
近期,油市频频传来利空消息,使得油价反弹之梦几近破碎。事实上,这种假反弹早已在2015年3-6月发生过,对比下列图表你会发现历史总是惊人的相似。
【油价上涨周期及涨幅基本一致】

(美国WTI期货油价)
2015年3月,由于美油减产,美国WTI原油开始一轮上涨,仅仅35天的时间油价就从43美元/桶涨至61美元/桶,涨幅高达41%。而之后,由于美油库存大、需求小,油价无法持续维持上涨态势而暴跌,8月末刷出新低38美元/桶。在跌至新低前,油价在60美元/桶附近徘徊了37天。
自2月中旬上演的油价反弹与去年假反弹的油价上涨周期及涨幅十分相似。
据汇金网报道,截至上周五(3月11日)亚市盘末,美国WTI原油在过去的20天由26.21美元/桶涨至38.50美元/桶,涨幅达47%。而后,油价出现暴跌。北京时间周三(3月16日)16:00,美国WTI原油报36.65美元/桶。
根据去年的假反弹走势推算,这也就意味着美国WTI原油价格很有可能在接下来的日子里跌至比起涨点26美元/桶更低的价格。
【库存过剩状况相似】

(美国原油库存)
去年油价反弹未果、反引大跌的主要原因是由于美国原油库存超过100万桶并高于5年期平均水平。当前美国原油库存高于2015年“假反弹”同期时库存50万桶,然而这一库存量仍在增加。
与此同时,国际原油库存也上演着跟之前类似的状况。据汇金网报道,经济合作与发展组织(OECD)原油库存增至31亿桶,较2010年至2014年平均库存水平高出431万桶,且较2015年同期库存水平高出359万桶。OECD大约三分之一的原油库存来自于美国。
【原油产量和需求的状况相似】

(美国原油产量)
在2015年原油价格“虚假反弹”过程中,随着美国WTI原油价格跌至2009年3月以来的最低价位后,美国4月份和5月份的原油消费需求开始出现上升。油价因此被推高至60美元/桶。由于油价上涨,美国开始从7月增产直至11月,而原油消费需求也随之下降。此次油价暴跌至新低38美元/桶。

(美国原油需求)
此次油价反弹期间,美国原油产量出现了下降,而需求也出现上涨。根据去年的假反弹走势推算,一旦美油增产、需求下降,油价又将开启一轮新的下跌。
【摩根士丹利:2015年2季度反弹重演】
摩根士丹利(Morgan Stanley)也指出,最近的行情类似2015年2季度的原油反弹。
当时油价的上涨主要受到美元回调影响,同样引起了油企争相卖出对冲未来下跌风险,导致原油期货出现了更平缓的价格曲线,同样曲线近端合约的价格被压制在60美元以下,因为美国库存高企的原因。如今的情况与去年在很多方面相似,只是企业们对冲的价格更低了,但随着企业们卷土重来,油价的反弹会被证明的是短命的。

而对于摩根士丹利“2015年二季度情景重演”的观点,民生证券首席策略研究员李少君及策略金融组副组长杨柳在周一的报告中也表达了类似观点。
“回顾4、5月份的大宗反弹行情,核心动力是美元指数高位回落驱动,还有一部分原因是对于基本面边际改善的预期。”民生证券表示,“由于全球经济下行的基本逻辑没有发生变化,反弹的高度和延续性都更加依赖于美元指数下行的持续性。因此,如果美元走势出现逆转或者基本面边际改善的预期证伪,大宗商品的反弹也难以延续。”