今心
油价跌至五年低位令能源公司股价自6月以来蒸发数千亿美元，给予美国企业垃圾债基金重创。美国基金在页岩油气热潮中为快速扩张生产的能源企业提供了大量融资，油价自6月以来挫跌逾三分之一挤压了能源企业营收并引发对这些企业还本付息能力的质疑。上周四(11月27日)石油输出国组织(OPEC)维也纳会议决定不减产使得市场压力倍增。然而，油价下跌对全球股市未来的影响，仍有不少令人雀跃的理由。
毕竟，油价下跌对全球经济增长有利。消费者认为油价跌至五年低位如同“减税”，消费者口袋的现金因此增加，向海外采购大宗商品的企业和国家亦然。根据摩根士丹利(Morgan Stanley)，如果当前的油价一直持续到整个2015年，那么全球GDP增长可能增加约0.3个百分点或约2500亿美元。
IMF主席拉加德(Christine Lagarde)当地时间周一(12月1日)晚间在位于美国华盛顿的IMF总部出席会议时指出，近期油价下跌的状况对于全球经济而言是全面的利好，其对全世界经济前景的正面影响要远远盖过其负面影响。因此，她预计美国经济在2015年可望增长3.5%，而非此前预计的3.1%。
当然，全球经济形势并非大好的提醒不绝于耳，像是11月亚洲和欧洲制造业增长放缓即是最新的证据，显示随着主要央行忙着扑灭通缩循环的恐惧，经济复苏或许逐步停止。
拉加德亦指出，油价快速下跌对于部分产油国而言会带来一定的挑战，在这些国家中，俄罗斯和委内瑞拉等国的状况就更为令人忧心。欧元区经济状况目前仍脆弱，因而该地区的政策制定者需要采取一切可行的行动来提振经济增长。
然而，投资者押注的是当前油价下跌算是通缩“好的”一面，消费者和企业帐单压力减轻，且企业无需延后投资计划。
摩根大通(JPMorgan)股市策略师Emmanuel Cau表示，对消费者而言，油价下跌就像减税一样，油价跌破70美元/桶更像是供大于求的结果，而非全球需求减少。尽管原本就偏低的通胀率可能因此受到拖累，但这不太可能让消费者延后支出；主要央行可能失之过于谨慎，避免过快收紧货币政策。因此预计全球经济活动，消费者活动及零售销售在未来数月会有更多好表现。
(油价与股市图表)
(注：蓝色线代表布伦特原油期货价格；黄色线代表摩根士丹利资本国际(MSCI)全球股指；灰色阴影代表油价下跌部分)
★历史经验：油价大跌之时往往是股市入场良机★
目前市场反应的确让人望而生畏，自6月底以来，欧洲能源企业股票市值已蒸发掉2480亿美元。但以史为鉴，油价大跌时通常是股市进场的时机。花旗(Citi)研究报告显示，1985年以来油价曾10度跌幅超过30%。在这10次机会中，全球股市有六次是上涨的。2008金融危机和2001的衰退是历史模式中的两次例外——当时油价随着需求瓦解而下滑，而不仅是供应过多而已，股市也跟着油价下挫。
因此，在俄罗斯等石油出口国以及全球能源股遭受重挫之际，投资者和分析师却认为，运输、零售、消费产品以及其他产业在美国、日本和欧元区股市的整体涨幅，在抵销油价相关卖压后仍绰绰有余。
管理2750亿美元资产规模的罗素投资集团(Russell Investments)高级投资分析师Wouter Sturkenboom称，长期而言，消费者的荷包将因此有额外的钱；这应可对股市整体有支撑作用。不过若今年油价的大跌最后变成不仅止于对供应过剩的调整，那么这场派对可能就会被破坏掉了。
★能源企业受苦，油价暴跌重创美国垃圾债基金★
虽然部分投资者认为，经济复苏仍处于正轨，特别是在美国，但其他人指出能源行业疲弱可能产生痛苦的连带效应，即便能源类股市值在欧美最大股指中的比重仅约为10%。
毕竟，油价在2002-2012年期间大涨三倍，引发了钻探热潮；让这股热潮降温可能会对经济增长和信用市场带来冲击。根据花旗的资料显示，美国页岩油企业近几年来一直在信用市场“大手笔借钱”。
据汤森路透旗下基金分析公司理柏(Lipper)数据，今年迄今，高收益的共同基金上涨2.82%，是2008年以来最差表现。自6月底以来，美林垃圾债指数下挫1.6%，而能源分项指数则大跌7.1%。
(油价和高收益能源债券利差图表)
丹麦盛宝银行(Saxo Bank)首席投资官Steen Jakobsen指出，美国在消费者层面上来说将会受益，但面临着来自页岩油行业的信贷、以及对高额投资的极度需求减少的巨大困难。除了减少投资，主要油企可能还将不得不增加借贷，来维持股息的派发。
不过眼下，投资者基本上仍正面看待油价下跌对全球股市的影响，特别是若通胀率随之下滑、帮助央行坚守扩大刺激经济增长举措的路线的话。
百达银行(Pictet)首席策略师Luca Paolini表示，油价走低是最好的情况了，它提高了消费者的支出能力，并让美联储(Fed)有理由暂不加息。
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