茶香夜雨
【股指】上个交易日，上证综指涨0.68%，深证成指涨2.38%，创业板指涨2.53%，科创50涨2.14%，沪深300涨1.33%，上证50涨0.76%，中证500涨1.78%，中证1000涨1.91%。两市成交额为8765.89亿元，较前一交易日增加约2693亿元。
申万一级行业中，表现最好的行业分别为：房地产(4.85%)，电子(3.67%)，传媒(3.34%)。表现最差的行业分别为：有色金属(0.5%)，公用事业(-0.11%)，银行(-2.21%)。
基差方面，IC各合约基差小幅走弱，当季合约年化基差率为-4.9%，IH、IF、IM基差整体走强，当季合约年化基差率为-0.2%、-0.6%、-7.6%。跨期价差方面，IM2409-2410跨期价差小幅收窄，IH、IF、IC近远月价差小幅扩大，空头套保推荐持有2409或远月2503合约。
数据方面，8月制造业PMI超预期回落，供给、需求分项指标均走低，并弱于季节性，价格指数继续回落，反映出在夏季高温和部分地区自然灾害的影响下，产需两端的双弱格局，也验证近两个月股市、商品的走低。在银行股抱团初现瓦解迹象、人民币汇率升值的背景下，市场情绪有望得到提振。A股在全球主要权益市场配置中属于低位资产，政策预期的升温可能带来阶段性反弹。操作层面上，部分交易型资金或从处于高位的红利资产切换至位于估值底部的科技成长类资产，短期中证500和中证1000可能具有较好的反弹弹性，叠加目前期指贴水相对较深，可以考虑逢低布局IC、IM多头。
【工业硅】工业硅期货在一轮强势反弹后逐渐趋于平稳，四川限电、大厂减产提价带来的支撑逐渐消化，现货市场涨幅有限，现货报价有待跟进。不过，考虑到工业硅供需平衡仍偏向于过剩，库存仍在积累的现状，基本面并未根本性逆转，因此本轮价格的上涨或已接近尾声，后续走势仍主要取决于上游减停产情况。总体来看，近期工业硅基本面出现一定好转迹象，但供大于求的局面并未逆转，工业硅上行空间或相对有限。操作上，轻仓做空，SI2411合约参考区间9800-10300元/吨。
【碳酸锂】周五碳酸锂仓单增加，总量接近4.2万吨。尽管SMM库存数据显示已进入去库状态，但仓单的继续增加意味着供需关系并未有大幅扭转，碳酸锂反弹基础仍不牢。商务部称已经收到汽车报废更新补贴申请超过80万份。政策升级后，效果也有改善，近一个月日均申请量超过1万辆。不过，需要注意的是，目前国内汽车消费中，换购比例已经不低，无法区分申请补贴的人是原有计划购车的消费者还是因为补贴而新增的消费者，不宜因此对需求端过度乐观。从盘面看，碳酸锂近来强势反弹，突破一周前高点，站稳20日均线，有继续上冲的迹象，但从分析的角度出发，供需未显趋势性改善基础，碳酸锂不具备大幅上涨的基础，上方面临较大抛压。综合来看，处在旺季背景下，碳酸锂走势预计以区间宽幅震荡为主，而目前或已处于偏高位置。走势判断：回落或冲高回落，11合约今日预计运行区间7.5-8.1万元/吨。操作策略：逢高沽空，关注买入看跌期权策略。
【铁合金】上周合金价格震荡走强，负反馈似有阶段性终结迹象。产区利润均有好转，硅铁库存压力中性，预计开启复产周期，硅锰库存压力偏大，但厂库压力不大，预计减产周期也进入尾声。随着钢厂利润改善，铁合金需求端也有好转预期。但钢厂利润好转程度尚不稳固，品种间库存结构分化也较大，预计9月份钢厂复产斜率会偏慢。供需均有增加预期，但整体弹性均不大，也将限制价格向上弹性。观点：预计震荡略微偏强，硅铁主要运行空间6350-6700元/吨，硅锰主要运行空间6300-6600元/吨，区间波段操作为宜。
【螺纹钢＆热卷】国家统计局发布数据显示，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。8月30日，237家主流贸易商建筑钢材成交10.24万吨，环比减4.5%。周末，唐山迁安普方坯资源出厂含税累计下调30元/吨，报2930元/吨。供应方面，上周五大钢材品种供应778.66万吨，周环比降0.28万吨，降幅为0.04%；热轧产量下降，钢厂实际产量为305.05万吨，周环比下降5.22万吨。热卷供需同步下降，库存降速放缓，总库存仍处历史同期高位，高库存压力尚存。产业端需求改善力度存疑，热卷后续需求隐忧未退，高供应下一旦需求走弱则热卷矛盾仍将激化，热卷价格承压运行，后续破局有待板材钢厂减产扩大，重点关注库存去化持续性。策略上，单边空间有限，套利方面可以继续做多螺纹空配热卷。
【镍＆不锈钢】纯镍现货表现疲软，但矿端成本支撑较强。硫酸镍厂商目前挺价情绪较重，虽然下游询单有所增加，但量级有限。印尼市场仍受天气扰动影响，镍矿供应偏紧，仍有赖于菲律宾镍矿进口补充。不锈钢方面，镍铁成交价不断下移，不锈钢现货表现疲软，成交多集中在低价资源，整体上方空间有限。总体来看，镍基本面较弱但成本支撑较强，或维持区间震荡，不锈钢表现偏弱，因此期价反弹空间或相对有限。操作上，沪镍区间操作，不锈钢暂时观望。沪镍2410区间127000-137000元/吨。SS2410参考区间
13300-14300元/吨。
【双焦】本轮提降周期似有终结之势，本周有望开启第一轮提涨。钢厂日均铁水产量下降3.57万吨至220.89万吨，双焦消耗需求继续走低。钢厂利润明显修复，吨钢亏损大幅下降，有复产预期，双焦消耗需求或有所改善，但改善幅度不宜过度乐观。供应上，焦煤内产继续小幅增加，总库存3500.9万吨，环比上周增加48.6万吨，市场并不缺货，但在复产预期下，下游和贸易商有补库行为。焦炭小幅减产，总库存837.9万吨，小增1.4万吨。市场阶段性改善，价格或延续震荡反弹态势，但短期升水明显有回落风险。策略：焦煤01下方支撑1330-1350元/吨，上方压力1420-1440元/吨；焦炭01下方支撑1920-1940元/吨，上方压力2050-2080元/吨。
【铅锌】周五晚沪铅高开低走。基本面看，供应端，受月初停收影响，目前市场电瓶出货量不多，炼厂原料库存仍处于下滑周期。炼厂方面，原生端以河南地区供应恢复为主，不过再生端仍然维持低位开工，周内安徽地区有新增减停产情况。近期进口铅锭陆续到货，或将对供应持续施加压力。需求端，8月30日《推动电动自行车以旧换新实施方案》发布，政策将加大补贴老旧锂电电动车换购铅蓄车的消费者，对于终端消费情绪或有提振，而锂电渗透继黑天鹅安全事故后于年内再受阻拦。目前铅蓄企业开工有所下滑，后续利好或有反馈。总体来看，短时供应尚存压力，但终端政策刺激或将利好市场情绪，叠加偏低库存铅价或有反弹空间。
周五晚沪锌偏弱震荡。宏观面，美国7月PCE持平前值，并未再度走扩；国内8月制造业PMI延续回落，经济仍处于筑底阶段；整体而言宏观氛围较前期高涨势头有所降温。供应端，云南内蒙等地矿山近期产出不稳定，供货频率有所下滑，海外到货多以长单为主，对港口库存补充有限。炼厂方面，据悉四川及内蒙等地炼厂或有扩大减停产预期，叠加近期进口窗口关闭，锌锭收紧预期或逐步兑现。需求端，淡旺季切换时间节点，各市场需求幵未有明显改善，盘面价格居高影响下游备货热情，其中北方市场成交
更为困难。总体而言，短时宏观有所降温，但锌基本面存在矿紧及减产预期，底部尚有支撑。
【铜】宏观中性。美国7月核心PCE物价指数同比涨幅回落至2.6%、8月密歇根大学消费者信心指数上修，软着陆与降息预期升温。不过8月中国制造业PMI下滑至49.1，制造业景气度回落。基本面数据：基本面中性。上周上期所铜去库9317吨至24.17万吨，上海保税港去库0.5万吨至5.93万吨，LME铜累库5350吨至32万吨，COMEX铜累库5370吨至3.63万吨，全球小幅去库3597吨至65.73万吨。总体来看，本周非农与ISM数据公布在即，海外需求前景仍等待更多数据验证，同时国内金九旺季成色有待兑现，预计短期铜价维持高位震荡。今日沪铜主力运行区间参考73500-75000元/吨。策略上，观望为主。
【铝】受近期高温多雨、部分行业生产淡季等因素影响，中国8月官方制造业PMI为49.1，中小型企业生产经营压力有所加大。新订单指数为48.9%，比上月下降0.4个百分点，表明制造业市场需求有所回落。隔夜沪铝震荡偏弱，氧化铝期货小幅下跌。国内氧化铝供应端减复产并存，上周部分氧化铝厂发生检修，山西山东部分地区现货发运下滑，现货供给略显偏紧。目前国产矿石供给并不充裕，部分氧化铝运行产能稳定性有待观察。下游铝厂及非铝行业均有补库需求，现货价格稳中有升。9月主要关注北方铝厂冬储带来的补库需求，以及后续新增产能的落地情况，氧化铝现货在较长时间仍处于偏紧状态，整体思路逢低做多。氧化铝10合约震荡为主，运行区间3850-4000元/吨，逢低做多为主。
伦铝小幅下跌，沪铝震荡偏弱。多因素影响国内8月制造业PMI数据大幅下滑，9月制造业数据大概率改善，宏观情绪影响有限，市场的关注点还是在于本周美国的非农数据。基本面看电解铝供应端压力略有改善，四川因高温天气影响，可能小幅度减产，不过目前尚未执行。消费端下游加工企业开工率略有回升，传统消费旺季临近，下游刚需采购略有增加。目前建筑型材需求仍未有明显改善，不过新能源车、光伏、3C等工业型材需求有所回升，预计9月整体维持去库状态。宏观情绪一般，基本面略有改善。沪铝10合约运行区间19500-19900元/吨，区间操作为主。
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