虽然当前油价低迷，但超高油价或也不是产油商所渴望的

汇通财经APP讯——近期，美银美林在报告中表示，国际原油供应快速增长的局势隐现，其预期中的油价复苏或将因此推迟。

美银美林表示，来自哈萨克斯坦卡沙甘油田(Kashagan)以及利比亚和尼日利亚的原油供应可能会很快增加，从而推迟油价反弹。尽管美银美林预计，委内瑞拉、中国、伊拉克的产量或将下降，但其同时预计利比亚日产量到2017年二季度增加一倍至60万桶，极端情况下可能会超过80万桶。

美银美林表示，从净变动来看，其认为产量上行风险会在一定程度上大于产量下行风险，因此美银美林仍然将2017年布伦特原油均价预期维持在61美元/桶。

尽管油价当前低迷，但是超高的油价对石油公司来讲必定是一件好事吗？不断上升的油价是2000年代中期能源市场的特征，并且在2008年达到顶峰，接近每桶150美元并录得纪录高位。但是据高盛新发布的一份报告，那轮油价的上升并没有带来投资者想像中的意外收获。



相反，BP、荷兰皇家壳牌和埃克森美孚等大型石油公司在2005年至2014年之间的回报，按照投入资本现金回报率来算，实际上是下降的。这个指标表明，虽然三大石油巨头的总利润随油价上升而增长，但是其投资带来的现金数量却在下降，暗示业务成本上升。



Henry Tarr等高盛分析师称，资本密集型大型石油公司每投入1欧元或1美元带来的回报，受到纳税增加、服务成本上升以及发现和开发支出增加的三重打击。



然而，高盛的数据同时显示，由于目前油价低迷至44美元/桶左右，在50多年油价低位附近徘徊，这三大石油巨头现在的资本回报率甚至更低。

美国页岩油开采激增之际达到顶峰的技术革新，加上石油输出国组织(OPEC)成员国发起的市场占有率争夺战，在两者共同作用下成本曲线趋平，意味着对不同石油生产商而言，盈亏平衡价格之间的差别在减小。

高盛相信，大型石油公司将通过降低传统项目的成本找出与页岩油公司竞争的方式，从而使成本曲线进一步趋平。

高盛分析师在上周晚些时候发布的报告中表示，由于成本曲线相对扁平，回报的前景依然低迷，因为多数参与者应该仅仅挣回其资本成本，如果只做低成本项目，想要实现比这更好收益的机会有限。

不过，高盛补充道，随着油价跌破每桶50美元，这些回报看来进一步受到威胁。如果原油市场的重新平衡推迟，那么美国页岩油公司效率进一步提升以及OPEC成员国的低成本生产，可能导致油价继续低于市场预期的水平。高盛认为，如果持稳在每桶50美元的水平，石油类股市盈率相对历史水平将高企，其相信所有欧洲大型石油公司都将削减股息。