巴克莱警告美联储或不降息：强劲非农就业数据削弱宽松预期，市场降息押注降至1次

近期，市场对美联储的货币政策预期出现了显著变化。此前，市场普遍预计美联储将在2024年进行多次降息，但随着美国经济数据的持续强劲，尤其是就业市场的韧性和通胀数据的粘性，降息的预期开始减弱。巴克莱分析师仍然预计美联储将在年内降息一次，但他们在最新的客户报告中也指出，目前的风险更多地倾向于美联储不降息，甚至在某些情况下，不排除加息重回讨论的可能性。这一观点与市场此前的宽松预期形成鲜明对比，凸显了当前经济环境的不确定性。

导致美联储政策预期变化的主要原因包括：

1. 通胀数据仍高于美联储目标 —— 尽管过去几个月通胀有所回落，但核心通胀仍然高于美联储2%的目标水平。美联储主席鲍威尔曾多次强调，在确认通胀回到可持续的下降轨道之前，不会贸然降息。
2. 就业市场强劲 —— 美国的非农就业数据持续超出市场预期，失业率保持在历史低位，工资增长也相对稳健。这表明经济尚未明显放缓，美联储没有迫切的降息理由。
3. 市场对经济衰退的担忧减弱 —— 由于经济增长超出预期，市场对经济硬着陆的担忧降低，而美联储的政策也更倾向于保持观望，而非迅速转向宽松。

各大投行对降息时间的预测

对于美联储降息的时机，各大投行的观点出现了分歧。以下是几家主要投行的最新预测：

可以看出，市场对美联储何时降息存在较大分歧，但大部分机构已经不再预期2024年上半年会出现降息。

非农就业数据对降息预期的影响

就业市场一直是美联储决策的重要参考因素。最近几个月，美国非农就业数据持续超出市场预期，表明劳动力市场仍然强劲。这种情况下，美联储的政策制定者更倾向于等待经济数据进一步变化，而不是提前采取宽松措施。

例如，1月份的非农就业数据显示，美国新增就业岗位远超市场预期，失业率维持在低位，这使得市场对美联储上半年降息的预期大幅下降。美联储官员也多次强调，如果劳动力市场继续保持韧性，那么美联储没有必要急于降息，甚至可能延后至2025年才开始放松货币政策。

市场对美联储政策的反应

由于美联储的货币政策预期变化，金融市场的表现也出现了波动。

1. 美债收益率上升 —— 由于市场降低了对美联储降息的预期，美国10年期国债收益率在近期出现上升。这反映出投资者正在调整对未来利率水平的预期。
2. 美元走强 —— 由于美联储可能比预期更晚降息，美元指数在近期表现强势。这对新兴市场货币构成一定压力，尤其是那些对美元依赖较高的经济体。
3. 股市震荡 —— 由于利率政策的不确定性，市场波动加剧。科技股等受益于低利率的行业在降息预期降低后，短期内出现调整。

专家对美联储降息的观点

金融市场和经济学界对美联储降息的看法不一，以下是一些知名分析师的最新观点：

• 摩根大通首席经济学家 Bruce Kasman（2024年2月）： “当前的经济数据表明，美联储没有立即降息的紧迫性。预计2024年下半年才会开始调整政策。”
• 美银美林首席策略师 Ethan Harris（2024年1月）： “市场对降息的期待可能过于乐观，我们认为美联储可能会将高利率政策维持更长时间。”
• 前美联储经济学家 Claudia Sahm（2024年1月）： “如果通胀进一步下降，美联储才会考虑降息，但目前来看，还需要更多证据证明价格压力真正消退。”

编辑总结

目前市场对美联储降息的预期已经从年初的激进降息转向更加谨慎的立场。虽然巴克莱等投行仍预计年内至少会有一次降息，但这一前景并不明朗。强劲的就业市场和粘性的通胀数据使得美联储可能保持观望态度，甚至不排除延迟降息的可能性。对于投资者而言，短期内应关注即将公布的通胀数据和美联储官员的表态，这些因素将决定市场预期的进一步调整。