34万亿合同面临管理失序，只因该服务欧盟英国迟迟谈不拢

汇通财经APP讯——一个混乱的、无协议脱欧将会导致4800万份保险合同以及26万亿欧元（34万亿美元）的衍生品合同陷入管理无序的状态。金融行为监管局（FCA）国际战略主管诺西卡表示，围绕金融合约合法性的疑虑可能会使得英国难以在预定的脱欧时间之前与欧盟达成一致。

未能如期在金融服务方面达成一致或加大衍生品市场风险

英国政府已经通过了相关的规定，即允许欧洲的银行以及保险机构位维持他们在英国的正常运营，但是必要基于脱欧之后有关条款。目前看来，欧盟已经拒绝这一要求，即使只是作为脱欧时期临时的一项条款也不予答应。

欧盟也已经排除了脱欧之后将欧盟的护照权利扩大到英国金融机构的可能性。所谓的护照权利即允许英国的公司可以向欧盟的其他27个成员国销售金融产品，欧盟方面还拒绝了英国政府近期提出的建立与欧盟金融服务高度对等体系的提议。

如果欧盟一直拒绝英国提出的临时许可机制，同时在明年3月29日脱欧截止日期到来前拒绝配合签署脱欧协议，那么可能将导致部分衍生品合约可行性产生巨大问题。这将严重扰乱这个本已经高度不稳定、不透明、基本上不受监管的600万亿美元的产业

FCA不是第一个对无协议脱欧的结果做出警告的监管机构。在6月末，英格兰银行表示除非欧盟接受一个金融服务方面临时许可机制，否则高达29万亿欧元的金融合约可能将在无协议脱欧的情况下被宣布无效，这些合约中大约16万亿的合约将在2019年3月到期。

金融服务方面可能导致无序脱欧的不可抗力事件

国际互换和衍生品协会是一家全球性的致力于场外衍生品交易的协会，它曾表示英国脱欧不大可能出现不可抗力的终止事件，但是它可能将通过允许合同的终止以及推迟部分义务和契约的形势出现。但是这种不可抗力本身确实凸显了高风险的事件，如果真的发生了，那么将会导致无序脱欧状况的出现。

这种不可抗力可能有以下几种情况：
① 明显非法的/不可能的事件：可能是由于英国金融服务公司丧失了提供跨境金融服务的能力；
② 一个清算成员引发的事件：这种情况可能会在丧失护照权利的情况下发生，即使这个成员属于清算成员的一员，但是一旦丧失了护照权利，其行为也可能构成违约；
③ 清算所违约的发生：如果在欧洲市场基础设施监管条例之下，英国清算所失去了提供清算服务的能力，那么英国清算所将无法获得欧洲市场基础设施监管第三国的同意，那么按照清算的规定就必须立刻终止两个清算所之间的交易，否则将视为违约
④ 额外的信用风险事件
⑤ 市场的走势也可能引发追加保证金以及与评级相关条款的触发

欧洲央行觊觎英国清算业务份额是导致谈判迟缓的关键因素

伦敦金融城的清算业务对伦敦金融城重要性不言而喻，因此毫不夸张的说伦敦金融城对全球清算行业的重要性举足轻重。

作为全球最大的清算中心，伦敦金融城清算业务的范围涵盖了所有币种的50%的利率互换业务，同时作为一名中间人，在衍生品和互换交易员之间进行担保，以防止违约事件的发生。而金融城的清算业务就像是伦敦金融城在全球经济中的地位，这一地位自从2008年以来正在不断的加深与巩固。据估计伦敦涉及了全球75%以欧元计价的衍生品的交易，相当于9300万欧元/日，其中97%是美元。



伦敦金融城的代表一致呼吁尽可能的在金融上保持现状，但是欧盟，特别是欧洲央行似乎想要从伦敦手中获得更多金融清算业务的份额，这也是欧央行多年来一直致力于达成的目标。

不过值得讽刺的是，在2015年欧洲法院阻止了这一事件的发生，理由是不能歧视欧盟成员国，而其掌握的司法管辖权正是英国政府目前正在竭力逃避的。不过随着英国脱欧，那么欧洲法院的司法管辖权将不再适用，届时欧洲央行可能会再一次争取更大的清算权利。

显然欧洲已经开始行动，总部位于法兰克福的欧洲期货交易所2017年宣布，将允许银行分享清算所获得的利润，自那时起，利率衍生品清算额已经从80亿欧元上升至670亿欧元，这一份额相当于全球以欧元计价的利率衍生品的8%左右。

不过双方经过2年多的谈判始终没有一方愿意做出让步，这可能会对市场产生负面影响，而不仅仅施压欧洲的经济。