中国政府仍有多套刺激措施选项，可力避经济“硬着陆”

汇通财经APP讯——

在实施了几个月的货币宽松后，中国的经济仍然录得了其25年来的最慢速的增长，并且带有经济立即转为“硬着陆”的一丝倾向。

这也意味着政策制定者将有机会退出更多的经济刺激。不像许多其他国家，中国政府有强势的权力，它可以采取任一有效的经济政策以促进中国这一目前世界第二大经济体的经济成长。

中国央行有进一步降息的空间，并有不断扩大需求的工具。中国政府有3.69万亿美元的外汇储备和相对较低的中央政府债务，意味着中国政府有充足的弹药来实施财政刺激政策。

大和资本市场的分析师凯文?赖和唐俊杰（音）在一份针对制造业生产指数的研究报告中称，中国制造业仍在持续衰退，这意味着此前所推行的“加强总需求、减少产能过剩”这一刺激政策思路已经失败。在当前的经济环境下，预计政府将尽一切力量让世界知道中国的经济表现很好。


以下是中国政府可以采取的措施供选择：

1.降息：
自从2014年11月份开始，中国人民银行已经连续四次降低贷款基准利率并创下历史新低。中国央行有进一步降息的空间。中国人民银行一年期存款利率为2％，一年期贷款利率为4.85％，相比之下，欧美的基准利率接近于零。

政府可以同时向货币市场注入流动性，以期推低银行间贷款利率。到六月中旬，银行间拆借资金的基准利率7天回购利率已经从3.5％下降到不足2.5％。

2.降低银行存款准备金率：
中国央行有足够的降低银行存款准备金率以刺激放贷的空间。即使经过一系列的降息后，主要几家大银行的存款准备金率仍然保持在18.5％，目前在世界上是最高的。按照彭博社的估算，降低10个百分点的存款准备金率将释放出130000亿元(21000亿美元）的流动性可供银行放贷。

3.直接贷款：
自从去年开始中国尝试定向放贷，此时中国央行提供了1万亿元的额度给中国开发银行(CDB)成立用于城中村整改的专向基金。

在最近几周，中国央行注入资本进入政策性银行以促进贷款。据知情人士说：上月中国人民银行提供480亿美元给中国国家开发银行，提供450亿美元给中国进出口银行，财政部拨款1000亿元给中国农业发展银行。

4.贬值人民币：
牛津经济研究院估计，受人民币汇率仍与美元间接挂钩的影响，美元的持续升值也迫使人民币连带升值，并给中国的贸易环境带来了持续的压力。过去一年实际交易中人民币上涨了大约13％。而要恢复6至12个月前的贸易金融环境，则人民币至少需要10％至15％的贬值幅度。

中国面临的挑战是，中国政府希望人民币在国际货币基金组织中被纳入其一揽子储备货币计划，因此它必须避免过度干预汇率。然而，疲软的货币也可能引发资本外逃。这使得中国政府在汇率政策上正面临两难境地

5.央行行使最后买断权：
如果金融体系受到威胁，中国人民银行能够直接购买地方或中央政府债务，就像一些发达经济体的中央银行在全球金融危机时候做的那样。目前，政府已经在接受来自银行的抵押品，并提供新的用以提供流动性的资金，来为缺乏现金的地方政府解决燃眉之急，而在这一问题中，央行也正在发挥积极的作用。

但是，根据麦肯锡全球研究所研究报告，中国的总债务已经占到了GDP的282％，其中包括公司债务、家庭债务和政府债务，这意味着政府如果贸然解盘，可能带来不可控的道德风险，而这也是政策制定者不想立即采取措施的原因之一。

6.财政支出：
中国政府可以在从市区地下管道建设、新港口建设以及道路建设上增加基础设施建设投入。目前看来政府不大可能像2008年金融危机所做的那样放开经济刺激的规模。目前仍然强劲的中央政府资产负债表意味着中国中央政府有政策刺激的空间和可能。上周的中国共产党中央政治局会议上，政府官员曾承诺：下半年将采取主动的金融政策来进行调整。