中信建投期货4月26日报告:滞胀担忧上升 金银小幅走高

茶香夜雨 2024-04-26 11:52 来源:【转载】
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汇通财经讯——美国一季度实际GDP增长大幅不及预期,并且在消费者支出减少的同时,PCE物价指数同比增长超预期,美国经济显示一定的滞胀特征。因此,尽管美联储降息预期遭受打压,美债收益率上行,贵金属仍有小幅上涨。总体来看,美国经济韧性明显减弱,但二次通胀担忧持续,贵金属短期主要受商品属性支撑。
汇通财经APP讯——贵金属美国一季度实际GDP增长大幅不及预期,并且在消费者支出减少的同时,PCE物价指数同比增长超预期,美国经济显示一定的滞胀特征。因此,尽管美联储降息预期遭受打压,美债收益率上行,贵金属仍有小幅上涨。总体来看,美国经济韧性明显减弱,但二次通胀担忧持续,贵金属短期主要受商品属性支撑。
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【股指】上个交易日,上证综指涨0.27%,深证成指涨0.14%,创业板指跌0.04%,科创50跌0.72%,沪深300涨0.25%,上证50涨0.31%,中证500跌0.07%,中证1000涨0.16%。两市成交额为7742.96亿元,较前一交易日减少约210亿元。

北向资金净流入3.49亿元,前一交易日净流入46.06亿元。申万一级行业中,表现最好的行业分别为:银行(1.43%),交通运输(1.24%),基础化工(1.15%)。表现最差的行业分别为:计算机(-0.93%),传媒(-0.98%),国防军工(-1.6%)。

基差方面,IH、IC远月合约贴水幅度小幅缩窄,当季合约年化基差率分别为-4.3%、-4.6%;IF、IM基差小幅走弱,远月合约基本维持贴水,当季合约年化基差率分别为-3.5%、-9.7%。跨期价差方面,四大期指近远月合约价差处于较高水平。

长期来看,新“国九条”为国内资本市场的长期健康发展提供了清晰的方向,随着政策的逐步实施,预计市场的稳定性和投资价值将得到显著提升。新政策的发布对不同板块的影响各异,如业绩稳定和分红能力较强的蓝筹股受到政策的利好影响较大,而营收质量较差、分红能力弱的小微盘股或将承压。策略方面,短期经济基本面并不支持宽基指数整体快速上行,指数或续以震荡,观望为主。

【国债】周四,国债期货长跌短涨。单边方面,按收盘价计算,30年期主力合约跌0.35%,10年期主力合约跌0.03%,5年期主力合约涨0.02%,2年期主力合约涨0.04%;跨品种价差方面,4TS-T上涨0.195元,2TF-T上涨0.065元,3T-TL上涨0.285元;跨期价差方面,TS近远月价差上涨0.01元,TF近远月价差持平,T近远月价差上涨0.005元,TL近远月价差下跌0.01元。总体而言,期债单边各品种涨跌分化,短期限合约相对长期限走强,近远月价差扩张为主。

【工业硅】工业硅期货小幅承压,现货市场价格持稳,五一备货需求有所释放。从基本面看,当前工业硅仍然面临一定压力,一是下游多晶硅价格持续走低,硅料减产的预期以及硅粉订单压价的现实施压于工业硅;二是在广期所对工业硅合约细则修改的背景下,仓单数量继续提升,市场愈发担心老仓单到期现货市场消化压力,这也是SI2412对SI2411较高升水的来源。总体来看,工业硅现货已处底部区域,硅厂让价空间十分有限,现货跌势有望放缓,但期货端仍面临利空扰动。

【碳酸锂】周四碳酸锂冲高回落,主力合约盘中最高涨至11.265万元/吨,临近午盘跳水,最终收至10.96,成交量小幅萎缩至15.8万手,持仓量减少2600余手。目前现货端并无特殊消息刺激,但或早间受盘面价格上涨影响,今日现货平台价格上调。从盘面来看,早间上涨增仓4000余手,下跌时快速减仓,在现货端缺少明确指引的情况下,资金日内流入流出成为波动的主要驱动。分析认为,现阶段缺少继续上涨的支撑,连续两日冲高回落,显示上方存在较明显的压力。走势判断:下跌可能性大,预计07合约运行区间 10.8-11万元/吨。操作策略:空单继续轻仓持有,逢低考虑减仓止盈,考虑卖出虚值看涨看跌期权

【铁合金】利润约束下工厂复产受到抑制,硅铁周产小降1000吨、硅锰基本持平,产量回升幅度偏慢。硅铁工厂库存下降3000余吨、仓单下降2000余吨,库存压力有所缓解;硅锰工厂库存下降近3万吨、但仓单增加4万吨,实际库存增长,但工厂库存压力出现缓解迹象。钢厂延续第四周复产,消耗需求有所改善。供需基本面继续好转,中线上涨尚未结束,但近期涨幅过大,或有回调风险。观点:硅铁多单暂避,硅锰多单继续持有,硅铁关注6600元/吨附近支撑,硅锰关注6700元/吨附近支撑。

【螺纹钢&热卷】通胀加剧、消费支出降温,美国一季度经济增长显著放缓。美国商务部公布数据显示,今年第一季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长1.6%,增幅较去年第四季度的3.4%明显收窄,预期2.4%。产业方面,据Mysteel本周数据,螺纹产量222.05万吨,环比增4.18万吨,总库存948.84万吨,环比去库65.95万吨;热卷产量315.6万吨,环比降7.55万吨,总库存409.99万吨,环比去库7.87万吨。从基本面上看,螺纹延续去库态势,库存已低于季节性水平,螺纹厂商生产积极性有所提高,本周螺纹产量继续增加;而热卷库存高企,打压热卷厂商生产意愿,本周热卷产量大幅下滑。成本方面,4月25日,华东、华北地区部分钢厂对焦炭提涨100-110元/吨,且石家庄地区已有部分钢厂接受。随着焦炭经过三轮提涨,已累计提涨300-330元/吨,同时铁矿石跟随上涨,导致铁水成本上行,钢材成本支撑走强。临近五一长假,下游补库需求释放,但因梅雨季节到来,钢材补库强度或受到部分影响。预计钢价节前将维持震荡运行。操作策略:RB2410和HC2410短期偏空,逢低布局长线多。

【镍&不锈钢】隔夜镍不锈钢偏强运行。宏观方面,美国Q1实际GDP不及预期,核心PCE超预期,美联储降息预期再度被推迟,滞涨预期渐起,有色板块维持偏强,但经济下行预期开始逐步计价。纯镍方面,现货成交稍有好转,但受高价资源抑制,整体采购情绪依然较弱。硫酸镍方面,供应端产能逐步恢复,且有一体化企业外售,市场需求仍在,但增速放缓。镍铁方面,受上游矿端偏紧叠加国内减产影响,镍铁成本支撑较强,进而亦对不锈钢形成强支撑。不锈钢方面,成本端镍铁偏强运行,受涨价氛围驱动以及节前备货影响,本周不锈钢社库有所去库;现货方面,虽然期货上涨带动市场情绪回暖,但实际成交依然较少。操作上,镍及不锈钢暂时观望。ni2406参考区间137000-147000元/吨,ss2409 参考区间13600-14600元/吨。

【铝】隔夜沪铝震荡偏强,氧化铝期货冲高回落。海外氧化铝供应略微偏紧,价格稳步上升。山西矿山复产不及预期,部分生产企业掺配进口矿,氧化铝合规率下降,同时矿石紧缺下部分企业有压产计划。而云南地区在放开负荷限制后,二次复产进度提前,5月供需缺口将进一步扩大。目前现货价格持续反弹,氧化铝偏强运行。贸易商有出货需求,考虑到五一假期将近,节前多头或有获利离场冲动,不建议追高。短期氧化铝06合约震荡偏强,运行区间3600-3750元/吨,多单可逢高减少持仓,未入场观望。基本面看海外LME铝维持去库状态,伦铝现货升贴水有所回升,对伦铝价格有所支撑。国内供应端压力暂未显现,下游加工企业开工率小幅回升,近期随着铝价的小幅回调,升贴水持稳,节前备库带动下游采购情绪回升。预计去库状态将持续至本月底,对铝价有所支撑。不过5-6月份面临供应端复产压力,限制铝价反弹高度。沪铝06合约波动区间20000-20500元/吨,区间内高抛低吸。

【铜】宏观偏空。美国第一季度核心PCE物价指数远超预期,同时上周初请领失业金人数下滑,劳动力市场的韧性加强,但第一季度美GDP同比放缓远低于预期。美宏观呈高通胀+就业过热+经济温和增长的组合,支持美联储推迟降息,美元跳水后反弹走强,铜价高位回落。基本面中性。昨日上期所铜仓单继续减少6722吨,LME铜则小幅累库,周内全国铜显性库存累库0.1万吨至逾40万吨,国内现货贴水继续加深。尽管市场交易长期铜矿供应紧张,但当下供需结构未呈紧张格局,产业倾向于等待价格回落适时采购,下游需求释放动能较弱。 综合来看,降息预期崩塌冲淡市场做多热情,叠加持续的累库及降温的产业需求对涨幅的限制,短期铜价面临回调压力。预计今日沪铜主力运行区间 7.9 万-8万元。操作上,节前多单宜逢高止盈,考虑买入平值看跌期权组合卖出虚值看跌期权。

【铅锌】隔夜沪铅偏弱震荡。基本面看,成本端,铅精矿偏紧暂难缓解,加工费延续低位运行;部分地区废电瓶价格下跌,回收商废电瓶库存有限。供应端,4月原生铅预计环比小幅下滑,在新国标交替期间可供交割货源仍然偏紧;再生铅方面,炼厂经营压力较大,后续或进一步减停产。需求端市场刚需采购,电池厂多保持减产状态,终端消费仍然偏弱。总体来看,原料成本抬升铅价重心,下方支撑较强。隔夜沪锌高开低走。宏观面,美国Q1GDP超预期下降,宏观情绪趋弱。供应端锌矿偏紧格局不改,3月锌精矿进口量同比下降26.75%,国内锌矿4月复工后当月产出有限。同时海外锌锭进口窗口打开,3月锌锭进口同比大增262.4%,哈锌及澳洲增量明显,锌锭供应整体宽松。需求端,三大初级消费板块开工率有所下行,订单边际好转但增量有限。昨日库存录减,主要受节前补库需求带动。总体来看,宏观面情绪转弱,基本面矿紧锭松不改,短期不宜追高。关注今晚公布的PCE数据。
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