大摩变脸？美降息预期全面清零

汇通财经APP讯——4月30日周四，美联储政策会议落幕后，金融市场再次聚焦利率路径调整。联邦公开市场委员会会议决定维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，会议出现罕见分歧，多位决策者反对继续保持宽松倾向。国际油价同期上行，布伦特原油基准价格升至110美元/桶附近，主要受中东紧张局势持续影响，能源供应链面临压力。摩根士丹利在此背景下迅速修订预测，放弃此前对美联储2026年两次25个基点降息的展望，转为预期全年利率维持不变。这一转变反映出机构对通胀黏性与经济韧性的重新评估，为交易员提供了货币政策前景的新参考框架。

摩根士丹利放弃2026年降息预期的深层逻辑

摩根士丹利此前预计美联储将在9月和12月分别实施25个基点降息，但最新报告显示该机构已完全转向，认为2026年美联储不会调整利率。这一预测调整主要基于当前通胀压力仍处于较高水平，以及近期经济数据持续展现韧性。3月消费者物价指数年率升至3.3%，较2月2.4%明显反弹，能源价格是主要推手。机构分析指出，即使地缘冲突短期缓和，前期能源成本上升已对价格形成持久影响，第二轮传导可能进一步推高工资和核心通胀预期。

美联储在评估数据时更强调“数据依赖”原则，而非预设路径。摩根士丹利此次转向与联邦基金期货市场定价高度一致，后者显示2026年全年利率基本持稳，仅在2027年出现微弱升息倾向。这种一致性强化了政策观望姿态的市场共识，同时凸显出供给冲击下货币政策灵活性的局限。经济韧性表现为就业市场稳定和消费支出稳健，即使油价波动，也未引发显著需求萎缩，这进一步支撑了美联储维持当前利率区间的决定。

地缘紧张推动油价与通胀压力传导

中东局势导致霍尔木兹海峡运输通道受阻，油价本周累计涨幅显著。布伦特原油已从冲突前水平大幅攀升，WTI原油同步跟随至100美元/桶附近。能源价格上涨直接拉动3月消费者物价指数月率上升0.9%，创近年较高水平。
以下为美国近期通胀关键分项对比：

指标	3月2026年率	2月2026年率	主要驱动
总体CPI	3.3%	2.4%	能源价格反弹
核心CPI	2.6%	2.5%	温和上行
能源分项	12.5%	—	汽油及燃料油上涨

这一传导机制对供应链构成压力。运输和制造成本上升可能逐步渗透至消费品和服务价格，形成黏性通胀。即使冲突结束，库存重建和替代供应调整仍需时间，价格压力难以快速消退。

经济韧性支撑美联储政策观望

近期经济数据表明，美国经济在面临外部冲击时展现出较强适应能力。就业市场虽出现一定放缓迹象，但整体仍保持稳定，消费支出未见显著回落。美联储会议纪要显示，决策者关注风险平衡，既警惕通胀上行，也留意增长潜在下行压力。部分官员在会议中明确反对维持进一步宽松的表述，这反映出内部对政策路径的谨慎共识。

在高油价环境下，经济韧性意味着需求侧并未因能源成本上升而快速收缩，反而通过企业定价能力和库存管理缓冲了部分冲击。这种动态使美联储更倾向于数据驱动决策，而非提前宽松。

鲍威尔留任与货币政策连续性

美联储主席鲍威尔在昨日最后一次以主席身份主持的新闻发布会上表示，其主席任期将于5月15日结束，但将继续担任理事至2028年1月，任期具体时长待定。他强调：“我真正担心的是针对美联储的一系列法律攻击，这威胁到我们在不考虑政治因素的情况下开展货币政策的能力。”鲍威尔指出，美联储需继续基于严谨分析作出决策，并通过法律和惯例维护机构独立性。
这一决定延续了政策连续性，避免了董事会立即出现空缺，同时强化了市场对美联储独立运作的预期。交易员关注的是，这一安排如何影响未来决策沟通，以及是否会改变市场对政策可预测性的定价。鲍威尔同时表示，将以低调方式履行理事职责，强调唯一主席将由继任者担任。

常见问题解答

问题一：为什么摩根士丹利突然放弃2026年降息预测？
答：摩根士丹利调整预测的核心在于通胀黏性超出此前预期。3月消费者物价指数年率升至3.3%，能源价格因地缘紧张大幅反弹，导致整体通胀压力难以快速回落。即使经济数据展现韧性，但供给侧冲击已形成第二轮传导风险，如运输成本上升推高核心价格。机构认为，美联储需等待更多证据确认通胀路径稳定，因此全年维持利率不变更符合数据依赖原则。这一转向与联邦基金期货定价一致，反映市场对政策路径的现实重估。

问题二：鲍威尔选择留任美联储理事的背景和潜在影响是什么？
答：鲍威尔主席任期5月15日结束，但理事任期至2028年1月。他明确表示将继续留任，以确保针对美联储的调查完全结束并具有透明性和终局性，同时担忧政治因素干扰货币政策独立性。交易员关注的是，这是否会影响未来沟通基调，以及继任主席上任后决策动态的潜在变化。