近期流动性先紧后松，虽然临近跨年，14天资金利率维持高位，但上周存款利率下调落地，催化了降息行情，长端利率先上后下。此外，周四至周五央行公开市场大额净投放推动了资金面趋稳。整体债市多头情绪仍有支撑，预计跨年后资金利率还将进一步下行，中短端品种利率可能仍有下行空间，未来长端利率走势还需关注基本面修复情况以进一步确定。

海外市场圣诞假期休市，消息面清淡，贵金属横盘整理运行。本周均处于海外圣诞节假期之中，预计经济数据及事件刺激偏少，贵金属难有驱动，不过后市市场将继续基于美国经济表现及美联储政策倾向博弈，从近期经济数据来看，美国通胀持续降温，美联储维持高利率的必要性正在下降，贵金属后续将仍有持续支撑。

美联储哈克表示，美联储不会立即降息，也承认没有再加息的必要，应维持利率稳定，基本延续此前其他美联储官员表态，同时隔夜谘商会消费者信心指数略超预期，给美元带来支撑，贵金属略有承压。此外，美国成屋销售数据意外增长，美国地产韧性持续。

油价小幅收涨，但未能守住日内涨幅夜盘冲高回落，在红海危机炒作下油价日内继续冲高，不过随着EIA周报显示美国原油产量上周创下1330万桶/日的历史新高。原油成品油库存全面累库等利空数据公布后，油价开始回落，凌晨美联储哈克称美联储加息结束，但不会立即降息。风险资产从高位回落明显，包括股市、铜均有明显下跌，油价也是震荡走低回吐了日内涨幅。

11月多数经济指标两年同比增速不及10月，指向经济恢复 的基础仍需巩固，在这种背景下，货币政策存在继续加码宽松的可 能性，债市可能仍处于修复期。中期来看，如后续制造业逐渐进入 补库存周期，市场可能会为再通胀预期进行定价，但考虑到居民和 地方处于资产负债表修复期，货币政策转向的概率不高，债市面临 的调整风险可能小于以往周期。

美联储官员密集发声，打压市场降息预期，但美元与美债收益率对此反应平平，而贵金属亦未受到打压。美联储戴利表示，可能需要在 2024 年进行三次降息，这远低于市场预期的六次，而梅斯特与古尔斯比则认为市场对于降息的预期远高于美联储。总体来看，美联储官员对降息表态仍显谨慎，市场预期持续超前于美联储，给贵金属带来持续支撑，但仍需关注提前交易降息所带来的的潜在风险。

油价连续第四个交易日收涨，英国石油公司表示在胡塞武装分子对商船的袭击升级后，该公司将暂停所有通过红海的油轮运输。该消息引爆了能源市场的焦虑，消息传出后，欧洲天然气价格飙升13%，原油价格也从日内低点也一度拉升超5%。

11月多数经济指标两年同比增速不及10月，指向经济恢复的基础仍需巩固，在这种背景下，货币政策存在继续加码宽松的可能性，债市可能仍处于修复期。中期来看，如后续制造业逐渐进入 补库存周期，市场可能会为再通胀预期进行定价，但考虑到居民和地方处于资产负债表修复期，货币政策转向的概率不高，债市面临 的调整风险可能小于以往周期。

11月社融增长较快，主要因为万亿国债增发与地方债发行节奏后置。11月社会融资规模新增24500亿元，比过去5年同期的中位数水平多增4560亿元(以下简称较基准”)。新增社融的较快增长带动社会融资规模存量同比增速回升0.1个百分点至9.4%。分项来看，11月政府债券净融资新增11500亿元，较基准多增7500亿元，是社融增长较快的主要原因。

油价周三收涨，亚洲时段继续刷新了4季度低点，在年内低点附近止跌反弹收涨。欧佩克月报及EIA数据利多缓解了市场悲观情绪，欧佩克在今年的最后一份月度石油市场报告中，继续维持明年石油需求增长225万桶/天的强劲预测，而EIA数据显示原油库存下降425万桶，连续第二周下降，且降幅明显大于预期，汽油累库也远低于之前API数据，数据利好作用明显；

截至周三收盘，国内大宗商品期货跌多涨少，继前几日出现“天地板”、末日期权等逆天行情后，今日碳酸锂逆势上涨、尾盘异动，从“水下”暴力拉涨至涨停板，10个合约集体涨停，主力合约盘中振幅逾20%。广期所随即发布公告，自13日结算时起，合约涨跌停板幅度调整为13%，交易保证金标准调整为14%，其中LC2401、LC2402合约交易保证金标准调整为15%。

中央经济工作会议内容公开，会议上表示当前国内经济面临“有效需求不足、部分行业产能过剩等挑战。对于明年经济工作，会议提到“加大宏观调控力度，要做到三统筹、三稳；加强政策工具创新和协调配合，货币政策灵活适度、精准有效，盘活存量、提升效能；财政政策适度加力。总体政策基调较为积极，货币宽松政策有望加码，利率可能仍有下行空间。

期货市场是现代金融体系的重要组成部分，有效发挥着价格发现、风险管理功能，对健全资本市场，深化金融供给侧结构性改革，保障现代化建设行稳致远具有重要意义。

当前，我国CPI和PPI指数均放缓，短期内低通胀的格局可能将持许保持。刚刚结束的年末政治局会议明确了明年我国宏观经济政策的基调，即跨周期与逆周期调解并重。货币政策有望在明年延续宽松态势。

周三油价暴跌超4%，欧佩克+会议后油价从高点大跌10美元，时隔5个月，WTI原油再次跌破了70美元，这样的表现惊呆了众多投资者，恐慌性止损盘再次出现。尤其是夜盘时段EIA公布当周美国商业原油库存下降463万桶，产量下降10万桶/日的数据公布后油价仍出现了大幅下跌。因为EIA公布的其他数据显示库欣库存继续累库，成品油方面继续累库，尤其是汽油大幅累库542万桶。

在当前国内基本面偏弱修复以及宽货币政策基调不变的背景下，长端利率上行压力可控，资金面仍然是影响债市的关键因素。随着债市多头情绪的释放，以及财政政策的发力和地产政策加码的预期，短期内还需警惕期债的回调。

油价连续第三天收跌，欧佩克+部长级会议结束后油价高位连续三天大幅下挫近7美元，这显示了投资者对会议的不满。夜盘随着美国能源署称将美国将尽可能多地回购石油储备。沙特能源大臣言论也反驳了市场质疑，这给油价带来了喘息之机，夜盘油价维持了震荡格局，盘中几次组织上冲未有资金跟进做多，随着油价大跌，月差近几天再次转弱，显示当前阶段资金对后市判断仍较为谨慎。

上周公布了 11 月 PMI 数据显示经济恢复的动力仍然偏弱，同时边际上小幅回落，服务业的迟迟不见起色显示需求尤其是内需的低迷或是拖累经济恢复节奏偏慢的主要影响之一；

周三国内大宗商品期市收盘涨跌互现，沪镍涨逾4%，棉纱涨逾3%，碳酸锂期货近远月合约走势分化，除01-03合约，余下合约普涨，主连依旧跌超3.8%，再创上市以来新低。期货的不断走低也让锂电整体持续低迷；

油价连续第二天走出反弹，日内出现了大幅起落，EIA数据原油和成品油全力超预期累库继续施压油价，该周数据恰逢美国感恩节，投资者对累库有预期。不过欧佩克+会议方面传出消息称但组织正在考虑将石油日产量削减至多100万桶，这也将油价从日内低点拉起，这是一个难度相当大的选项，这需要沙特继续做出表率以赢得团结的局面，如果真的能够落地毫无疑问会一扫市场上的担忧，油价短线将有大幅冲高的潜力。