顶级经济学家警告：美联储2024年不会降息

如果市场意识到美联储不会在2024年降息，美元可能会飙升，而这正是美国一位主要基金经理目前所预测的。

阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)表示，目前预计美联储将在2024年剩余时间内维持利率不变;如果正确的话，这一预测将对金融市场产生深远影响，因为投资者在进入2024年时预计美联储今年将降息六次。

随着市场意识到美国经济过于强劲，无法保证最早在3月降息，且降息预期下调至三次，第一次降息料在6月，美元在1月和2月走强。

阿波罗(Apollo)首席经济学家托尔斯滕·斯洛克(Torsten Slok)表示:“现实情况是，美国经济根本没有放缓，美联储的政策转向自去年12月以来为经济增长提供了强劲的推动力。”“因此，美联储今年不会降息，利率将在更长时间内保持在较高水平。”#2024宏观展望#

阿波罗是一家在纽约上市的金融服务公司，管理着5000亿美元的资产。

市场仍然认为美联储将在6月首次降息，但他表示，经济正在重新加速。“在美联储去年12月的政策转向和相关的金融环境宽松之后，对2024年的增长预期大幅上升。对美国的增长预期继续被调高。”

他所指的美联储关键时刻是美联储去年12月的货币政策会议，会上首次承认下一步行动将是降息。货币市场反映了美联储利率的下降，从而拉低了债券收益率和更广泛的资金成本。

因此，预期会对现实世界产生影响，在这种情况下，美联储的沟通刺激了经济。

“在美联储去年12月的政策调整之后，金融状况继续缓解，债券发行量创历史新高，债券发行量创历史新高，IPO活动增加，并购活动增加，信贷息差收紧，股市达到历史新高。随着金融环境的显著缓解，我们在1月份看到强劲的非农就业和通胀并不奇怪，我们应该预计这种势头将继续下去，”斯洛克说。

他说，美国衡量趋势通胀的基本指标正在走高，美联储主席鲍威尔偏爱的一种衡量通胀的指标——超级核心通胀也在走高。

他还指出，美国劳动力市场仍然紧张，初请失业金人数非常低，工资通胀在4%到5%之间徘徊。经济学家一致认为，在国内通胀率降温之前，劳动力市场必须“放松”。

与此同时，对美国小企业的调查显示，越来越多的小企业正计划提高销售价格。斯洛克引用的其他调查也显示出了提高价格的意图:

制造业调查显示，支付价格呈上升趋势，这是通货膨胀的另一个领先指标，ISM服务支付价格也呈上升趋势。对小企业的调查显示，越来越多的小企业计划提高工人的工资。

房地产行业也显示出令人担忧的趋势，这将排除降息的可能性。这位分析师表示:“要求的租金在上涨，更多城市的租金在上涨，房价也在上涨。”

“底线是，美联储将在2024年的大部分时间里抗击通胀。因此，固定收益的收益率水平将保持在高位。”

以下是斯洛克给出的美联储2024年不加息的10个理由：#美联储政策转向#

1. 经济过热

斯洛克指出，对美国的增长预期仍在被调高，这表明美国经济正在重新加速，而不是放缓。

（图源：彭博社、阿波罗首席经济学家）

2. 潜在的通胀趋势正在走高，而不是降温

（图源：美国劳工局、克利夫兰联储、亚特兰大联储、Haver Analytics、阿波罗首席经济学家）

3. 美联储主席鲍威尔青睐的指标——超级核心通胀率也在上升

4. 劳动力市场仍然非常火爆

斯洛克指出，就业市场仍然紧张，申请失业救济的人数很低，工资通胀一直保持在4%到5%的范围内。

5. 小企业正计划进一步提高价格

（图源：NFIB、BEA、Haver Analytics、阿波罗首席经济学家）

6. 制造业趋势反映了支付价格的上升趋势

斯洛克指出，这是通货膨胀的另一个领先指标。

7. 供应管理学会服务价格也在上升

8. 越来越多的小企业表示他们将增加工资

这是一个会进一步收紧劳动力市场并使其保持火热的因素。

（图源：亚特兰大联储、NFIB、Haver Analytics、阿波罗首席经济学家）

9. 房租和房价都在上涨

10. 金融状况仍在缓和，表明未来经济将进一步走强

斯洛克强调了创纪录的投资级债券发行、高收益债券发行、不断增长的IPO活动、加速的并购活动、紧缩的信贷利差，以及股市创下新的历史最高点，这些都是这种情况的例子。

如果阿波罗是对的，美元会发生什么?

美元是2024年表现最好的货币，因为三次降息的“定价”已被排除;不过，外汇市场的波动相对而言是可控的。

例如，英镑/美元的汇率在一个异常狭窄的区间内交易，而欧元/美元的汇率已经从低点回升，停留在1.08左右。波动有限是因为市场预期全球主要央行将在年中开始降息。

要让市场保持平静，其他央行将不得不与美联储一起推迟自己的降息。这是不太可能的，我们怀疑，美联储降息预期的完全消失将动摇市场，并带来更多波动。

（图源：美国劳工局、阿波罗首席经济学家）

金融状况将收紧，并可能导致股市大幅抛售，这将提振美元，因为投资者需要避险货币。

此外，英国央行和欧洲央行等全球央行几乎肯定不会拖得太久，在国内形势明确需要降息时，它们会先于美联储行动。

由于欧元区的增长已经低于潜在水平，并造成了产出缺口，欧洲央行肯定不得不先于美联储降息。

（图源：法国兴业银行）

考虑到市场已经非常熟悉英国具有粘性通胀率的概念，英国央行可以更有耐心一些。数据还显示，英国经济在2024年初加快了步伐，与美国类似(一些研究人员指出，由于近年来英国对美国的服务出口大幅增加，英国正在跟踪美国的经济周期)。

这表明，如果美联储在2024年选择不降息，欧元/美元将比英镑/美元有更大的下行潜力(进而导致英镑/欧元走高)。

阿波罗的判断是否正确将很快见分晓：定于下周五公布的美国3月份非农就业报告和定于月中出炉的通胀报告将至关重要。

又一轮炙手可热的数据将让市场明白，阿波罗等思想家是正确的。如果是这样，预计外汇市场将从目前的低波动状态中醒来。