知秋
基本面
近期黄金走势的核心逻辑可以拆分为三条线索。
第一，政策独立性与利率预期。美联储理事Lisa Cook离任引发的法律与程序性争议持续发酵，总统方面表态将面对潜在诉讼并遵循法院判决，但外界关注点已转向央行治理与独立性预期的再定价。市场解读是：若管理层人事与政策沟通受到更强的外部压力，利率路径更易向宽松倾斜。期货市场的概率反映了这种变化——此前定价指向“9月降息25个基点”的可能性约80%，最新跟踪显示“至少降息25个基点”的概率已超过87%，较前一日的84%继续抬升。利率下行通常压低非孳息资产的持有机会成本，从而对金价构成结构性支撑。
第二，外部不确定性与贸易摩擦敏感点。美国方面称与印尼的相关协定短期内难以达成，部分商品关税存在从25%翻至50%的风险；而印度尼西亚方面在多项原材料上获得了豁免，这种“选择性豁免+潜在加倍”的组合让关税路径更具不确定性。对黄金而言，任何可能推高全球供需错配、抬升风险溢价与波动率的消息，都会提升其在多元资产配置中的避险权重。
第三，美元与债券的跷跷板。尽管围绕央行独立性的讨论对美元理论上偏负面，但外汇层面的即时反应相对克制：一方面，Cook的法律挑战进入程序期，短期难以改变委员会的投票格局；另一方面，近期美国经济数据——如消费者信心与耐用品订单——好于预期，令美元获得一定支撑，叠加30年期美债的相对弱势，期限利差结构并未出现单边化的“惊险走样”。也因此，黄金的驱动更像是“政治—政策风险溢价”和“利率终点下移”的共振，而非单纯的美元单边走弱。
展望本周余下时间，二季度年化GDP修订值与7月核心PCE（美联储偏好的通胀口径）将成为关键数据窗口。若GDP被下修而核心PCE继续回落，市场对年内累计降息的想象空间将被进一步放大；反之，若核心价格黏性上行，黄金短线将面临“利率重定价”的回撤压力。
技术面：
（基于60分钟图）
本轮上行发端于3321.34一线的长实体阳线，随后快速拔高至3378.69并进入横盘趋势。其后出现一次快速回撤在3351.15获得买盘，继而震荡上攻至3393.95附近；目前价格回落至布林中轨一带，最新围绕3375.88运行。布林带中轨3381.28，上轨3393.95，下轨3368.62。带宽经历“先扩后收”，短线呈温和收敛的布林带挤压形态，意味着市场波动率有二次释放的蓄势迹象。
价位结构上，3370是过去两日反复验证的水平支撑线，向下则有3360.00的静态支撑与布林下轨3368.62形成“多重支撑带”；若跌破，前低3351.15成为下一层防线。阻力侧，前高3393.95与上轨重合，属于“阻力转强阻力”的叠加位；若放量突破，上方将指向3400一线。
动量与摆动指标方面，MACD在前期上冲后出现顶背离苗头，提示上行动能减弱、趋势交易需警惕短线均值回归。相对强弱指数RSI（14）报45.63，位于“多空平衡”下方的轻微偏弱区域，尚未进入超卖；若RSI在40—45区间企稳并回到50上方，将对多头反击构成“指标共振”的先行信号。
据此，支撑与阻力梳理如下：支撑位—3370/3368.62/3360.00/3351.15；阻力位—3393.95/3400。短线若在3370—3381带内反复夯实，后续上破3393.95的有效性将显著提升；相反，若失守3368.62并放大实体阴线，则需防范回撤指向3351.15甚至更低的3340区间。
市场情绪观察
当前情绪以“谨慎观望”描述较为贴切：一方面，政策不确定性与关税议题，令黄金作为避险锚的需求上升；另一方面，美元在宏观数据支持下保持韧性，使得黄金多头市场情绪难以一次性点燃。期权隐含波动率尚未出现单边飞跃，显示群体心理更倾向在数据与官方沟通指引下进行“反身性—再定价”，而非纯粹的消息驱动。若后续出现“利率路径下移+美元回落”的双变量共振，黄金可能迎来“量能突破”的加速段；若数据韧性延续且政策新闻热度降温，金价则大概率回到横盘通道内的均值回归。
后市展望
多头情境（倾向中短期）：
若核心PCE温和回落、GDP被下修，同时围绕央行独立性的讨论继续压低期限利率曲线，黄金将受益于“真实收益率下行+避险溢价上升”的双重推动。技术上只要守住3370—3368.62支撑带并在布林中轨（3381.28）上方稳定运行，后市有望冲击3393.95；若放量突破并完成回测确认，目标区间可延伸至3400。该路径对应的市场共识是：9月降息25个基点的基准情景占优，且年内累积降息幅度的预期上修。
空头情境（倾向短线）：
若核心PCE表现粘性、美元在强数据推动下走强，且政策层面的不确定性影响趋于钝化，黄金存在“趋势转摆动”的回撤风险。价格一旦跌破3368.62，回撤目标或指向3360.00与3351.15。
沪公网安备 31010702001056号;){kind=link}