高盛VS美银美林：2016美股将何去何从？

汇通财经APP讯——

周四（11月26日），美银美林(Bank of America Merrill Lynch)在最新发布的报告中称，预计明年标普500的目标点位为2200点，到2025年涨至3500点，十年累计上涨67%。而本周稍早，高盛（Goldman Sachs）曾表示，不看好美股明年走势，标普500明年可能持续徘徊在2100点左右。两大投行观点明显背道而驰，2016美股将何去何从？


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基于美联储将于12月加息的假定，并且此后美联储会持续加息，高盛称，当投资者意识到美联储持续收紧货币政策，货币环境比预期想象得要紧张，那么美股的市盈率就会降低，抵消掉美国企业盈利增加的积极影响。高盛预计，美股在明年末的市盈率可能会降至16.2。

而基于美国未来经济增长缓慢和流动性收缩的假定，美银美林分析预计，未来十年的复合年化回报率有4%-12%的置信区间达到8，这一水平低于过去50年10%的平均回报率。考虑到预计分红收益率为2%，未来十年标普500涨至3500点意味着股指年均回报6%。

除了美联储加息问题，高盛还指出美企利润快速增长结束、市场处于分岔口等问题也是他们不看好明年美股的原因。另外，高盛列举了明年美国股市存在的四大风险因素：

1. 利率路径与预期不同。高盛目前对利率的预计是，明年底联邦基金利率达到1.4%，10年期美国国债收益率为3%。

2. 全球经济增速低于3.5%的预期。

3. 美国总统大选。

4. 地缘政治风险。

然而，美银美林的股票及量化研究策略师苏博纳玛尼亚（Savita Subramanian）指出，只有出现加速赶顶现象，才能预测市场可能转熊。目前美股并无此迹象。一般来说，股市见顶前数年的表现往往非常强劲，牛市最后两年最低回报率为30%，回报率中位值为45%。1937年和1987年大顶之前的回报率尤其可观：分别为129%和93%。如果此时过早卖出美股，机会成本太高。

虽然高盛与美银美林对明年美股牛熊市的看法十分不一，但根据高盛的观点，成长股优于价值股，周期性股优于防御类，巨型市值优于小市值，投资者可以对美股进行细致筛选，谨慎投资。