棕榈油期货分析：六连跌下的供需博弈与生产预期

汇通财经APP讯——周二(5月6日)，马来西亚衍生品交易所（BMD）7月交割的基准棕榈油期货合约（FCPOc3）收盘报3792林吉特/吨，较前一交易日下跌35林吉特，跌幅0.91%，创下连续第六个交易日回落。日K线显示，布林带（20,2）上轨4259、中轨4018、下轨3776，当前价格逼近下轨，MACD（12,26,9）指标呈死叉状态，快线-11.1923，慢线-122.3932，柱线-111.2009，技术面释放空头信号。市场受大连和芝加哥交易所竞品油脂价格走弱拖累，同时焦点转向5月生产展望，交易者对供需格局的重新评估成为驱动行情的关键。

基本面：供应压力与季节性预期并存

棕榈油市场近期承压明显，核心因素之一是竞争油脂价格的疲软。大连商品交易所主力豆油合约（DBYcv1）下跌0.49%，棕榈油合约（DCPcv1）跌幅达1.63%，芝加哥交易所豆油（BOcv1）亦下滑0.23%。作为全球植物油市场的重要一环，棕榈油价格对竞品油脂的走势高度敏感，当前豆油的低迷直接削弱了棕榈油的比价优势。此外，4月高产预期已基本被市场消化，交易者开始关注5月生产数据。根据历史规律，马来西亚棕榈油进入5月后通常因天气条件改善而产量回升，但今年降雨和洪水的不确定性为产量前景蒙上阴影。联合海外银行此前估算，2024年12月前20天产量同比下降7%至11%，部分归因于恶劣天气干扰采收，这一趋势可能延续至2025年初。

与此同时，库存压力不容忽视。马来西亚棕榈油局（MPOB）将于近期发布4月库存数据，市场普遍预期库存可能因出口放缓和高产而小幅攀升。2024年9月，交易商黄大卫曾预测棕榈油价格在3750至3900林吉特/吨区间震荡，当前价格已落入这一区间下沿，反映市场对供应过剩的担忧。然而，需求的潜在支撑依然存在，巴基斯坦、印度、中东和欧盟等传统市场对棕榈油的需求保持稳定，生物柴油领域的用量预期也在增长。

消息面：原油反弹与货币波动的影响

5月6日，国际原油价格反弹超1.5美元/桶，扭转了OPEC+增产决定带来的跌势。原油价格的回升对棕榈油构成利好，因其作为生物柴油原料的吸引力增强。市场人士注意到，印尼近期计划将生物柴油掺混比例从B35提升至B40，可能进一步刺激棕榈油需求。印尼棕榈油协会（GAPKI）预计2024年印尼棕榈油产量增长2.26%至5440万吨，出口量则降至2950万吨，国内消费因生物柴油需求增加而上升。这一政策动向可能对全球棕榈油供需平衡产生深远影响。

货币因素也在短期内左右价格。林吉特兑美元汇率当日下跌0.83%，报4.2300，林吉特贬值使得棕榈油对海外买家更具价格竞争力，部分抵消了竞品油脂价格下滑的负面影响。然而，汇率波动带来的利好能否持续，取决于全球宏观经济环境和美元走势。

机构观点：谨慎乐观与分歧并存

多位分析师对棕榈油市场发表了最新看法，观点中既有谨慎也有分歧。孟买Sunvin集团研究主管Anilkumar Bagani指出：“期货价格早盘低开，但逐步企稳，因4月高产情景已被市场充分交易，当前焦点转向5月表现。”他认为，短期内价格可能在当前水平附近整固，但需密切关注MPOB数据和天气变化。Interband集团高级交易员郑锦此前预计，强劲需求推动下，棕榈油价格可能在3730至3830林吉特/吨波动，当前价格略低于其预期区间，显示市场情绪偏向保守。Fastmarkets Palm Oil Analytics高级分析师Sathia Varqa则警告，2024年6月起毛棕榈油价格可能走低，2024年一季度曾触及4000林吉特/吨的高点，但季节性产量增加和交易者平仓压力可能令价格承压。

展望：短期震荡，长线需警惕转折

综合来看，棕榈油市场短期内可能延续震荡格局，价格在3750至3900林吉特/吨区间内寻找方向。技术面空头信号叠加竞品油脂疲软，限制了上行空间，但原油价格反弹、林吉特贬值以及生物柴油需求预期为市场提供一定支撑。交易者需重点关注5月产量数据和MPOB库存报告，这些因素将直接影响供需平衡。若天气条件恶化导致产量低于预期，价格可能获得提振；反之，高库存和高产将进一步施压。

长线来看，市场存在转折风险。Sathia Varqa的预测提示，季节性供应增加可能在年中推低价格，但生物柴油政策和全球需求韧性或在下半年构筑底部支撑。