英国财政赤字扩大，英镑或将承压下行

汇通财经APP讯——英国财政部长瑞秋·里夫斯将在3月26日公布财政状况更新，届时预算责任办公室（OBR）将提供最新的经济评估。里夫斯已多次强调，政府的财政规则不可动摇，未来计划通过削减公共部门净财务负债占GDP的比例来实现财政可持续性。

“我们的财政规则是不可谈判的，我们将确保财政纪律的执行。”——英国财政部长瑞秋·里夫斯

然而，投资者担忧严格执行财政规则可能导致经济增长进一步放缓，并可能引发新的市场动荡。目前，英国经济增长乏力，2024年第四季度GDP仅增长0.1%，而2025年1月经济意外萎缩，令市场信心进一步受挫。

英国央行（BoE）也于上月将2025年经济增长预期下调至0.75%，反映出经济前景的持续疲软。

数据显示，英国的经常账户赤字在发达经济体中仅次于美国，但与美国不同的是，英国近年来对短期资本流入的依赖程度不断提高。短期资本流动具有极大的波动性，一旦市场情绪逆转，资金可能迅速撤离，导致债券市场及汇率承压。

部分分析人士甚至将英国的财政挑战与新兴市场的固定汇率制度相比较，尽管英国仍然是高信用评级的主权国家，但财政政策的刚性可能会使政府在市场波动中陷入被动。

“如果财政规则被市场认为是不可持续的，那么当政府被迫放松规则时，可能会引发剧烈的市场波动。”——TwentyFour资产管理公司投资组合经理Felipe Villarroel

年初以来，英国市场的波动性已显著上升，显示投资者对英国财政前景的不确定性正在增加。1月份，全球市场因美国政策不确定性引发抛售，英国债券和英镑也受到冲击。

英国10年期国债（Gilt）收益率在过去六个月内的波动性超过其他西欧国家

同时，英镑在外汇市场的表现也受到财政政策的不确定性影响。2025年初以来，英镑对美元已累计下跌约3%，而近期英国国债的市场反应也与美国不同。

尽管美国国债价格在近期有所回升，但英国国债（Gilts）却继续遭遇抛售，表明市场对英国财政前景的担忧更为强烈。

“市场对英国政府的财政政策存在疑虑，英镑因此承压，投资者更倾向于持有美元等避险资产。”——Russell Investments外汇和固定收益策略主管Van Luu

随着3月26日预算声明临近，市场正在评估政府可能采取的措施。部分投资者认为，如果里夫斯选择增加税收以保持财政规则，可能会打击企业投资和消费，而如果政府选择削减开支，则可能对公共服务和社会福利造成影响。

“市场更倾向于接受削减支出，而非加税。”——Russell Investments外汇和固定收益策略主管Van Luu

然而，也有分析认为，过于激进的财政紧缩可能带来负面市场反应。

“如果3月26日的预算声明过于激进，市场可能会将其视为恐慌性举措，这将加剧市场波动，并可能加剧英镑贬值压力。”——BNP Paribas经济学家Dani Stoilova

编辑观点：
英国政府目前面临着艰难的平衡问题：一方面，严格的财政规则有助于维持市场信心，防止公共债务失控；另一方面，过度财政紧缩可能进一步削弱本已疲软的经济增长，并对市场稳定性产生负面影响。

从市场角度来看，英镑的短期走势将取决于政府如何调整财政政策。若3月26日预算声明强调紧缩政策，可能导致投资者进一步抛售英镑，加剧其贬值趋势。此

外，英国央行未来的货币政策也将对英镑走势产生重要影响。如果经济持续低迷，市场或将预期英国央行提前降息，这同样将打压英镑表现。

未来，英国的财政政策仍需在市场稳定性、经济增长和公共债务管理之间寻求平衡，以避免因财政纪律过度收紧而导致市场动荡和英镑贬值压力加剧。