摩根大通对2016年新兴市场投资前景的十大展望

汇通财经APP讯——好消息：随着从雅加达到约翰内斯堡的资产崩溃，新兴市场动荡的一年快要结束了。坏消息：据摩根大通，2016年经济发展前景不容乐观。



在其2016年新兴市场前景和战略展望中，摩根大通列出新兴市场中固定收益资产的十大主要投资主题。如下：

1.明年新兴市场固定收益率低至个位数

摩根大通指出，美联储加息预期增加，大宗商品价格下跌，美元走强，这些因素都阻碍了新兴市场的发展。

摩根大通估计新兴市场政府以及公司的债券收益率可能低至1%-3%。如果今年下半年外部因素得到改善，那么2015年本币债券收益率可能为3.7%。

2.新兴市场经济增长毫无希望

摩根大通预计2016年新兴市场经济增长3.7%，高于今年的3.4%，但一项预测表明，大多数新兴市场国家经济增长空间狭小。

一项较乐观的预期显示，预计整体经常账户(商品和服务业出口高于进口加上净资金转移和净收入)盈余将占国内生产总值的1.4%。但大宗商品价格下跌和潜在的资本外流仍可能影响外汇储备。

3.坚持区域分化战略

新兴市场是高度同质的国家的一个资产类别，一个区域内某个国家出现问题，会在整个区域造成牵一发而动全身的影响，预计这种趋势还将持续。

2016年亚洲新兴市场GDP增长预计为5.8%，是自2001年以来增长最慢的一年。欧洲、中东和非洲地区新兴市场国家的经济增长速度将达到今年的两倍，为2.0%。

巴西和委内瑞拉的经济衰退将意味着，与2015年相比，拉丁美洲总体经济将来会以收缩告终。

4.预计中国经济增长进一步放缓

中国经济放缓以及应对股市崩盘的欠佳的措施导致2015年中期金融市场动荡。从以制造业为导向到以服务业为导向的转型过程中，预计经济增速将越发缓慢，至6.6%。

大宗商品需求的较少对新兴市场国家来说无疑是坏消息，因为它们的经济增长主要得益于大宗商品出口，如向中国出口大量的铜和铁矿石。

5.新兴市场的货币宽松政策带来的积极影响有限

由于大宗商品价格正常化以及货币疲软对进口价格的影响，预计亚洲新兴市场通胀水平将逐渐下降。由于俄罗斯单位数通胀率的预期，欧洲、中东和非洲的平均通胀率可能会稍微缓解。拉美经济增长疲弱，应维持大宗商品价格上涨。

摩根大通预计明年智利、哥伦比亚、墨西哥、秘鲁、土耳其、香港和南非将加息。匈牙利、菲律宾、波兰和泰国将降息，俄罗斯也会降息，使利率正常化。

摩根大通估计，新兴市场平均政策利率可能会持平。

6.新兴市场外债危机难以缓解

企业债务增加是新兴市场国家忧虑的一个方面。2015年新兴市场国家非金融企业债务占GDP的76.2%，而政府债务占GDP的48.4%，家庭债务占GDP的29.5%。

因为大多数企业是以私营部门贷款的形式累积债务，市场参与者将密切关注新兴市场银行。主权债务的增长估计更加温和，以缓解外部主权债务危机的担忧。

7.2016年以后，没有资金流入新兴市场债券基金

由于今年资金流出达到创纪录高点，基金经理运行新兴市场固定收益基金受到束缚。

摩根大通指出，预期2016年收益率低迷，零售外流局面基本结束。但存在一个实质性危机，即2015年第三季度当地货币体系中的机构战略资金外流可能会继续。

8.2016年下半年潜在机遇

摩根大通估计，2016年新兴市场资产的波动率仍很大

2016年上半年，新兴市场固定收益不可能一直疲软，但随着美元涨势的消退(由于美联储加息远晚于目前市场参与者预期时间)，提供了逢低买进的机会。

9.新兴市场外币债务息差扩大

尽管2015年新兴市场动荡，但是2015年外币债务表现好于其他资产，包括美国股市，全球政府债券和美国垃圾债券。

2016年，由于地区经济增长疲软，持有新兴市场债务避险的投资者将要求更高的赔偿，新兴市场国家对债务以及高风险借款人的违约率的担忧可能会增加。摩根大通表示，预计2016年新兴市场高收益公司的违约率将从今年出乎意料的低点2.9%增加至3.5%。

摩根大通预计其主权债券息差指数将增加40个基点至425基点。一个基点为百分之一。新兴市场公司债券的息差指数预计将增加同样的基点至450个基点。

10.减持亚洲公债，增持欧洲、中东和非洲公债

摩根大通推荐继续持有拉丁美洲资产，减持亚洲新兴市场债券，增持东欧、中东和非洲新兴市场国家债券。

摩根大通预计，因欧洲央行进一步购买资产，欧元区债务收益进一步减少，东欧国家从中受益，促使投资者转向在当地投资。

不过，在新兴市场企业债务领域，目前摩根大通更倾向于亚洲，而不是欧洲、中东和非洲或拉丁美洲。