茶香夜雨
【原油】国际原油期货周二走势动荡，结算价创下七周最低，对需求的担忧仍影响油价。
一、原油市场重要新闻
1、在截至7月28日的一周内，俄罗斯的每日海运原油流量增加了约7.5万桶，达到311万桶，为连续第三次增加。但这不足以扭转波动较小的四周平均水平的持续下跌趋势，该指数再次下降14万桶，至297万桶，为2023年8月以来的最低水平。连续第四次下降可能源于俄罗斯对OPEC+产量目标的遵守情况有所改善，以及国内炼油业务的复苏。
2、能源研究机构Enverus周二公布的数据显示，美国石油和天然气行业的并购交易在第二季度继续火爆，当即行业并购案价值已经超过300亿美元。Enverus并购研究主管表示，共有18笔石油和天然气生产合作，披露交易总价值302.9亿美元，高于上年同期的244亿美元的总计25宗并购交易。数据显示，行业并购交易价值已经从第一季度创纪录的510亿美元下滑。
3、美国石油协会数据显示，上周美国原油库存下滑450万桶，库欣库存下滑93万桶，汽油库存下滑190万桶，馏分油库存下降30万桶。石油库存全面下滑，对油价利好。
4、根据GasBuddy需求数据，截至7月27日当周(周日至周六)，美国零售汽油需求上升了0.6%。按石油产区(PADD)细分，PADD1地区需求上升1.5%，PADD2地区上升1.1%，PADD3地区下降3.4%，PADD4地区增加0.1%，PADD5地区上升1.3%。Gasuddy模型显示美国汽油需求为891万桶/日。
5、日本财务省周二公布的数据显示，日本6月结关后原油进口190.8万桶/日，较上年同期减少14%。年初迄今，日本共计进口原油量同比下滑8.8%。财务省数据并显示，日本6月LNG较上年同期小幅增加0.8%，年初迄今进口同比减少0.7%。
6、6月墨西哥Pemex的原油出口量同比下滑37%，环比下降17%，绝对值为75.4万桶/日；而液态烃产量持续下滑，并降至今年最低水平。6月份原油产量为150万桶/日，与前几个月相似，是40多年来的最低水平。Pemex官员表示，关键油田的枯竭正在影响产量。新的Olmeca炼油厂投入运营，该炼油厂7月份的加工量将达到10万桶/日。
7、巴西国家石油公司(Petrobras)称，该公司第二季度的原油产量同比增长2.6%，达到215.6万桶/日，但较第一季度仍下降3.6%，因部分生产平台进行设备维护。在今年早些时候原油产量下降25%之后，巴西部分生产平台正在从维护中恢复并生产更多的石油。
二、后市展望
受到对全球第一大原油进口国需求下降的悲观预期影响，原油价格连续下挫。恰逢临近8月1日OPEC+召开新一轮的部长级监督委员会，油价下跌后市场联盟暂停四季度增产的可能性也会提升。当前而言，原油仍处于供需平衡略去库的格局，7月迄今，OPEC的出口量同比仍有较大降幅，环比6月的十个月低点，也仅仅略增长。美国石油协会库存显示，过去一周该国油品库存全面下滑，美国需求仍稳健。我们认为油价有企稳契机。
【股指】上个交易日，上证综指跌0.43%，深证成指跌0.54%，创业板指跌0.29%，科创50涨0.34%，沪深300跌0.63%，上证50跌0.56%，中证500跌0.2%，中证1000涨0.36%。两市成交额为5994.77亿元，较前一交易日增加约135亿元。
北向资金净流出24.45亿元，前一交易日净流出49.85亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：房地产(1.4%)，综合(1.38%)，农林牧渔(1.25%)。表现最差的行业分别为：煤炭(-1.82%)，家用电器(-2.15%)，石油石化(-2.46%)。
基差方面，四大期指基差小幅震荡。IC、IM当季合约年化基差率为-6.2%、-11.4%；IH远月合约回归至升水状态，IH、IF当季合约年化基差率为-0.1%、-1.6%。跨期价差方面，IC、IM2408-2409合约价差缩窄，IF、IH跨期价差小幅扩大。
指数目前对于基本面与政策面的定价已较为充分，继续关注本周日本央行和美联储的两大利率决议，若人民币汇率弹性进一步增强，利率压力缓解有望与资金回补形成共振，指数或迎来一轮修复性反弹。策略方面，期指短期观望等待二次探底完成，中期关注逢低入场多单。
【国债】单边策略：虽然政策利率和存款利率的调降效应持续利好超长端债，但降息利好兑现后，做空长端的胜率进一步提高，关注逢高空TL2412的机会。跨品种策略：近几日TL总体表现好于T，商业银行负债端成本下降使得资产端欠配程度加深，对超长端债券的偏好再度上升。预计降息的支撑效应偏短期，可逢低做多3T-TL价差。跨期策略：目前近远月价差矛盾不突出，预计曲线略陡使得多近空远有一定机会，若空头情绪升温，盈利空间将打开。套保策略：近期净基差有一定回升，等待适度收敛后更合适的空套参与时机，也可长期持有TL2412合约进行套保，主要防范利率反弹风险。就方向而言，空头策略的胜率明确抬升，待基差再度收敛参与会更佳，后市关注多T空TL的跨品种套利和TL2412参与空头套保的机会，前者风险在于价差已回升较大幅度，后者风险在于基差还有收敛空间。
【铁矿石】中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《整治形式主义为基层减负若干规定》。产业方面，2024年7月22日-7月28日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2487.6万吨，环比增加105.1万吨。澳洲发运量1568.2万吨，环比减少105.4万吨，其中澳洲发往中国的量1134.7万吨，环比减少272.6万吨。巴西发运量919.4万吨，环比增加210.5万吨。本期全球铁矿石发运总量3019.0万吨，环比增加108.9万吨。7月22日-7月28日中国47港到港总量1869.3万吨，环比减少703.4万吨；中国45港到港总量1822万吨，环比减少554.1万吨。7月29日，中国47港进口铁矿石库存总量15666.28万吨，较上周一下降约27万吨；45港库存总量15078.28万吨，较上周一下降约50万吨。受前期发运下降影响，近期国内进口矿到港趋减。国内矿山安检增多，近期国内铁精粉产量也有明显下降，当前整体铁矿供应有所趋降。需求方面，上周铁水产量微降0.04万吨至239.61万吨，国内钢厂盈利率进一步大幅下滑至15.15%，钢厂检修增多，预计后期铁水产量趋减。铁矿石需求见顶，基本面无有效驱动。操作策略：2409空单继续持有。
【镍＆不锈钢】消息面上，印尼宣布拟建立镍商品交易所，以实现对镍价的管控，预计2025年落地，隔夜沪镍价格大幅上扬，我们此前半年报中已充分提示印尼政策风险，尤其是在10月份印尼新政府履新后政策风险或将明显提升。不过目前关于印尼镍交易所的信息十分有限，担忧情绪驱动镍价中枢上移，后市短期矛盾仍在美联储会议及利率预期。不锈钢方面，近期镍铁成交价上移使得钢价高波动，但基本面上现货仍旧疲软，市场看空情绪较浓，短期或维持宽幅震荡。操作上，沪镍暂时观望，不锈钢区间操作。沪镍2409区间125000-135000元/吨。SS2409参考区间13400-14400元/吨。
【螺纹钢＆热卷】中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《整治形式主义为基层减负若干规定》。7月29日，越南工贸部贸易防卫局发布公告，正式启动对原产于中国和印度的热卷的反倾销调查。2024年1-6月中国钢材出口总量达5340万吨，同比增长24%。其中，出口到越南钢材总量达637万吨，同比增长80.9%，其中板材类产品占比达到66.9%。同时24年上半年中国出口越南的总出口量约占中国钢材总出口量的11.9%，同比去年增加1.9个百分点。2023年越南首次成为中国第一大钢材出口国，因此一旦反倾销调查落地后，预计对中国的热卷出口整体影响较大。操作策略：反弹乏力后继续布局空单。套利方面可以空卷多螺，做缩卷螺差。
【铝】近期全国多地发生强降雨，山西、广西、贵州等地区矿山生产受到不同程度影响，国产矿供给仍然偏紧。河南某氧化铝企业进口矿石得到补充，上周产能小幅提升，8月下旬内蒙预计有50万吨氧化铝投产，供给预期宽松下，氧化铝期货价格录得较大跌幅。国内现货供给略有改善，铝厂观望情绪较浓。近期盘面进一步贴水，仓单货源再次流出，仓单数量进一步减少。短期氧化铝基本面依然偏强，关注后续复产兑现情况。氧化铝09合约宽幅震荡，运行区间3550-3700元/吨，区间操做为主，09-10及09-11合约正套可继续持有。
隔夜伦铝震荡偏弱，沪铝低开后小幅走高。政治局会议强调政策着力点转向惠民生、促消费，刺激政策预期下情绪有所改善，本周重点关注美联储FOMC会议发言情况。基本面看周一电解铝社会库存再次小幅累增，铝价的进一步下行并未使得铝棒的出库出现好转，下游观望情绪较浓，库存亦小幅增加。虽然当前进口环节供应压力有所下滑，但需求端仍表现较弱。短期基本面整体偏弱，等待宏观进一步指引。沪铝09合约运行区间18800-19400元/吨，空单可逢低止盈离场，未入场观望。
【铜】周二晚铜价止跌，沪铜主力低开微涨至73510元，伦铜运行至9031美元。宏观及市场：宏观中性偏多。中国7月政治局会议强调加快专项债发行并释放支持收购存量商品房信号，市场预期改善。不过，海外经济下行风险仍在提升，7月密歇根消费者信心指数终值继续下滑至8个月来新低，美国6月JOLTs职位空缺数超预期上升，德国Q2GDP环比下滑。基本面数据：基本面中性。昨日上期所铜仓单减少1336吨至20.59万吨，LME铜累库300吨至23.94万吨。随着铜价低位企稳，现货交投情绪回暖，国内电铜现货平贴水。整体来看，国内会议释放扭转地产现状信号，市场情绪有所改善，不过海外宏观氛围仍弱，谨慎乐观反弹强度。今日沪铜主力运行区间参考73200-74200元/吨。策略上，短多设好止盈，中长线等待高点布局远月空单。
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