苏牧
上个交易日，上证综指涨 1.16%，深证成指涨 2.0%，创业板指涨 1.98%，科创 50 涨 1.33%，沪深 300 涨 1.48%，上证 50 涨 1.28%，中证 500 涨 1.61%，中证 1000 涨 1.99%。两市成交额为11024.59 亿元，较前一交易日增加约 718 亿元。北向资金净流入 93.16 亿元，前一交易日净流出 86.17 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：美容护理(4.04%)，基础化工(3.78%)，轻工制造(3.05%)。表现最差的行业分别为： 煤炭(0.5%)，银行(-0.0%)，通信(-0.33%)。基差方面，IH 基差震荡，IF 远月合约贴水幅度小幅扩大，当季合约年化基差率分别为-3.7%、-3.3%；IC、IM 基差走弱，远月合约基本维持贴水，当季合约年化基差率分别为-3.7%、-6.7%。跨期价差方面，期指 IF、IC 近远月合约价差小幅走阔，IH、IM 近远月价差小幅收窄。近期中国资产表现强劲，离岸人民币大幅升值。消息面上，美国 4 月非农数据的较差表现强化市场对于美国降息前置的预期，从而对股市构成利好。市场在重新定价美国降息政策的同时，也开始重新定价中国经济基本面与资产价格。从节前几个交易日开始，外部资金积极加大中国资产配置，市场情绪明显回暖，本轮资金驱动行情或将延续并向 A 股传导。在政策利好和资金流入的双重支持下，港股的持续强势有望继续带动 A 股市场，后续或呈现震荡式上行，逢低可适当买入。
股指期权
上个交易日，上证综指涨 1.16%，深证成指涨 2.0%，创业板指涨 1.98%，科创 50 涨 1.33%，沪深 300 涨 1.48%，上证 50 涨 1.28%，中证 500 涨 1.61%，中证 1000 涨 1.99%，深证 100ETF 涨2.16%。两市成交额为 11024.59 亿元，较前一交易日增加约 718 亿元。北向资金净流入 93.16 亿元，前一交易日净流出 86.17 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：美容护理(4.04%)，基础化工(3.78%)，轻工制造(3.05%)。表现最差的行业分别为： 煤炭(0.5%)，银行(-0.0%)，通信(-0.33%)。近期中国资产表现强劲，离岸人民币大幅升值。消息面上，美国 4 月非农数据的较差表现强化市场对于美国降息前置的预期，从而对股市构成利好。市场在重新定价美国降息政策的同时，也开始重新定价中国经济基本面与资产价格。从节前几个交易日开始，外部资金积极加大中国资产配置，市场情绪明显回暖，本轮资金驱动行情或将延续并向 A 股传导。在政策利好和资金流入的双重支持下，港股的持续强势有望继续带动 A 股市场，后续或呈现震荡式上行，波动率开始回落，可尝试卖出看跌期权。
贵金属
隔夜美联储两位官员发言鸽派，其中威廉姆斯称最终将降息，美债收益率显著下行，给贵金属带来支撑。欧洲方面，欧元区 3 月 PPI 同比降幅超预期，欧央行官员继续释放 6 月降息信号。地缘政治局势继续扰动市场，哈马斯称可接受停火方案，但以色列则坚持将继续军事，巴以冲动短期或难平息。总体来看，贵金属基本面有所好转，但前期大幅上涨后，美联储降息预期推迟的利空因素尚未充分消化，贵金属或仍有回调压力。操作上，暂观望。沪金 2408 参考区间 530-560 元/克，沪银 2406 参考区间 6800-7200 元/千克。
工业硅
昨日工业硅期货震荡运行，现货部分牌号稍有上调，市场总体表现平稳。当前工业硅下游仍存在一定利空因素，多晶硅价格持续承压，全行业均面临亏损压力，有机硅正处底部，行情也未有反转，下游的压力仍在施压工业硅。除此之外，西南丰水期临近，成本趋降、开工上升的预期也会带来情绪上的扰动。总体来看，工业硅基本面仍然弱势，但考虑其价格正处绝对底部，下方空间也十分有限，后市工业硅或底部震荡运行。操作上，暂观望，SI2406 合约参考区间 11600-12200 元/吨。
铁合金
硅锰市场情绪依然高涨，期货价格刺破 8000 元/吨。工厂利润好转，但仍然亏损，或限制硅锰产量增长斜率。硅锰库存偏高，钢厂复产、工厂增产有限，有利于库存去化。锰矿价格继续上涨，加蓬块远期装船报价较上月大涨 2 美元/吨度，碳元素第四轮提涨落地，成本上移支撑较强。硅铁生产利润明显好转，工厂生产积极性有望增加，带来一定的压力。观点：硅锰多单可继续持有。
不锈钢
隔夜沪镍继续走强，不锈钢小幅收跌。纯镍方面，受高价资源抑制，整体采购情绪依然较弱。硫酸镍方面，目前供需延续偏紧的状态，但随着复产增加、需求边际转弱，情况已有好转，目前硫酸镍价格在盐厂成本线附近，故挺价意愿较强。镍铁方面，印尼 RKAB 隐忧仍在，叠加国内铁厂减产，镍铁价格继续维持高位。不锈钢方面，基于对成本的担忧前期价格一路上行，不过成本端扰动进一步边际走强的可能性不高，且在 5 月排产上行的背景下，需要更多关注需求侧的承接情况，目前看节后市场成交不如预期，关注回调风险。操作上，沪镍暂时观望，不锈钢短线观望、中长线逢高布空。ni2406 参考区间 140000-149000 元/吨，ss2409 参考区间 13700-14700 元/吨。
螺纹钢、热卷
市场焦点：截至 5 月 5 日，今年累计发行新增专项债 8146 亿元，其中 5 月第一周就发行了 921.3亿元，超过 4 月整月体量，这或反映资金落地节奏有所加快。产业方面，本周钢银电商口径钢市总库存 1218.90 万吨，周环比增 11.02 万吨；建筑钢材库存 722.90 万吨，周环比减 0.30 万吨；热卷库存276.93 万吨，周环比增 3.89 万吨。钢材去库进度大幅放缓，分品种来看，螺纹库存压力并不大，但热卷去库则较为艰难。供给方面，随着钢价上行，停产高炉逐渐复产复工，钢材供给转向宽松。需求方面，五一期间，钢材需求季节性下滑，尤其是热卷需求降幅远大于建材，随着五一节后复产复工，在制造业高景气度以及宏观利好逐渐兑现下，钢材需求有望得到释放。成本端，双焦价格突破节前震荡区间，铁矿上冲 900 关口，成本支撑继续有效。基差方面，螺纹期货升水或将在短期内掣肘钢价进一步上涨。操作策略：RB2410 和 HC2410 多单持有，切勿追高。
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