七周高点已现，棕榈油节前行情是强弩之末还是新趋势起点？

汇通财经APP讯——周三（1月21日），马来西亚衍生品交易所（BMD）棕榈油期货市场迎来显著上涨。截至北京时间下午18:30收盘，基准4月合约收报4,154林吉特/公吨，单日上涨60林吉特，涨幅达1.47%。这是该合约自去年12月2日以来的最高收盘价，标志着价格正式突破了过去一个多月的震荡区间上沿。



此次上涨的核心驱动力，源自市场对即将到来的农历新年季节性需求增长的乐观预期。总部位于吉隆坡的贸易公司Iceberg X Sdn Bhd的自营交易员David Ng指出，市场正基于对未来几周节日季节需求强劲的预期而交易。这一观点得到了船运调查机构数据的支撑。数据显示，1月1日至20日期间，马来西亚棕榈油产品出口量较上月同期增长了8.64%至11.4%不等，印证了需求端确实在回暖。与此同时，外部植物油市场也提供了协同支撑。当日，大连商品交易所的豆油主力合约小幅上涨0.25%，棕榈油合约涨幅更达到1.28%；芝加哥期货交易所（CBOT）的豆油价格亦上涨0.61%。作为全球植物油市场的重要成员，棕榈油价格与竞争性油脂的价格联动性始终较强。

然而，市场并非没有逆风因素。国际原油价格在当日走弱，因美国原油库存预期增加的影响，抵消了哈萨克斯坦两大油田暂时停产带来的供应担忧。原油价格疲软，会降低棕榈油作为生物柴油原料的吸引力，对棕榈油形成间接压力。此外，令吉兑美元汇率当日走强0.2%，使得以美元计价的棕榈油对海外买家而言成本略有上升，这在一定程度上限制了价格的进一步上涨空间。

针对后市，马来西亚棕榈油委员会（MPOC）近期给出了明确的区间预测。该机构认为，受季节性产量和库存下降的支撑，2月份的棕榈油价格预计将在每吨4,000至4,300林吉特之间维持区间震荡。这一观点将季节性减产周期作为价格底部的重要支撑，同时为上行空间设定了参考范围。

从当前市场逻辑看，多空力量正在新的价位上寻求平衡。多方押注的逻辑清晰：一是节日备货带来的短期需求脉冲；二是马来西亚棕榈油即将进入传统的低产周期，供应压力有望缓解。空方的担忧则主要来自两个方面：一是需求增长能否持续至节日后，一旦备货结束，出口增速可能放缓；二是原油市场的波动以及令吉汇率的变动，将持续影响棕榈油的工业需求边际和贸易流成本。

值得注意的是，尽管分析师对未来价格区间给出了判断，但当前强劲的上涨势头与机构预测的“区间上沿”已十分接近。这意味着，如果需求预期被过度定价，或后续出口数据未能延续强劲态势，市场可能会在当前位置面临较强的获利了结压力。交易者需密切关注未来几周的出口高频数据，特别是对主要消费国的出货情况，这将是验证需求成色的关键。此外，东南亚主产国的天气变化及产量数据、相关油脂（如豆油、葵花籽油）的价差变动，也将是影响棕榈油价格路径的重要因素。

综合来看，棕榈油市场在农历新年的需求主题下开启了一段强势行情，但上行之路并非坦途。市场正处在短期乐观预期与中长期基本面制约的博弈之中。在季节性减产周期完全兑现之前，价格的每一次上行都可能需要更坚实的需求数据来支撑。未来一段时间，市场或将在高位呈现高波动态势，方向的明确有待更多基本面信号的确认。