美债不动了，美元却动了？市场担心的那个“临界点”可能要来了

汇通财经APP讯——周三（9月24日），美债市场延续了低量交易的窄幅格局，10年期收益率小幅回落至4.118%至4.098%的区间内，触及本周低点，这已是上周四4.043%低位以来的最低区间。美元指数则在美联储主席鲍威尔夜间讲话的支撑下反弹，收复了近一周的失地，最新报价徘徊在97.745附近，较前两日累计上涨0.5%。这一轮调整源于市场对美联储进一步宽松预期的重新校准，鲍威尔强调政策仍“适度限制性”，并暗示关税言论可能仅带来短暂的价格冲击，从而留下了更多降息空间的解读。



整体而言，美债收益率的温和下行与美元的短期回暖形成鲜明对比，资金面显示隔夜回购利率稳于4.19%，但结算流出即将加剧流动性压力，市场情绪在谨慎与乐观间摇摆，旧金山联储行长戴利的讲话提供更多指引。

美债收益率的技术筑底与多空均衡

从240分钟图表观察，10年期美债收益率自8月20日高点4.353%以来的回调已趋于尾声，9月16日探底4.099%后，价格逐步企稳并反弹至4.131%，这轮修复性上涨虽未改写整体下行通道，但已将动能从空头主导转向多空拉锯。移动平均收敛与发散指标（MACD）双线在零轴附近黏合，DIFF线值为0.007、DEA线值为0.012，柱状图收缩至-0.010，显示多空力量趋于平衡，短期波动率正在消退。布林带通道的收窄进一步强化了这一信号，中轨位4.132%已成为当前锚点，价格正紧贴其下方运行，这往往预示市场即将酝酿方向性突破。

回顾近期走势，收益率在美联储上周25个基点的降息后一度加速下探，但本周初的反弹源于对政策“适度限制性”的重新评估，避免了过度宽松的担忧。2年期收益率同样触及周低3.559%，本地低点3.468%后企稳，20年期和30年期收益率回落0.5个基点，曲线呈现轻微牛陡形态，长端受益于英国国债收益率的同步走低。知名机构的市场评论指出，这一格局反映了投资者对全球央行一致性的预期，包括欧洲央行在德国商业信心意外下滑至87.7后的潜在宽松信号。然而，资金面的微妙变化不容忽视：通用抵押贷款回购（GC）利率开盘高开2个基点至4.19%，政府支持企业（GSE）资金的离场结束了前两日的隔夜软化，叠加长仓规模仍高企，流动性补充的窗口正逐步收窄。

基本面层面，今日的焦点无疑是上午10时的8月新屋销售数据，共识预期为年化650千套，与7月持平，但较去年同期仍低10%，抵押贷款利率在8月小幅回落至6.34%（30年期基准），或为9月数据注入一丝积极动能。MBA数据显示，上周抵押申请指数小幅回升0.6%至388.3，购买和再融资子指数分别上涨0.3%和0.8%，这暗示住房市场在高利率下的韧性仍在，但现有房屋供给的增加可能进一步压制需求。下午的5年期国债拍卖（700亿美元规模）也将考验需求，当前通过GC的溢价稳于26个基点，短仓减少支撑了中短期纸的吸引力。美联储的逆回购操作（RRP）昨日需求升至141.7亿美元，GC利率时点为4.12%，显示机构资金仍偏好安全资产，但明日和周五的结算流出合计390亿美元，后续周二再添980亿美元，将放大资金面的紧缩效应。

美元指数的反弹动能与美债正相关传导

美元指数的240分钟图显示，自8月初冲顶后进入长达一个多月的震荡下行，9月16日低点96.2109后迅速拉升，目前报价97.6799，累计反弹逾1.4%。这一轮上行动能得益于MACD金叉的确认，DIFF线0.0322和DEA线0.0176均站上零轴，柱状图放大至0.0291，短期多头结构清晰。价格已有效突破布林带中轨97.4674，正向97.8372上轨发起冲击，这与美债收益率的同步回暖形成紧密联动：收益率的企稳往往放大资金回流美元资产的吸引力，尤其在美联储政策预期从鸽派转向中性的背景下。


从历史脉络看，美元指数自前期高点100.2599以来的下行趋势虽未彻底逆转，但本周的反弹已将指数从周一低位拉回，较欧元、日元和英镑的同步走弱中脱颖而出，欧元兑美元跌0.5%至1.1751，英镑回落0.4%至1.3467。知名外汇策略师在评论中强调，鲍威尔讲话重申就业与通胀的平衡，避免了过早宽松的风险，这直接点燃了美元的防御性买盘，市场定价年内剩余两次会议各25个基点的降息概率升至94%，但核心PCE数据（周五发布）将成为关键转折，若月环比0.2%的预期兑现，将巩固两次降息的预期，除非欧洲地缘面进一步恶化。资金面传导同样值得留意：0x3月OIS利率升0.002%至3.906%，较10日平均SOFR低45.2个基点，隐含10月降息概率85%，SOFR期货白红合约持平，绿蓝合约上行0.5个基点，这强化了美元短期韧性的基础。

美债收益率作为美元走势的核心锚定，从技术面看，二者正相关性在本轮反弹中体现得淋漓尽致：收益率若能守住4.106%的布林下轨支撑，美元指数的97.4674中轨位将获得更多喘息空间；反之，收益率若重测4.099%前低，美元可能面临97.0986下轨的考验。机构观察家指出，这种联动源于市场对美联储“扭转操作”式购债预期的重燃，财政端虽面临长期赤字压力，但短期通过稳定拍卖规模和探索替代融资渠道（如主权基金式实体）来缓冲，这间接支撑了美元的相对强势。今日17周期国债和2年期浮动利率票据的拍卖（总规模930亿美元）也将检验这一逻辑，若需求稳健，美元的反弹动能或进一步放大。

基本面驱动下的潜在风险与市场预期

基本面因素在本周中段占据主导，鲍威尔的谨慎表态虽未改变市场对年内两次降息的定价，但强调“无风险政策选项”的警告，凸显了通胀顽固与就业放缓的双重压力，这直接影响美债收益率的锚定水平，并通过政策预期传导至美元。德国IFO商业信心意外下滑至87.7，叠加英国长债收益率的回落，强化了全球宽松共识，但欧洲数据疲软也间接抬升了美元的避险溢价。知名市场策略师分析称，弱势通胀或就业数据可能触发对年底两次降息的重新定价，推动收益率进一步下探，而关税言论的“一次性”冲击解读，则缓和了市场对价格水平的即时担忧。


市场关注美联储戴利讲话，作为中立派代表，其对经济展望的表述或延续鲍威尔的平衡论调，但任何对劳动力市场的鸽派倾斜都可能放大降息预期，压低收益率曲线。资金面已现端倪，GC利率通过基准的基差显示，5年期纸溢价-26个基点，10年期-6个基点，20年期大幅收窄至-106个基点，短仓减少暗示需求回暖，但结算流出的重压将从明日启动，390亿美元的流动性抽水或放大隔夜波幅。

部分资深用户强调收益率布林带收窄下的假突破风险，建议关注4.158%上轨的站稳测试；机构账户则聚焦美元与收益率的正相关，指出若PCE数据温和，指数可能挑战97.9489前高，但需警惕多头动能的衰竭。整体而言，这些声音强化了市场对基本面指引的依赖，通胀报告的月度环比将成为美元与美债走势的分水岭。

未来2-3日：震荡筑势，方向待数据确认

展望未来2-3日，美债收益率料在4.16%至4.10%的窄幅区间内震荡，10年期若守住4.106%支撑并测试4.150%阻力，将为多头提供喘息，但布林通道的收窄暗示突破需基本面助力，周五PCE数据的0.2%月环比预期若兑现，可能巩固下行通道，收益率或重测4.099%低点；反之，强劲就业信号将点燃上行动能，挑战4.252%前期位。美元指数则在97.72的平台上蓄势，MACD金叉的放大或推动其向97.9489阻力发起冲锋，与收益率的正相关将主导短期路径，若资金面结算压力不致过度，美指有望守住97.4674中轨，打开至100关口的想象空间，但若收益率回落过快，下行风险将指向97.0986。

总体盘面将围绕美联储的宽松路径与全球数据疲软展开，美债收益率的下行压力或延续至长端，美元的反弹动能则依赖于政策预期的稳定性，市场情绪在数据发布前后或现分化，但宽幅震荡的基调不变，紧盯戴利讲话与PCE指引，以捕捉潜在转折。