别上小日本的当！ 资本管制救不了中国

汇通财经APP讯——

近期，日本竟然出来呼吁中国对人民币资金外流现象进行资本管制。目前已有官方声音证实了这一说法。而在这个快速发展的世界，资本管制的方法或许行不通。资本管制有可能使得事情变得更糟，而不是更好。

现阶段，中国的汇率措施确实出现一些问题。2014年3月，中国央行将银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。2015年8月，中国央行将人民币中间价下调1136个基点，人民币贬值近2%，创有史以来最大降幅。表面上，中国人民银行放宽对人民币的汇率管制，让市场更多的决定人民币汇率。而市场将中国央行的举措解读为振兴经济的权宜之计。同时，市场交流不够加剧了人民币汇率问题。

自去年8月起，中国流失了约3200亿美元外汇储备用于缓解人民币贬值过快。自2015年中期以来，外汇储备流失问题就不断恶化，大量外储被用于缓解资本外流，并且家庭、企业以及机构投资者通过国外投资寻求投资组合多元化也加剧了这一趋势。

那日本为何担忧人民币贬值呢？日本央行现实施货币刺激政策并有所成效。不仅成功提高了日本通货膨胀水平而且因日元贬值刺激出口从而推高日本经济增长。然而，人民币贬值却拖累了该国经济目标的实现，因中国经济增速放缓提振避险情绪，大批避险资金流入日本市场，从而推高了日元。因此，日本呼吁中国央行实行资本管制，目的在于维稳日元促进该国经济发展。

然而，日本自身却推崇资本账户自由化（缓解资本流限制），并在这方面拥有一些积极的教训并值得中国借鉴。日本早期因开放资本账户，促进该国快速融入全球贸易和金融，同时有利于日本发展和深化国内金融市场。但是，资本账户自由化一定程度上使得央行监管变得更加艰难。如果资本账户仅是开放却不灵活而且市场决定力量较小，该国的货币政策将更加复杂。

中国央行很明智地将至2015年底加入SDR作为开放资本账户、人民币汇率自由化以及实施金融改革的工具。但是，现在开放资本账户的时机还未成熟，因为资本外流的正确原因 (资产组合多样化)与市场担忧经济和中国政府的反腐败工作致使资本外流一起作用导致人民币大幅贬值。

就目前来说，现阶段开放资本账户的结局是显而易见的。中国央行将最终不得不放开自由汇率，而不是花费大量外汇储备、实施昂贵干预政策以保持人民币汇价的稳定。目前，中国以自己的独特的方式维稳汇价，去年12月中国央行表示,市场应该关注人民币兑一篮子主要贸易伙伴货币的汇率稳定。

尽管中国的意图是好的，但是,却把自己逼到死角。目前，中国央行面临一个重大挑战——在允许汇率灵活性的同时限制大量资本外流和人民币大幅贬值。通过实施旨在阻止资本外流的措施来暂缓资本账户开放进程，中国政府的改革方法呈不一致性。

对于中国来说，资本管制十分有吸引力但是也十分危险。中国真正需要的是强有力并协调一致的监管措施而不是播种更多的恐慌。