大摩：美联储的明智选择在于放手停止干预债券市场

汇通财经APP讯——美联储一直牢牢地控制着全球最大的债务市场。美联储官员在上周纷纷透露2017年3月将加息，摩根士丹利(Morgan Stanley)的利率战略分析师霍恩巴赫(Matthew Hornbach)对债券市场感到担心。上周五(3月5日)美联储主席——耶伦(Janet Yellen)发表了鹰派言论。这使得美联储3月加息的可能性迅速的发生了改变，就在3月初加息的预期还不到50%，但加息预期在5天后呈迅速增长态势。



霍恩巴赫在3月3日的一份声明中写道，美联储3月的加息将是它第3次加息，在加息前，美联储会先讨论加息的可能性。汇通网援引外媒的报道称，只要美联储发出汇率波动的信号，债券市场就不会对数据做出反应。这些数据中包括经济数据与市场数据。美国国债市场对市场金融条件过程的响应方式会受到限制。

对美联储而言，加息是一种手段：为的是熨平经济周期波动的幅度。美国国债市场在这方面起着举足轻重的作用。根据市场对央行政策路径的估计，借贷成本的变化会抑制未来的实际经济活动，并防止定价压力过热。



但霍恩巴赫认为，这个过程实际上已被过于有效的前瞻性指导所影响。据FX678报道，美国国债市场从货币政策制定者那里获得信息，而不是具体的权衡经济数据和金融市场的波动情况。

霍恩巴赫写道，如果美联储早些时候采用了这种不干预手段，在之前可能有人认为有所不妥，但如今看来却是再合适不过的。方今人们认为美国国债市场在3月加息的可能性已达到80%。投资者需要开始设置他们的预期，美联储需更快地采取行动，宜早不宜迟。

霍恩巴赫称，随着投资者受到美联储提振的影响，直到3月底，国债收益率将保持疲软态势，股价开始上行。汇通网报道，霍恩巴赫的批评言论让人联想到Tobias Adrian和Hyun Song Shin此前所写的一篇论文。早在2008年，两位学者就警告道，可能为金融业过剩奠定了基础。

如果中央银行压缩了未来短期利率的不确定性，那么短期债务融资的长期资产的风险就会被压缩，如果压缩增加了循环的膨胀阶段中的无序性，那么这种压缩的波动性会影响稳定的实际活动。从这个意义上来说，进行前瞻性沟通可能会起到适得其反的效果。