(NAFTA)结果仍持谨慎态度。如果达成贸易协议的努力破裂,加拿大央行10月加息的可能性就会降低,从而加大加元的下行压力。

加拿大外交部长弗理兰周三(9月5日)表示,美国和加拿大在修订NAFTA的谈判中取得进展,双方官员将明确需要进一步讨论的领域。但墨西哥经济部长瓜哈尔多日内称,直到加拿大签署前,NAFTA谈判将不会成为协议。
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美元兑加元昨日出现短暂暴跌,但仍企稳于1.31水平位上方。技术上1.3100一线仍是初步支持,若跌破则将会加速跌至1.3020-1.300区间;上行方面,多头需要关注1.3165及1.3200关口的压制性;突破后看向1.3270-1.330区间。

预计在晚间数据公布前,投资者相对谨慎,美元兑加元不会大幅波动,料维稳在1.3100-1.3200区间内。

美联储鹰派票委讲话
在周五非农夜,美联储波士顿联储主席罗森格伦和克利兰夫联储主席梅斯特将先后于20:30和21:00发表讲话。其中梅斯特还是2018年FOMC票委。

从此前两人的发言来看,这两位美联储官员的政策立场都属于中立偏鹰。但在布拉德本周意外释放鸽派言论后,需要警惕这两位官员同样放鸽。

尤其是两人的讲话都在非农报告公布后,他们可能会直接在讲话中对非农数据进行置评。而这也将是非农数据影响美联储立场的最明显迹象,尤为值得关注。

非农无法阻挡美联储加息,但或加剧美联储担忧


本周非农就业报告预计将不会影响美联储本月晚些时候的紧缩计划,但作为美联储9月决议前的最新一份非农报告,它将很大程度上影响美联储对美国未来经济和通胀的预期,更有可能影响美联储的未来加息步伐。

美国目前的经济状况并没有其经济数据表面显示的那样亮眼,美债收益率曲线趋平已经释放出危机信号。一方面,美国双赤字情况不断恶化,特朗普的财政刺激措施对经济的利好影响也日渐减弱,另一方面特朗普的贸易政策也必然对美国经济构成打击。正因如此,圣路易斯联储布拉德才会重申美联储应推迟进一步加息,若继续加息,可能会不必要地增加经济衰退的风险。

目前已经有投行预期美联储会在明年结束加息进程。目前美联储的联邦基金利率位于1.75-2.00%,这意味着美联储再加息4次(每次25个基点)即能达到较为理想的利率目标水平。

如果本次非农数据不如预期的亮眼,必然会加重美联储的忧虑。而这样的忧虑如果反映在9月决议声明或经济预期中,必然对美元构成巨大的打击。
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(美联储6月加息点阵图)

市场影响



美元兑日元或遇到买盘兴趣

随着美元指数近期自97关口回落,美元兑日元的走势大幅走低,失守111.00关口,导致市场投资者看空押注大增,进一步助推汇价走低。

汇价现报110.50,日内跌幅0.23%。不过日本国内资本流支撑及日本央行按兵不动的立场,料限制汇价的下行空间。若晚间非农数据利好美元,将提振美元对日元走势,反之汇价料逼近110关口。
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上行方面,先依次关注110.70及111.00关口。持续上破后留意上方111.80一线附近,这也是近期两次测试的高位。若上破,将确认看涨突破,可能再度向上测试近期高点113.18。

反之,下行方面,关注110.30一线的支撑性,若该点位失守,汇价料进一步回测110.00-109.77区间。

只要美国数据保持稳健,美债收益率仍有进一步攀升的空间存在,那么美元兑日元就会逢低遇到买盘兴趣。预计近期汇价仍维持110.00-111.80区间宽幅震荡。

金价上行空间仍受限

尽管出现了新兴市场货币危机、贸易战争担忧和英国脱欧的不确定性,但到目前为止,避险黄金一直未能走高。

在美国与其主要贸易伙伴纠纷不断的背景下,投资者涌向美元,使得黄金对于非美元投资者变得更加昂贵。

此外,在美国经济表现强劲之际,投资者继续评估美联储收紧货币政策的可能性,也给黄金造成压力。

上个月现货黄金累计下跌2.2%,录得连续第五个月下跌,为2013年2月份以来的最长连续下跌时间。预计金价本周将跌向1185美元/盎司。
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如果金价突破1200-1214美元/盎司阻力,可能会引发金价的技术性买盘,而若跌破1184美元/盎司的支撑,则将标志着这一跌势的恢复。
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