上周五因为非农数据大幅好于预期，强化了市场对于美国经济复苏的预期，同时交易商放弃负利率押注，加上黄金大跌触发了止损导致黄金遭遇进一步的抛售，是疫情二次蔓延风险依旧存在，同时国际贸易紧张局势可能延缓全球经济复苏的步伐，因此也支撑金价。最重要的是全球持续巨量的宽松最终将引发通胀，这也对金价有利。本周关注美国CPI数据和美联储决议。

四分之三的金融专业人士相信，美联储是当前股市涨势背后的推手，这要归功于基于资产购买、支持和担保的史无前例的流动性挹注，美联储一共向市场注入了8-12万亿美元的流动性。但是目前纳斯达克股指是彭博大宗商品指数的152倍，比互联网泡沫时期的高点高出将近两倍，凸显资产泡沫已经过于巨大。

周四公布的初请失业金人数自疫情爆发以来首次跌破200万人，令市场的乐观情绪回升，这使得市场重新审视一个老生常谈的话题，即随着美国经济摆脱了最糟糕的状态，下半年能否实现V型复苏。但是分析人士表示，初请失业金人数仍处于高位的水平，同时续请失业金人数表明人们没有被重新雇用，而全面削减工资意味着即使是有工作的人也不具备足够的消费能力，因此实现V型复苏的可能性依旧渺茫。

周四伊朗方面释放了被其扣押的美国人质，此举得到特朗普的赞赏，这令市场猜测或使得美国放宽对于伊朗石油出口的限制，但是周五消息称，伊拉克和其他减产计划执行情况不佳的国家承诺提高协议执行率。总体而言市场多空因素交杂，因此美原油在此前缺口位置附近陷入震荡模式。本周关注OPEC+可能在6月6日或7日召开的部长级会议，这都将对油价产生直接的影响。

周四因投资者担忧近期涨势过大，透支刺激措施和经济复苏前景，同时美国贸易数据表现不佳，因此黄金一度涨逾1%，最高触及1721.54美元。不过经济复苏的希望仍继续限制黄金的涨幅，同时美国抗议局势出现和缓的迹象也使得黄金部分承压。日内关注美国非农数据，预计在5月将录得下降750万人。尽管非农就业人数下降幅度大幅的缩减，但是预计失业率将从14.7%进一步升至19.1%。

尽管周三公布的ADP数据意外大好，提振了市场情绪。但是一份调查显示，与疫情相关的失业救济申请中有近33％仍未支付。尽管如此，截至5月底，美国财政部已在三个月内支付了1460亿美元的失业救济，这相当于2019全年的支出总和。部分分析师认为，如果不能在全国范围内扩大救济发放，则可能会延长这场危机

周四债券策略师表示，债券市场发出的信号表明，投资者认为美国经济最糟糕的时期是4月份。而周三ADP数据也显示，失业人数比预期减少了约600万，这有助于推动股票上涨和债券抛售。与价格相反的债券收益率突破了此前的区间，现在有望继续走高，但鉴于经济疲软和预计失业率为20％，债券收益率大幅走高的可能性不大。

过去20年美国经济系统的最直接的阐述是，为维持稳定的表象而需要采取的所有极端做法都加剧了在自满的信心之下建立起来的不稳定。但可悲的是，就现状而言，所有的泡沫都会破裂，所有的极端情况都会回归均值，所有不可持续的内爆都会随着明显的线性系统突然变为非线性系统。

市场的共识是，美联储的刺激措施是推动股市反弹的关键。但是问题是这可能导致股市泡沫越吹越大，因为美股和美国经济基本面所反映的信息完全脱节。更令市场担心的是，当前美国经济正经历比2008年更为严重的经济衰退，而不断增加的债务和美联储持续印刷美元可能意味着需要更长的时间来实现利率正常化，甚至引发严重的通胀风险。

周三美原油续刷近3个月高位至38.18美元。但随着供应过剩的担忧缓解，页岩钻探者正在将一些关闭的石油生产重新上线，随着近几个交易日美原油已经升至38美元附近，这强化了市场对于美原油厂商增产的预期。一旦有更多的迹象显示美原油产量已经逐渐开始恢复，这将对近期油价的复苏构成压力，美原油或在缺口所在的41.05美元附近筑顶。

周三现货黄金一度刷新3个交易日低点。尽管美国抗议骚乱持续，但是因为对于经济复苏的预期继续主导市场情绪，因此推动美股继续走高，黄金周二一度回落20美元。但总体而言，美国骚乱使得疫情存在二次蔓延的风险，加上全球央行史无前例的巨量宽松，全球黄金ETF创四年最高季度资金流入，持仓总量创纪录新高至3185吨，因此从长期看黄金仍偏向于上行。日内关注美国ADP数据和ISM非制造业PMI。

欧盟委员会宣布的7500亿欧元刺激计划受到了许多宏观经济分析家和投资银行的热烈欢迎。但历史和经验告诉我们，对于实体经济的积极影响，失望的风险确实不小。尽管近期受刺激计划的影响，欧元大幅走高，但是一旦市场意识到这可能只是又一次失败的尝试，并反而加大欧元区的财政和债务压力，这可能会再一次施压欧元。

上周五上海黄金交易所公布了第20期行情周报。总体而言，前五大交易品种中，黄金的交易量明显上升，因为5月18日黄金因为鲍威尔对于经济复苏的悲观预期而升至7年半高位。白银的交易集中度仍远远的高于黄金，目前已经超过80%。平安银行则取代浦发银行成为黄金成交总量最高的机构。但是和以往不同的是，平安银行主要是代理成交量巨大，占比近30%。

周一因为更多的迹象显示全球经济复苏，同时有消息称OPEC与俄罗斯讨论延长减产1-2个月，且特朗普与普京通话讨论油市，推动油价走高。但是总体而言，美国不断升级的抗议活动以及国际贸易紧张情绪升温仍限制油价的涨幅。同时考虑到伊拉克和尼日利亚较低的履约率，且俄罗斯延长减产的立场仍存在不确定性，因此市场仍在关注OPEC+会议的进展。总体而言，美原油近期反弹的走势仍受阻于此前的缺口位置。

周一因美国抗议活动叠加国际贸易担忧情绪升温，推动黄金刷新逾一周高点至1744.69美元。不过对于经济复苏的预期短时间抵消了美国抗议活动叠加国际贸易担忧情绪升温的影响，如果经济数据持续好转，可能会继续打压金价。受股市回升的影响，基金经理减持了黄金ETF持仓。但是分析人士指出，全球经济下行压力依旧高企，这可能推动更多的刺激措施，从长期看仍利多金价。

周一Rystad Energy最新公布的报告显示，预计2020年原油需求将在4月见底，然后在5月和6月逐渐的复苏。但是总体而言，2020年石油需求复苏将会略有放缓。同时该机构还预测2021年全球能源需求难以恢复到2019年的平均水平。Rystad Energy认为随着疫情导致资产和公司的收购成本下降，这将导致清洁能源并购潮加剧。

美联储最新发布的褐皮书中最吸引人眼球的话题是：“让雇员重返工作岗位所面临的挑战包括慷慨的失业保险。”但是分析师表示随着每周600美元的失业保险刺激计划将于7月31日结束，这将有助于雇主说服工人重返工作岗位，因为求职者之间将面临就业竞争。

上周五因为特朗普的言论没有市场预料的令人担忧，同时美国钻机数量上周减少至1940年的历史低点，加上5月OPEC石油产量降至20年来最低，且俄罗斯不反对OPEC轮流主席国有关提前举行OPEC+会议的决定，同时随着越来越多的国家解除封锁措施，因此推动油价持续走高。但OPEC的5月减产执行率只有74%，这令市场对于OPEC+延长减产持怀疑态度，短时间关注100日均线压力。

自疫情蔓延以来，随着失业率开始下降，就业市场出现了第一个令人鼓舞的转折，这标志着人们在经济逐步重新开放后重返岗位。但是分析人士认为，尽管申请失业救济的人数下降，但是很多失业人口可能短时间难以重返岗位高失业率仍将维持一段时间，这对于消费需求将造成巨大打击。同时市场对于经济复苏的预期过于乐观，这可能导致近期虚高的美国股市再度遭遇抛售。

周四美原油涨逾4%，尽管EIA数据差于预期一度小幅施压油价，但是数据显示炼厂利润率上升，可能会推动需求回升，因此油价继续上涨。与此同时OPEC想要延长减产协议至年底的消息也提振了市场的情绪，但是俄罗斯尚未表示支持，市场需保持关注。不过市场的原油需求仍总体低迷，同时IEA警告称，市场正在推动向清洁能源转型，这可能导致原油需求出现永久性下降。