中国人大会议有必要解决中期问题，阻止资本外流

汇通财经APP讯——彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰、彭博经济学家陈世渊周五(3月4日)撰文称，中国经济历来都有结构性问题。但是，潜在的危机发生时间始终都很模糊，而且是中期的事：信贷扩张和投资过度，国有企业效率低下，这些问题都得处理，只不过不急于一时；但现在，对于人民币急剧贬值的担忧已经改变了这种局面。资本外流意味着中国的中期问题需要立即予以解决。


彭博经济学家称，2015年8月，中国央行(PBoC)试图让人民币与美元脱钩，改用有管理的浮动汇率制度。但进展并不顺利：人民币在一段时间内快速贬值，冲击了中国和全球市场；中国央行被迫在过去6个月里耗费了4200亿美元的外汇储备来捍卫人民币汇率，但这是不可持续的，并引发了对于人民币可能在市场驱动下无序贬值的担忧。

彭博经济学家进一步称，错的是贬值的时机：中国央行试图让人民币与美元脱钩之时，正值经济前景悲观的时候；纵观过去15年里15个从固定转向浮动汇率制度的国家，只有那些增长率稳定的国家，才能在转向之后一年里保持本币汇率稳定；而所有增长率下滑的国家，本币也同样走软，有的甚至是大幅贬值。

彭博经济学家并表示，如果中国想要稳定汇率预期，阻止资本外流，就需要改变经济增长预期；短期来看，全国人大会议似乎肯定会带来好消息：中国央行的货币政策已经打出了“稳健略偏宽松”的新口号，而且有报道称，M2货币供应量增速目标将被上调。继2015年中国赤字与国内生产总值(GDP)之比目标设在2.3%之后，中国财政部已暗示要扩大财政刺激。

但彭博经济学家也指出：“麻烦的是，光恢复对短期增长的信心可能还不够，市场会未雨绸缪。大家看到的是，在一个相对较短的时期(可能顶多3-4年)，中国债务轨迹就将难以维持下去。正如日本央行(BoJ)所发现的那样，如果对中期前景缺乏信心，就算是大规模的刺激行动，也存在推高资产价格却改变不了市场行为的风险。”

彭博经济学家进而指出，恢复对中国中期前景的信心将更为艰难,支持短期增长的举措(例如,加快贷款增长)与长期目标相矛盾；虽然 “十三五”规划可以发出有关改革决心的可靠信号，设定详细的目标和时间表，但根据以往经验，而且考虑到试图让各方都满意的起草过程，结果可能达不到预期。

彭博经济学家最后称，虽然短期增长率企稳也可能足以恢复信心，然后市场将让关于中期挑战的决议回到远方；不过其风险在于，若无大刀阔斧的举措来解决中国的结构性问题，悲观情绪仍将挥之不去，资本将会继续外流，中国央行对人民币的掌控甚至会进一步减弱。