中信建投期货：美联储降息动力不足，隔夜贵金属小幅回落

汇通财经APP讯——股指期货
上个交易日，上证综指涨 0.05%，深证成指涨 0.25%，创业板指涨 0.27%，科创 50 跌 0.07%，沪深 300 涨 0.12%，上证 50 涨 0.12%，中证 500 涨 0.23%，中证 1000 涨 0.06%。两市成交额为
7083.91 亿元，较前一交易日减少约 333 亿元。北向资金净流入 33.99 亿元，前一交易日净流出 50.55 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：有色金属(2.62%)，汽车(1.28%)，电力设备(1.15%)。表现最差的行业分别为： 国防军工(-0.48%)，银行(-0.85%)，家用电器(-0.86%)。基差方面，四大期指基差同步走弱，IH、IF 当季合约年化基差率分别为-5.8%、-4.6%；IC、
IM 各合约基差整体贴水程度扩大，当季合约年化基差率为-5.7%、-10.9%。跨期价差方面，IH、IF、IC、IM 近远月合约价差处于相对高位小幅震荡。目前居民收入预期回升速度较慢，对于大额消费意愿和投资偏好仍有压制，后续关注政策强化后对于房地产市场的去化效果。A 股在资金分歧的情况下出现区间震荡，中期资金情绪仍受政策落地后基本面修复情况影响。不过当前 A 股估值仍然具有不错的性价比，在人民币汇率保持稳定，政策端的拖底支持下，长期配置价值仍在。策略方面，近期以区间震荡思路对待，高抛低吸为主。

股指期权
上个交易日，上证综指涨 0.05%，深证成指涨 0.25%，创业板指涨 0.27%，科创 50 跌 0.07%，沪深 300 涨 0.12%，上证 50 涨 0.12%，中证 500 涨 0.23%，中证 1000 涨 0.06%，深证 100ETF 涨0.16%。两市成交额为 7083.91 亿元，较前一交易日减少约 333 亿元。北向资金净流入 33.99 亿元，前一交易日净流出 50.55 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：有色金属(2.62%)，汽车(1.28%)，电力设备(1.15%)。表现最差的行业分别为： 国防军工(-0.48%)，银行(-0.85%)，家用电器(-0.86%)。目前居民收入预期回升速度较慢，对于大额消费意愿和投资偏好仍有压制，后续关注政策强化后对于房地产市场的去化效果。A 股在资金分歧的情况下出现区间震荡，中期资金情绪仍受政策落地后基本面修复情况影响。不过当前 A 股估值仍然具有不错的性价比，在人民币汇率保持稳定，政策端的拖底支持下，长期配置价值仍在。策略方面，期权尝试买入看涨日历价差组合。



贵金属
美联储发布经济状况褐皮书，显示全美经济活动从4月初至5月中旬持续扩张，就业率小幅上升，物价温和上涨，报告对经济进展总体呈乐观态度，同时美联储的降息动力相对不足，隔夜贵金属小幅回落。此外，近期美联储官员多有发表鹰派言论，包括放缓降息和放缓缩表，这理应给予贵金属一定压力，但贵金属仍表现相对强势。总体来看，短期贵金属市场利多支撑相对有限，金银强势行情或由投资者情绪主导，基本面利空仍待盘面反映。操作上，短空为主，也可考虑卖出看涨期权策略。沪金 2408 参考区间 540-565 元/克，沪银 2408 参考区间8100-8600 元/千克。

工业硅
昨日工业硅期货进一步回调，现货报价仍然持稳，下游采购需求未有明显体现。从基本面来看，西南丰水期将至，四川硅厂开工逐步增加，云南硅厂开工相对缓慢，供应总体呈上升之势；多晶硅全行业均面临亏损压力，检修减产正在进行时，但下游硅片价格继续走弱，难对硅料形成有力支撑，有机硅、铝合金也面临下游需求疲软的问题。总体来看，工业硅基本面仍然偏空，在前期上涨下工业硅价格或阶段性高估，短期工业硅宜以偏空思路对待。操作上，短空为主，SI2409 合约参考区间 12000-12600 元/吨。

铁合金
国务院印发《2024-2025 年节能降碳行动方案》，要求加强钢铁产能产量调控，黑色系夜盘有所走高。调控路径尚不明确，需要重点跟踪。CML7 月 45%澳大利亚锰矿装船报价 8.6 美元/吨度，较 6 月份上涨 1.4 美元/吨度，锰矿现货市场情绪浓厚，港口现货价格上涨。南方钢厂招标承兑价 8700 元/吨，环比上涨。工厂现货压力不大，钢厂库存水平低位，成本端坚挺下，新一轮钢招逐渐开启，有利于价格上涨。观点：硅锰仍以低多为主，下方强支撑 8700-9000 元/吨。

镍
宏观方面，国内供给侧优化政策加码，有色板块情绪或受提振。纯镍方面，市场上维持刚需采购，沪伦库存均延续垒库，对价格形成拖累。硫酸镍方面，目前原料端价格维持高位，镍盐成品库存偏低，盐厂挺价情绪较强，虽然终端有走弱迹象，但短期内前驱体由于存在刚需，被迫接受上游高报价，导致硫酸镍价格偏强运行。镍铁方面，价格继续走强；印尼 RKAB 披露的最新进度依然偏慢，产业链成本维持在高位，国内资源偏紧，月底至次月初钢厂备货需求或增加，镍铁价格或继续处在高位。不锈钢方面，市场成交零星，下游情绪谨慎，不锈钢基本面延续偏弱。操作上，沪镍暂时观望，不锈钢区间操作。沪镍 2407 参考区间 148000-158000 元/吨。SS2409 参考区间 14000-15000 元/吨。

螺纹钢 & 热卷
国务院印发《2024—2025 年节能降碳行动方案》，其中提到，加强钢铁产能产量调控。严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃。2024 年继续实施粗钢产量调控；严控低附加值基础原材料产品出口；到 2025 年底，电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至 15%，废钢利用量达到 3 亿吨。房地产方面，5 月 28 日晚间，继上海、广州之后，深圳也降低了房贷首付比例以及房贷利率，自此四大一线城市中仅剩北京未跟进。产业方面，根据找钢网数据，本周建材产量 349.47 万吨，环比增 2.05 万吨，总库存 869.33 万吨，环比去库 26.95 万吨；热卷产量 386 万吨，环比降 2 万吨，总库存 358.79 万吨，环比去库 5.83 万吨。供需方面，当前成材市场进入季节性淡季，终端需求不振，而钢厂利润整体回升，叠加宏观预期利好，钢厂处于增产状态，钢材供给偏松。成本利润方面，内蒙古个别焦企开启首轮提涨，但成材价格偏弱导致钢厂让利空间较小，抵触情绪较强。短期内钢价或将维持震荡偏强。操作策略：螺纹钢 2410 合约和热卷 2410 合约偏多操作，套利方面可以多螺空矿。

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