里昂证券：美联储开始缩表，才是买入美债最佳时机

里昂证券策略师Chris Wood称，当美联储开始缩表时，可能正是投资者开始买入美债的最佳时机。



美联储缩表会使收益率曲线趋平

近期债券的抛售引发了人们的猜测，即如果美联储真的于今年开始削减资产负债表，美债收益率可能会进一步上升。然而，根据Wood的说法，美联储缩表意味着政策收紧，将会使收益率曲线趋平，并压低10年期国债收益率。他指出，在过去的10年里，美联储三次退出宽松政策时也出现了类似的变化。



Wood在7月13日的报告中指出，就像收益率曲线在对今年美联储两次加息的反应中被压平一样，在资产负债表收缩的情况下，同样的反应也应该如此。交易者应当记住，2008年后，美联储停止或放缓宽松政策时，尽管美联储购买的债券减少了，但债券市场却出现了反弹。

但包括摩根大通董事长Jamie Dimon在内的评论人士则持相反意见。Dimon在本周二表示，美联储缩减资产负债表是一个前所未有的挑战，可能比市场预计的更具破坏性。此前欧洲央行行长德拉基暗示对减少购债持开放态度，加速了债券市场的抛售，随后美债开始反弹。

特朗普税改命运对美债影响更大

Wood认为，美联储对债券的影响并不大。反而是特朗普的财政计划(税改和基建支出)的命运对美债的影响更大。所谓的“特朗普动力学”失去动力，在很大程度上解释了大型机构投机者对10年期美债的乐观情绪。