华尔街聚焦今晚美联储纪要，量化紧缩政策走向引关注

一、政策讨论背景热烈

随着华尔街对美联储何时结束当前的量化紧缩（QT）政策的讨论持续升温，市场的目光都聚焦在了今晚即将发布的美联储纪要上，期望从中获得更多关于政策走向的指引。

二、市场期待纪要指引

虽然大多数市场观察人士预测美联储将在今年年底某个时候彻底结束缩表，但具体时间难以确定。因此，最新的美联储 7 月会议纪要备受关注，它可能为美联储未来的利率走向提供更多线索。

三、缩表话题升温缘由

当前人们对缩表话题的兴趣升温，部分原因是过去一周纽约联储陆续发布了一系列关于货币政策实施和银行准备金余额的研究报告，这些报告涉及到量化紧缩政策何时能最终结束的关键问题。德意志银行的美国利率策略师 Steven Zeng 认为，这可能是美联储决策者在接近结束量化紧缩计划时释放的信号。自 2022 年 6 月以来，美联储资产负债表累计缩减了约 1.7 万亿美元，目前降至约 7.2 万亿美元。今年 6 月，美联储将每月美债减持速度上限从 600 亿美元下调至 250 亿美元，以缓解货币市场利率的潜在压力。

四、美联储七月行动回顾

过去美联储曾多次利用 7 月的窗口宣布与资金市场有关的重要新工具。例如，2013 年 7 月讨论了美联储隔夜逆回购协议机制（RRP）的实施问题，2021 年 7 月为国内外企业推出了 “常设回购便利”（SRF）。此次市场参与者将格外关注纪要中对于银行准备金余额的讨论更新。

五、流动性紧张担忧显现

本月早些时候美联储隔夜逆回购工具用量跌破 3000 亿美元，隔夜回购利率在月中和月末处于高位，表明一级交易商在努力消化大量国债供应。道明证券美国利率策略主管 Gennadiy Goldberg 表示，人们对准备金规模的关注度上升，这意味着准备金在美联储政策考量中的重要性增加，也暗示量化紧缩可能即将结束。尽管目前银行准备金规模约为 3.3 万亿美元，但市场仍担心美国金融体系的流动性以及美联储资产组合缩减到何种程度会出现问题。

六、市场期望政策说明

华尔街希望政策制定者能说明国债发行和创纪录的交易商持仓量的发展变化是否影响了他们的 QT 计划。

编辑观点：

美联储的量化紧缩政策走向备受市场关注，会议纪要的发布将为市场提供重要的指引。然而，目前政策的具体走向仍存在不确定性，市场需要密切关注各种因素的变化，以更好地把握未来的投资方向。

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名词解释：

量化紧缩（QT）：一种货币政策工具，指中央银行减少其资产负债表规模的过程，通常通过减少购买资产或出售资产来实现。

美联储隔夜逆回购协议机制（RRP）：一种货币政策工具，允许金融机构将资金存入美联储以换取隔夜回购协议，是衡量金融体系流动性是否过剩的晴雨表。

常设回购便利（SRF）：美联储推出的一种工具，为国内外企业提供回购便利，以稳定金融市场。