沙特阿拉伯真的不会削减石油产量吗？

汇通财经APP讯——沙特阿拉伯正面临着越来越大的压力去贯彻减产计划。上周，俄罗斯和沙特阿拉伯宣布了一项需要其他石油生产商协同参与的临时的石油产量冻结计划。但是上周晚些时候，伊朗应平淡亦如预期，而俄罗斯与沙特似乎“出尔反尔”，沙特断然拒绝减产，同时俄罗斯扬言即使“产量冻结”，俄罗斯仍或增产。

很显然，沙特自始至终没想到俄罗斯会在背后节外生枝，并临阵脱逃。产量冻结提议已经“支离破碎”，沙特方面明显欠缺考虑。



沙特石油部长Alial-Naimi定于周二(2月23日)出席IHS CERAWeek会议，重修“攻势”，至少就减产协议作出“澄清”。沙特石油部长被认为是业内最具影响力的政策制定者，会上与被油价暴跌折磨的“满目疮痍”的美国页岩油生产商面对面进行接触。

削减石油产量被普遍认为是极为困难的，甚至被视为不可逾越的挑战。事实上，问题也很简单，仅面临三个问题。

OPEC减产会令美国页岩油增产重启吗？

市场预估美国页岩行业盈亏平衡点的油价为每桶65美元，因而不必相信当WTI原油价格在50美元水平上时，美国页岩油行业会重启增产。WTI美油近期交投于30美元左右。因而，OPEC可能会令油价增加20美元，或者增幅60%，同时也会避免美国页岩油产量得以恢复的风险。

此外，OPEC和俄罗斯方面的任何产能削减都会在油价再次上升时成为自动恢复的闲置石油产能。因而，石油生产商不得不将“OPEC和俄罗斯将于油价升至50美元/桶上方时竞相增产”考虑在内。因此，减产将不仅令目前价格上升，以后对市场还会具有“威慑”价值。

减产有利于沙特，但是减产对沙特的益处会大于对伊朗的益处吗？

产量削减很显然有利于所有的石油输出国，各自会获得4-8倍的减产价值的回报。但是最为受益的应是两个最大石油出口国，即沙特和俄罗斯。考虑以下场景：沙特阿拉伯和俄罗斯分别削减产量50万桶/日；伊拉克减产20万桶/日，伊朗出口增加25万桶/日，这种情况“可信度”相对较高。

在这种情况下，石油减产的国家收入将会增长55%，而伊朗的出口收入将会翻倍。然而，沙特的收入增量将会是伊朗国家收入增量的四倍，因为沙特阿拉伯的原油出口量仍旧远高于伊朗。



这对沙特的吸引力应是对伊朗的4倍？从直观经济角度来看，这是必须的。但是，目前的谈判因地区冲突局势而变得极为复杂。如果沙特阿拉伯需要以一种政治及安全姿态作出进一步让步，那么沙特应该要求与伊朗进行双边谈判。否则，沙特的行为将适得其反，将不仅损害沙特王国自己的利益。

至少，沙特为“剥夺”伊朗1美元需要付出4美元的代价，从表明上看，这似乎是一笔糟糕的交易。

这笔交易能够被验证吗？

任何成功的交易取决于两个因素：一方面或一种验证方案为同意调整产量，并确保遵守减产协定；另一方面，减产的执行与遵守可以通过多种方式来实现。例如，协议参与者可以像美国、日本以及德国等国际能源机构(IEA)成员国那样提供报告。这将涉及石油生产、库存及出口等信息的披露，并符合国际能源机构关于报告系统及合规监控的指导意见。

虽然对于俄罗斯和OPEC来说具有“侵入性”，但是这一“创新”可能是至关重要的。事实上，市场并为准确的了解非经合组织新兴经济体石油库存及消耗信息。在过去的五个季度里国际能源机构的报告数据与真实值有5亿桶的出入。如果这些误差加剧了供应过剩，那么大幅减产将是必须的。如果事实证明这一出入是由新兴经济体消耗掉了，那么每个产油国所需的减产量将非常有限。如果俄罗斯及海湾国家的报告能参照经合组织那样进行报告，那么这种不确定性将大大降低，因而易于达成协议的可能性将更大。事实上，只有在数据“干净透明”的情况下，油价才可能会“飙升”。

无论沙特阿拉伯做什么，它必须谨慎行事。目前，伊朗制裁被解除，一切似乎运行正常，核协议已经成功达成，伊朗正积极吸引国外投资，领导层甚至开始出访梵蒂冈。

伊朗可能会谴责产量冻结协议的“欺骗性”，并断定此举旨在剥夺伊朗的合法生产收益。虽然这两者均发生过，但是伊朗支持这笔交易，而不是恭敬的表示反对参加，打沙特的脸。显然，目前石油减产是必要也是有益的。

世界已经变了。伊朗重新回到台前，沙特阿拉伯现在必须导演一场更加复杂而灵活的戏。单凭说“不”是仅仅不够的。