茶香夜雨
中期无需过度悲观：估值端，在资金流出项被限制的情况下，今年微观流动性的环境是要好于去年。风险溢价维持在较高的水平显示指数层面的配置性价比较高，且考虑到国内经济增长仍面临较大压力的情况，下半年无风险利率或将持续处于较低的水平，预计在2024年下半年中证全指估值或将提升15%左右。盈利端，下半年，在量、价温和恢复叠加利润率季节性回升的基础上， A股盈利端在边际上有望出现小幅的修复。当前市场对中证全指EPS增速的计价已经十分悲观处于历史最低的水平，故盈利端再去提供负向预期差的概率也已经较低，我们预计 2024下半年中证全指EPS或将同比增长在4%左右。观点，综合我们对估值端和盈利端的判断，下半年中证全指或将有近20%的上涨空间，这个预测结果其实还是比较乐观的。但是考虑到，中证全指的下跌调整周期已经超过2年，最大下跌幅度近40%，基于现在中证全指的点位，涨20%也才到解套盘的筹码密集区。预测涨幅的贡献因素来看，估值端的博弈仍是下半年的关键因素，盈利端的交易的机会并不多。估值端的博弈取决于市场能否迎来增量资金以及对权益市场的风险偏好能否出现实质性的提升，而这两个点的根本性因素在于居民端的预期能否出现改善。
国债：近期，出于稳增长的目标，央行先后调降OMO、LPR、MLF和SLF，存款利率也随之再次下调，带动债市再次开启阶段性上涨行情。央行对于债市风险的管控暂时影响有限，10Y和30Y已分别突破各自的关键点位2.2%和2.4%。期限结构上，中短端率先发力，长端后来居上。此前中短端确定性更强，而长端表现较为谨慎，曲线不断陡峭化，使得长端性价比有所提升。
7月政治局会议并未出台具体的刺激政策，但提到“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，对于债市或意味着牛市仍未结束。7月PMI基本延续供需双弱的趋势，但增量信息不多，市场反应平淡。31日，股市超预期放量上涨，同时长端国债出现调整，部分机构逢高止盈。跨月资金面平稳，中短端行情短暂停歇后再次启动。后续仍需重点关注央行干预国债利率的风险，以及财政扩张增加利率债供给的可能性。单边策略上，仍首选波段做多，避免过分追高。
钢材：昨日钢联产量与库存数据显示，本周五大钢材总产量环比明显走弱，且五大品种周产量环比均有不同程度走弱，冷轧和中厚板周产量仍偏高，热卷周产量仍属于同期偏高水平区间内；螺纹钢长、短流程周产量环比均有下滑，并以长流程减量为主。全国热轧板卷内贸和建材主流贸易商日均成交量周环比均小幅增加，且维持低位；螺纹钢表观消费量环比减少11.4万吨，维持绝对低位；热卷表观消费量环比微增0.34万吨，略高于同期平均水平。本周螺纹钢和热卷产销同比增速差均走弱，但主要由供应端的收缩所贡献，需求端并无明显好转迹象，且短期仍将受制于高温天气的影响。随着前期价格下跌对风险的释放，以及近期基本面格局的边际好转，短期钢价振荡反弹概率较大，但考虑到需求并无明显改善迹象，反弹路径恐仍存波折。
短纤：短纤主力合约周内走出反弹趋势，周内短纤开工率降至84.8%，纯涤纱开工率降至71.56%，长丝开工率降至88.36%，涤纶短纤工厂库存更是创出了季节性新高，长丝库存收至28.3日的高位。由于美联储几乎确定九月份降息，原油及大宗商品整体向上反弹带动涤纶短纤走强。短期来看，不管是宏观层面还是消息层面，短纤价格有望保持强势。今日直纺涤短销售适度回落，截止下午3:00附近，平均产销79%，部分工厂产销：120%，30%、100%、50%、90%、90%、100%、70%、80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱依旧，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成。江浙几家工厂产销分别在85%、90%、0%、20%、40%、70%、50%、30%、60%、30%、400%、40%。纺织服装6月份国内销售额1237亿元，1-6月份为7098亿元，同比增1.3%。根据海关总署今日统计快讯，今年上半年，全国纺织品服装出口继续保持稳定恢复态势。以美元计，1~6月纺织品服装累计出口1431.8亿美元，同比增长1.5%。
氧化铝：昨日期价涨幅收窄，全国均价基差较上日收窄12元至243元/吨。基本面上内矿缓慢复产，几内亚雨季影响逐渐明显，另外氧化铝港口库存仍处低位，且现货升水支撑下近月基差仍有收窄可能。短期板块氛围好转氧化铝跟随反弹，近月以震荡看待，下方关注3550支撑，上方压力看3700元/吨。往后看氧化铝供应边际逐步增加，远期宽松预期较为一致，暂仍维持逢高沽空远月思路，关注国产矿石复产进度和氧化铝产能变化。
白糖：国际市场上，对2024/25榨季供应过剩而消费需求下降的预期压制糖价，但巴西天气状况持续影响市场，之前的干燥天气影响甘蔗生长，最近的降雨又影响压榨进度，引发市场对巴西产糖量的争执。国内方面，配额外利润窗口的出现可能刺激进口，预计三季度进口会有一定增量，但短期内在低库存的影响下国内白糖期货主力合约受到国内现货支撑整体强于外盘；长周期来看糖价重心仍在震荡下移进程，推荐关注远期合约高位做空机会。
集装箱运价：盘面今天继续偏弱运行，其中08合约受到马士基二次调降wk33开舱价格的影响，市场预期最后交割点位下移，震荡中枢下移至5530左右；主力合约10和次主力12合约维持偏弱运行，多空博弈剧烈；远月合约受近期地缘冲突潜在强化的影响，相对偏强震荡。
现货运价方面，昨天马士基调降wk33运费至大柜7400美金后订至7832美金，此轮降价后整体订舱量良好但因阶梯设置的原因价格上行速度偏缓；ONE自8/8起线下大柜价格从8300美金降至8008美金，线上价格暂不具参考性；HPL下调线上报价wk32降100报8400美金，wk33报8350美金；HMM下调线上报价，自wk32起从4556/8682降至4321/8212美金；综合来看，wk32各船司报价均值约8300美金（降价主要自8/8航次起），较wk31下降150美金；wk33报价均值8200美金，降幅100美金。对于08合约交割来说，最后三期指数中的前两期预计在5930点和5750点左右，变量主要来自于wk34，因此需持续关注当前船司的降价情况。
10合约整体维持偏空情绪，市场主要交易矛盾在于运费见顶之后的回落态势，参考历史上08-10价差博弈现实端回调幅度。从实际情况来看，目前wk32起的报价变化周均降幅100-150美金，部分船司自wk32的调降幅度约200-300美金。现货运价短期内频繁调降预计会对市场情绪产生冲击，预计整体震荡偏弱。
宏观
1. 发改委：下一步积极扩大内需。把促消费放在更加突出的位置，促进汽车、家电等大宗商品消费；多渠道增加居民收入，深化“一老一小”等公共服务改革；正会同多个部门制定民营经济促进法，完善民营企业参与国家重大战略的体制机制；推进基础设施竞争性领域向经营主体公平开放，完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制。
2、发改委：抓紧完善有利于全国统一大市场建设的基础制度；及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措；落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，进一步做好保交房工作；抓紧制定出台“软建设”配套政策和改革举措，促进实现“两重”目标。
产业
1、欧佩克+部长级会议维持石油产量政策不变，即从10月开始逐步恢复为提振油价而于2022年末暂停的产量，第四季度日产量将增加约54万桶。声明重申，逐步退出自愿减产的措施可能会暂停甚至撤销，取决于主要市况。
2、美国至7月26日当周EIA天然气库存增加180亿立方英尺，预期增加310亿立方英尺，前值增加220亿立方英尺。
3、据上海有色网最新报价显示，8月1日，国产电池级碳酸锂跌280元报8.17万元/吨，连跌4日，续创逾3年新低。
金融
1、新三板：8月1日，合计挂牌6147公司，当日新增1家，成交金额1.25亿。三板成指报782.38，下跌0.22%，成交额0.5亿。
2、国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍下跌，玻璃跌2.05%，纯碱跌1.3%，原油跌1.09%，20号胶涨1.2%。黑色系全线下跌，焦煤跌2.56%，焦炭跌1.58%。农产品多数下跌，玉米淀粉跌1.47%，玉米跌1.11%。基本金属全线收跌，沪铅跌2.94%，沪镍跌1.8%，沪铜跌1.61%，沪锡跌1.01%，不锈钢跌0.96%，沪铝跌0.29%。沪金涨0.01%，沪银跌2.09%。
3、国债：8月1日，2年期国债期货主力合约TS2409上行0.04%至102.244，5年期国债期货主力合约TF2409上行0.11%至104.655，10年期国债期货主力合约T2409上行0.14%至106.265。10年期国债利率跌1.97BP，至2.13%；10年期国开债利率跌1.69BP，至2.20%。
4、上海国际能源交易中心：8月1日，原油期货主力合约2409，以593.1元/桶收盘，上涨19.4元，涨幅为3.38%。全部合约成交146002手，持仓量增加454手至40628手。主力合约成交108019手，持仓量减少11手至21891手。
5、8月1日，进行103.7亿元7天期逆回购操作，操作利率持平1.7%，与此前持平。因当日有2351亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2247.3亿元。
6、Shibor：隔夜报1.6080%，下跌17.40个基点。7天报1.7000%，下跌7.20个基点。3个月报1.8570%，下跌0.30个基点。
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