海通期货6月24日晨间策略和交易内参

茶香夜雨 2024-06-24 09:59 来源:【转载】
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汇通财经讯——从公布的持仓数据来看投机资金再一次调整了自己的观点,认可了油价当前阶段的反弹逻辑。投资者对油价三季度预期仍是接下来一段时间对油价影响最大的因素,重点关注旺季原油市场需求层面核心消费大国的表现,接下来一段时间投资者关注焦点将集中在围绕供需层面的各类影响因素变化上,从细分结构来看,新的一周油价进入调整节奏概率较大,注意节奏把握,控制好风险。
汇通财经APP讯——股指:历史上看,流动性变动的方向对市场走势存在着较为明显的影响,若市场的下跌伴随着资金的流出则容易形成“下跌卖出卖出再下跌”的恶性循环,但若市场下跌却有资金持续买入,则上述恶性循环不会形成,整体调整的幅度或相对有限,故我们倾向于认为在盈利端“L”型见底,政策端发力加码,估值端修复空间较大,微观层面资金流出端被限制的背景下,对于流动性方面无需过于悲观,以52周累计趋势来看,A股微观流动性的长期趋势仍然向好。

值得注意的是,上周五沪深300ETF再现较大规模买入或是“国家队”再度进场的可能,今年2月“国家队”直接进场买入指数ETF是当时流动性问题得以缓解的最核心因素,目前“国家队”再度进场的迹象也有助于市场对流动性层面预期的改善,故若流动性边际上出现明显的改善,那么本轮的下跌或已到尾声。

盈利方面,继续关注制造业的补库周期,若补库周期加速有助于缓解内需上的问题,全球通胀进入下行期,下半年原材料价格重心有望下移,缓解成本端的压力,同时需求的转暖也有望改善销售时“以价换量”的情况,销售端也有望更好的传导成本端的压力。而价的方面,低基数效应下,中国的PPI和CPI在明年都或将出现温和的上涨,价格方面也将不再是拖累企业盈利的因素。下半年盈利段或出现温和的修复。

估值修复方面,高股息标的仍值得关注。以上证50为例,目前上证50股息率(近12个月)仍在4.0%左右的历史较高水平,其与10年期国债的差值仍处在历史较高的水平,从股息率的绝对水平还是从风险溢价的角度来看,上证50的配置价值仍然较为明显。中期看,高息价值股的增量资金可能一方面来自于A股存量资金市场风格的再平衡,另一方面随着稳增长政策的加码,将一定程度上降温市场对高久期利率情的追逐,也有助于市场资金在权益和固收资产上的配置再均衡。高红利标的估值修复仍有较大空间,可继续关注以上证50和高息低波指数的配置价值,故股指期货方面可以关注IH和IF的多头机会。

国债:6月19日,央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上发表演讲,主要关注点包括:1)点名长端利率风险,“关注非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险,保持正常向上倾斜的收益率曲线”。2)omo利率或成为主要政策利率,MLF基准利率功能弱化,并收窄利率走廊宽度。3)M1统计口径大概率将扩大范围。4)逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱,但不意味着QE。5)货币政策的立场是支持性的。综上,MLF对国债利率的隐性约束被削弱,央行又明确要求保持收益率曲线向上倾斜,使得当日短端下行幅度大于长端。

多头氛围达到高峰后,市场传闻“监管或将调研非银主体在中短债产品上大量错配长久期利率债情况”,部分机构开始止盈。随着人民币汇率再次逼近关键点位,央行逆回购投放规模明显回落,带动资金面边际收紧,导致各期限利率普遍反弹。

整体来看,资产荒格局难以转变,如果没有增量重磅政策出台,基本面仍支持利率易下难上。不过,汇率压力可能导致资金面收紧的状态延续,限制短端下行空间。单边策略上,建议波段操作为主,当下点位已较高,可考虑止盈。曲线策略上,超长端下行空间进一步打开,如果资金利率无法平稳下行,可考虑做平曲线,空短端多长端。
焦煤:前期停产的煤矿仍在逐步复产中,整体供应端有所回升,但部分地区由于资源偏紧,带动个别煤种价格上升,虽然目前铁水产量处于高位,但下游钢材价格震荡偏弱,市场情绪偏谨慎,焦钢企业对焦煤按需采购,目前下游因利润不佳,对焦煤补库意愿不强,市场情绪浓厚。另外,蒙煤通关数量维持高位,在国内外焦煤均有增量的背景下,预计短期焦煤价格压力较大。

原油:周五油价盘中继续冲高刷新这波反弹高点,周线连续第二周收,但夜盘冲高后走出了一周来最大的回落,从油价走势细分结构判断大概率会迎来6月油价高点,接下来油价有望进入超买回调的修复阶段。过去半个月原油是大宗商品市场最强势的品种,这轮上涨幅度对于大多数投资者来说是超预期的。在过去的二年,原油市场三季度均贡献了一波幅度较大的上涨,这也让被压抑了近半年的原油市场投资者格外期盼今年三季度仍能重复这种体验。这种期盼甚至有些迫不及待!在欧佩克+会议油价急跌之后,油价旋即来了一个戏剧性的V型拉升。在原油市场自身没有非常重大影响因素下,短短半个月时间油价在预期驱动下走出一个超9美元的反弹行情,这是半年来走势最为强劲的表现。这样的走势不能说不合理,本身油价在6月初急跌之后已经是回到了年内低位,这为反弹提供了空间;其次在暴跌之后投机净多头寸降到了5年来低位,这种情况下投机净多头寸的回升会给市场带来推力(持仓数据显示上周投机净多头寸大幅回升),由此看出从时间和空间上当前市场为油价的快速反弹提供了非常理想的时间窗口。随着过去一段时间原油市场供需从5月底的悲观时刻逐渐走出来,虽然供需层面只是有所改善,还没有出现非常强劲的驱动,但资金还是很容易的将油价推到了一个大部分投资者都没有想到的位置,这就是市场不断进化的特点,在可能的机会面前,部分资金会提前动手兑现预期,让行动慢的投资者只能眼睁睁的看着行情远去。

从公布的持仓数据来看投机资金再一次调整了自己的观点,认可了油价当前阶段的反弹逻辑。洲际交易所(ICE)数据显示上周布伦特原油期货投机性净多头头寸增加68,535份合约,至140,221份。过去二周油价反弹过程,前期大幅撤离的投机净多头做出了回补了持仓的动作,从大幅减持净多头寸到最近二周又把空单减仓显示出资金对油价后市判断的摇摆。投资者对油价三季度预期仍是接下来一段时间对油价影响最大的因素,重点关注旺季原油市场需求层面核心消费大国的表现,接下来一段时间投资者关注焦点将集中在围绕供需层面的各类影响因素变化上,从细分结构来看,新的一周油价进入调整节奏概率较大,注意节奏把握,控制好风险。

:本周在去库支撑下震荡企稳,但周五跟随板块再次回落。基本面上近期铝价回撤后下游逢低补库,带动国内铝锭社会库存去库,给予价格一定支撑,不过步入淡季下游开工疲软,需求仍有转弱预期,现货维持贴水状态。而供应维持小幅增长,运行产能高位。短期去库支撑,但需求担忧抑制下持续向上驱动不足,跟随宏观及板块震荡偏弱为主,主力2408下方关注20200支撑,上方压力关注20700,继续关注库存和需求表现。
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白糖:国际市场上,天气变化导致市场对主产国的产量预期产生分歧,市场情绪影响下原糖价格波动加大,但仍围绕 19 美分/磅震荡。国内方面,盘面情绪性冲低后回调,但配额外利润窗口的打开可能会引发进口量增加,5 月糖浆预拌粉进口量同比上升,但进口时间差仍在;长周期来看糖价重心仍在震荡下移进程,推荐关注回调后高位做空机会。

集装箱运价:目前EC盘面整体仍跟随现货上行,或者说需要更多来自现货端的验证来夯实上涨趋势。市场接受意愿度从6月初的6200美金持续提升至6月底的7600-7800美金,7月初的8000美金左右的大柜报价也有实际成交,对应估值约在5400点。由于现货舱位偏紧且圣诞货物出口尚未完全开启,现货运费仍有上涨空间,市场接受意愿度在逐步有序提高。由于绕行可能导致旺季前置,参考传统7月末至8月中旬的传统旺季,需要锚定8月初作为时间窗口来观察可能存在的拐点,短期内给予08合约定价时也需要适当计入潜在的见顶回调空间。短期由于08合约基本兑现现货水平给予的估值,且未能验证传统8月的旺季成色,我们对主力合约08持以宽幅震荡的观点,中枢维持在5300-5400点左右;追多需保持相对谨慎。10和12合约的上行锚定08合约进行合理月差范围内的贴水修复,在常规季节性结构下收窄月差,跟随08合约进行估值上修;可适当关注10和12合约在大幅月差下的修复机会但同时警惕相应的地缘冲突变化。周五交易日已经出现部分移仓动作,但相比移仓的确定性,此轮移仓分化至10和12合约,10合约的风险在于其传统的淡季属性,12合约的风险则在于潜在的地缘缓和影响。更远的2502和04合约则更多辅以情绪端的支撑,不确定性较强且流动性有限,参与需注意相应的风险管理。

宏观

1、国家主席习近平在宁夏考察时强调,建设黄河流域生态保护和高质量发展先行区,在中国式现代化建设中谱写好宁夏篇章。

2、国务院总理李强将于6月25日出席在大连举行的第十五届夏季达沃斯论坛。李强总理将在论坛发表特别致辞,会见世界经济论坛主席施瓦布及外方嘉宾,并同外国工商界代表座谈交流。

产业

1、新华社:我国海上最大自营油田—绥中36-1油田累计生产原油突破1亿吨,成为我国第一个生产原油超亿吨的海上油田。

2、工信部印发《2024年汽车标准化工作要点》,从健全汽车技术标准体系、加快关键急需标准研制等五方面提出19条具体任务。其中提到,加大智能网联汽车标准研制力度、强化汽车芯片标准供给等。

3、财政部下达2024年可再生能源电价附加补助地方资金预算2.2亿元,加上之前已经下达的51.8亿元,下达总额度共计54亿元。

4、农业农村部发布通知,稳定肉牛生产发展。通知指出,肉牛主产区要积极争取地方政策支持,加大对养殖场户特别是母牛养殖场户的扶持,稳定养殖信心;要主动争取金融机构支持,加大贷款投放力度,推动存量贷款无还本续贷或合理展期。积极争取将肉牛纳入地方优势特色农产品保险奖补资金支持范围。

5、大商所公告,期权合约行权价格等条款的修改已审议通过,自2024年8月2日结算时起施行。2024年8月2日之前已挂牌的期权合约继续交易。

6、商务部:自2024年6月23日起,对原产于韩国、台湾地区和美国的进口苯乙烯继续征收反倾销税,实施期限为5年。

7、据世界钢铁协会,2024年5月全球粗钢产量为1.651亿吨,同比增加1.5%。

8、周五波罗的海干散货指数报1997点,上涨0.66%,连涨两日,本周涨2.5%。上海航运交易所公布数据显示,中国出口集装箱指数报1829.22点,较上期上涨5.5%;上海出口集装箱指数报3475.60点,较上期上涨2.9%。

金融

1、上周五,在岸人民币兑美元16:30收盘,报7.2613,跌0.0110%,周跌0.0772%;人民币中间价报7.1196,跌0.0056%,周跌0.0632%。

2、新三板:上周,新增5家挂牌公司,成交金额8.43亿,环比增加51.47%。截至目前,新三板挂牌公司总数达6139家。

3、上海环交所:上周,全国碳市场碳排放配额挂牌协议交易成交量14.81万吨,总成交额1405.71万元,收盘价91.43元/吨,周跌3.42%。

4、上周五,道指涨幅0.04%,报39150.33点,周涨1.45%;标普500指数跌幅0.16%,报5464.62点,周涨0.61%;纳指跌幅0.18%,报17689.36点,周涨0.00%。

5、欧洲:上周五,德国DAX30指数跌0.50%,报18163.52点,周涨0.90%;法国CAC40指数跌0.56%,报7628.57点,周涨1.67%;英国富时100指数跌0.42%,报8237.72点,周涨1.12%。

6、黄金:上周五,COMEX黄金期货跌1.45%,报2334.7美元/盎司,周跌0.61%。

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