玉婉莹：我为什么看多黄金

汇通财经APP讯—— 玉婉莹：我为什么看多黄金

进入2016年以来，黄金摆脱了长期下跌趋势，黄金当月连续从年初的低点1046.2涨到近期高点1306，什么原因导致黄金上涨？黄金后市走势如何？本文美亚汇投金融研究所将深度分析黄金上涨逻辑及后市黄金的走势。

第一，黄金、人民币、美元购买力的变化

? 黄金在80年代价格一直较高，最高价格是850美元/盎司，相当于140元/克，当时价格是十分昂贵的。在2000年左右跌倒300美元/盎司，相当于50元/克，现在是1300美元/盎司，折算270元/克。
? ? ? 举例80年代末，当时雇佣工人，一天工资是5元，一个月是150，相当于一克黄金等于工人一月工资。现在一个壮年劳动力，一个月至少3000块，相当于11克黄金，人民币购买力30年下降了95%。??
????? 2014年的1美元购买力，大值等于80年代年末的2美元，年度通胀率2.4%。按美元评估，黄金从850美元上升为1260美元，美元购买力下降了50%，黄金价格上升了。综合按购买力折算后，黄金相当于从850美元/盎司，下降为630美元/盎司。完全按美元黄金评估，黄金的实际购买力30年下降了23%。
? ? ? ?按人民币评估，30年内人民币购买力下降了95%，黄金价格上涨了90%，实际黄金购买力下降了90%。这说明相同100块的黄金，如果存放在美国，30年后100块变为77块的购买力，放在中国，100块变为10块实际购买力。
??? 对比发现，30年间，相同的黄金，在美国虽然贬值了，但至少还有原先八成购买力，放在中国只有一成，落差非常巨大。这说明说明人民币的和美元汇率关系出现扭曲了，人民币对黄金的购买力被大幅度高估了，人民币对黄金需要大幅度贬值了，黄金的人民币计价需要大幅度提升了。
? ? ?考虑劳动力成本的波动性，尤其80年代刚开放，劳动力价格偏低。这里再换个视角，如果按2000年黄金价格计算，美元300美元盎司，美元购买力到现在下降50%，黄金1260美元盎司，按购买力等价评估，购买力折算后，黄金是840美元盎司，上涨了将近三倍。
按人民币计算，当时一个工人800元每月，相当于16克黄金，现在3000元每月，人民币购买力下降70%，现在黄金260元每克，实际人民币购买力为78元每克，相比2000年的50元每克，上涨了1.5倍，对比美元购买力，人民币黄金计价同样有一倍的空间。?
第二：三角关系破裂和人民币计价上涨路径
人民币美元黄金有个固定的折算关系，这个折算会越来越扭曲，最终人民币、美元、黄金的三角关系平衡会逐步被破坏。
过去三十年，购买力差异拉开速度最快的应该是2003年加入WTO后，人民币外汇占款和货币超发带来人民币实际购买力贬值过快，黄金价格相对美元，价格没有跟上。即使这个过程中社会财富大幅度增加，但按可比工资看，人民币兑黄金依然是大幅度高估的。
? ? ?随着出口优势下降，中国经济进入新常态，货币的购买力会重新再平衡，人民币，美元，黄金的购买力也会再平衡，再平衡的方式，就是人民币要贬值。
? ? ?现在虽然理论上不限制兑换外汇，但不论个人还是企业，都增加了很多限制条件，难度大幅度增加。所以人民币想出去很难，既然人民币换不了美元，那就换黄金，反正黄金美元计价，美元和人民币有汇率关系，黄金就是变相的美元。
???? 路径很可能是人民币冲击黄金，央行黄金储备不够，人民币黄金和美元大幅度溢价，最后只有两个选择。 一是花外汇进口黄金，这就是为国内人民币曲折换汇的结果了。相当于资金逼迫央行被动换汇，你不给我兑换，我让你自己花钱买黄金给我兑换。
???? 二就是贬值，既然人民币计价的黄金价格比美元计价的高了，那就只能贬值了。这个贬值过程中，早期持有黄金的即使兑美元没增值，兑人民币就增值了。综合来看还是保值了。最后结果可能是，先撑一会，然后不得不贬值。
? ? ? 所以最终的形式，是人民币冲击贵金属，一开始是美元计价的黄金会受到影响，然后是“人民币，美元，黄金”出现巨大价格扭曲，人民币汇率不得不调整。换句话说，黄金可能会成为人民币汇率下一个火药桶。
第三、黄金的需求
世界黄金协会刚刚公布的数据中：一季度全球黄金需求暴增21%，ETF黄金流入量触及了7年最高（季度）水平。
去年11月imf宣布人民币加入sdr,长远来看，这将使得人民币像美元、欧元一样得到全球的认可从而实现国际化。从过往经验来看，一国货币要想成功站立世界舞台，其背后必须要有足够的黄金储备，如美元背后的美国有8133.5吨黄金，截止三月中国持有1797.5吨黄金，美国是中国的4.5倍，显然中国黄金储备量远远不够。因而中国要想使人民币获得认可，必须扩大其黄金储备量。

第四、黄金的主要功能
黄金的主要功能一是增值保值二是避险，从避险角度考虑，出现避险情绪有两种情况，一是战争二是经济问题，很明显目前出现的避险情绪是经济问题。根本原因在于全球经济的脆弱性和不确定金融形势的担忧。
第五、中国参与全球黄金价格的制定
历史上黄金交易都是出现在伦敦金银市场协会，中国不是该协会的一部分，所以中国建立了自己的黄金定价基准，目前中国已经正式设立每日以人民币计价的黄金交易制度。上海黄金交易所出炉新的黄金黄金交易基准将更好的反应当地黄金市场的流动性，同时减少黄金交易对美元的依赖，交易所的成立将提高中国对黄金的定价权，引导黄金定价权逐步从西方向东方转移，提高人民币在全球外汇中的重要性。
美亚汇投金融研究所总结：短期内，黄金价格还是会受到美元制约，但因为国际经济动荡，加上人民币潜在贬值需求，黄金会受到提振，即使美元有加息可能，也不会阻止美元黄金缓慢拉升。