高盛：2016年中期大宗商品会迎来牛市

汇通财经APP讯——当原油价格低于30美元/桶，贵金属交投于历史低位附近之际，高盛(Goldman Sachs)仍预测，2016年大宗商品价格将迎来“新牛市”。

投资银行预计，今年大宗商品生产商最终将会削减产能，令供应和需求达到均衡水平。这将有助于促进商品市场的国际化以及流动性的提高，这也意味着剩余产能将比当前更易被吸收。

高盛以Jeffrey Currie为首的分析师在周五(1月15日)的一份报告中指出，2016年市场主题将是真正的基本面调整，以平衡市场从而迎来新一轮牛市的诞生。此外，高盛表示本轮“牛市”预计将于2016年晚些时候起航。



据高盛表示，美国在2015年同比削减原油产能15万桶/日，国际石油输出国组织(OPEC)的石油产量在全球供应过剩的担忧下仍然维持在3000万桶/日的水平。

高盛表示，据模型显示，当前原油价格以及贵金属价格再次破位最终将使得大宗商品生产商削减产能来平衡市场。高盛分析师表示，当远期价格曲线开始趋平时，将表明市场准备上涨。目前远期价格曲线显示现货大宗商品价格有大幅折让。一旦这种折让消失，说明有足够需求来消化储油罐里积压的原油。

Currie表示，真正的根本性市场调整总是需要时间，这是由于供应链中固有的“物理摩擦”所致，因为这要同时考虑关闭矿井、油井的劳动合同以及机会成本问题。这是以实物期权理论为基础的，该理论认为，在生产商减少输出动机之前，市场价格可能会进一步偏离其金融成本。就像目前的石油和贵金属一样市场价格低于“金融经济学”的目标价位。

尽管在石油价格跌至20美元价位的大背景下，高盛预计2016年上半年WTI原油价格平均水平为40美元/桶。高盛已经警告过原油市场或在触每桶20美元时才会重新平衡，迫使页岩油公司削减产量。高盛表示这仍有可能。然而，20美元的情况仍然是边缘情形，而非最有可能的情形，只有在耗尽储油空间的情况下，该情形才可能成真。由于这不太可能，高盛表示坚持上半年每桶40美元的价格预测。



布伦特原油价格以及美油价格在周五均出现大幅下挫。

Currie表示，在中东地区尤其是沙特和伊朗政治紧张局势的不断加剧，目前来看不太可能带来使得油价迅速飙升的供应中断情况的出现。

Currie同时指出，他们预计此类事件的发生具有仅“未来可能性”。值得强调的是，地缘政治上导致的原油供应中断，往往是由于内战导致的原油设施遭到物理破坏而形成的。因为，没有人愿意失去原油财政收入。

周五，业内专业投行Renaissance Capital对2016年布伦特原油价格的预估下调33%，至40美元/桶的价位，与高盛的预估持平。

此前，周一有多家银行下调石油价格预期，包括巴克莱(Barclays)、麦格理(Macquarie)、美银美林(Bank of America Merrill Lynch)、法国兴业银行(Societe Generale )、渣打银行(Standard Chartered),其中渣打银行尤为悲观，其警告称国际油价或跌至10美元/桶。