苏牧
国债：2月份5年期LPR下调的幅度为历史上最大的25bp，超出市场预期，并且市场再次提高对货币政策进一步宽松的预期，后续OMO、MLF等相关利率的调降仍可能调降。权益的持续反弹并未改变债市整体运行的底层逻辑，国债定价的核心已经回到资产荒逻辑和货币宽松预期。近日，中下银行下调存款利率再次助推多头情绪走强。此外，上周理财规模环比增超4000亿元，使其在债市的买入力度提升。短期内，期债行情预计将维持震荡偏强。单边策略上，可考虑逢低做多，或维持当前仓位。后续还需关注央行宽货币政策落地的时间点和政策力度，以及美联储降息节奏的调整。
铁矿石：钢联数据显示，2月16当周，全球铁矿发运周环比减少442.8万吨（-14.53%）至2603.7万吨，19港口澳巴主流矿山发运环比减少0.16万吨（-16.06%）至2078.5万吨，澳洲与巴西受降雨及气旋等天气的不稳定影响均有减量。分进口地区看，澳大利亚本期发运环比减少315.6万吨（-18.29%）至1410.1万吨，至中国发运量环比减少528.5万吨（-33.85%）至1033万吨，同期低位；巴西发运量环比减少82万吨（-10.93%）至668.4万吨，但仍在同期偏高位；非澳巴矿山发运环比减少45.1万吨（-7.91%）至525.2万吨。鉴于发运与到港时间差，我国45港到港量环比减少497.9万吨（-19.69%）至2030.6万吨，为同期低位。上周内受气旋警告，尤其澳大利亚19港的发运离港船只数量明显下降至81艘，巴西发运港离港受降雨影响也有下跌，但由于天气自周三有所好转，因此总降幅不及澳洲。海运费方面，虽然上周澳巴发运节奏不同程度受阻，但主要由于期租船只整体供应偏紧，因此运费仍在近年高位震荡。目前以普氏价格为所有铁矿石到中国北方港口的干基价格，巴西矿（21.62%）及澳洲矿（9.26%）海运费成本占比均处于历史中等偏高水平。
PX：原油价格震荡回落；3月MOPJ目前估价在664美元/吨CFR，下跌15美元/吨。今日PX实货无成交。PX估价在1032美元/吨，下跌5美元/吨。期货主力合约价格弱势震荡。供应端，本周国内PX开工负荷下降0.2%至85.7%；亚洲PX开工负荷上升2%至77.5%，供应维持高位；需求端，本周国内PTA装置相对稳定，开工负荷小幅波动；PX-Brent平均价差在430美元/吨，处于季节性偏高位置水平。根据目前PTA公布的检修来看，3月份PX仍有累库的预期，虽有调油逻辑支撑，但短期需求较弱将压制PX价格低位震荡，由于今年PX没有新增供应，PX估值维持高位。05合约基差走强23，收于-33；5-9月差走弱8，收于58。
PTA：PTA主力期货合约价格震荡回落。市场买气一般，基差持续小幅波动；今日主港货源贴水05合约100-17元附近，3月上主港货源贴水05合约5-10元附近。供应端，本周国内装置开工负荷相对稳定，开工负荷小幅提升0.3%至82%。需求端，节前停车装置相继重启，国内开工负荷小幅提升3.5%，至83.6%；PTA周加工差回落至295元/吨附近，处于季节性高位。随着下游复工，需求逐渐提升，3月份装置检修尚未确定，预计3月份将小幅去库，关注装置检修进展。短期由于持续累库，将使得PTA价格弱势震荡下跌为主。05基差走弱14，收于-1；5-9月差走弱10，收于72。
MEG：MEG期货主力合约价格高位震荡,现货基差贴水05合约8-10元/吨附近;近期船货商谈在546-548美元/吨附近成交。供应端，本周卫星石化前期停车的一条90万吨生产线重启，后期两条线同时运行一个月左右；内蒙古兖矿两条线共40万吨恢复运行；内蒙古建元26万吨装置低负荷运行；美锦30万吨装置短期停车；陕西榆林化学一条60万吨生产线于2月中旬停车至3月中旬；国内其他装置变化不大，本周国内乙二醇开工综合开工负荷提升2.55%至70.74%，煤化工装置开工负荷提升1.76%至60.9%。从装置检修预报来看，3-4月份煤化工装置将大幅检修，使得3-4月份有去库预期，预计乙二醇价格将强势震荡为主，关注装置检修进展。05合约基差走弱11，收于2；5-9合约月差走强5，收于62。
短纤：12月，纺织服装出口252.7亿美元，同比7个月后再次转为正增长，同比增长2.6%，环比增长6.8%，其中纺织品出口112.1亿美元，同比增长3.5%，环比增长0.8%，服装出口140.7亿美元，同比增长1.9 %，环比增长12.1%。短纤价格周内以震荡为主，节后短纤工厂开工率维持在64.8%，下游利润再次回落。直纺涤短今日产销维持清淡，平均20%，部分工厂产销：30%、20%、20%、20%、10%、30%、15%、10%。
铜：宏观方面，上周海外层面数据影响有限，美国2月Markit PMI数据喜忧参半，服务业数据好于预期的同时制造业指数回落，综合PMI51.4不及预期的51.8，但总体仍维持在容枯线上方。中国方面，上周央行调降5年期及以上LPR对铜价形成利好，有利于支撑市场对于节后需求的信心。供需方面，从节日以来的库存表现看，铜供需较同期偏弱，尽管可能受到集中交仓等因素影响，但库存积累带来的缓冲增加值得关注。另一方面，上周加工费再次走弱，国内冶炼厂可能最终面临减产的艰难决定，3月国内产量还可能受到矿石供应不足等因素的冲击。综合来看，短期铜价在宏观因素的推动下走高，未来逐步接近上方压力区间。供需层面当前市场累库较多，增加空头信心，但中期可能的减产将增加铜价的波动。操作上我们认为当前价格观望或逢低买入为主，如果铜价进一步突破至71000元/吨以上考虑布局战略空单。
白糖：国际市场方面，巴西好转的降雨情况促使市场对巴西糖产量充满信心，北半球泰国本榨季如期减产但印度减产不及预期继续压至盘面，原油下跌一定程度上施压糖价。国内方面国内正处榨季，进入库存累积期，国际原糖价格的下行给国内糖价带来下行压力，叠加广西地区的丰产预期或将继续压制糖价，但配额外利润倒挂给糖价带来底部支撑。
集装箱运价：现货运价走弱是今日盘面承压下行的主要原因，整体缺乏上行驱动。盘后最新SCFIS欧线指数录得2936.57点，跌幅扩大至9.5%，基本验证我们前期提到的甩柜效应支撑结束后指数跌幅修正，同时需要注意其给到盘面的负面情绪压力。停航方面，根据容易船期和市场消息综合整理，第九周（2.26-3.3）共有5个航次停航，包括THE联盟冬季停航的FE5航线，实际运力供给是计划规模的70%，高于节内50-60%的水平；第十周（3.4-3.10）同样是5个航次停航，主要集中在OA和THE联盟，实际运力供给是计划规模的72%。集装箱船航速小幅回升，17000TEU以上的平均航速最新录得15.75节，环比上周增加1.9%，12000-16999TEU的平均航速升至15.14节，环比微涨0.5%；部分原因在于近期中国港口在港运力缓解，船舶进出港区速度提升，抬高平均航速。现货运价方面，马士基公布wk11线上价格，继续沿用wk10报价，参考上海——鹿特丹小柜2250美金，大柜3700美金；降价揽货依然是马士基当前的主要策略，后续观察其他船司报价的进一步集中收敛。短期现货回调和SCFIS跌幅扩大提供短期轻仓试空的机会，并在近远月合约back结构收窄的趋势下打开反套空间；同时基差收敛的支撑和运力缺口的存在（体现在部分航次延误到港）仍提供低位做多的机会。
宏观
1、国务院总理李强：推进全国统一大市场建设具有很强的战略性、全局性，无论对当前还是长远都至关重要。要坚持目标导向，着眼于真正把我国超大规模市场、要素资源丰富、产业体系完备等优势充分发挥出来，扎实推进各项重点任务落实，切实打通制约经济循环的关键堵点，促进要素资源合理流动和高效配置。
2、2023年，国有大行规模扩张保持较快水平，行业集中度持续提升；股份行步履“踟躇”，规模扩张增速有所放缓；城农商行净利润增速较高，规模扩张相对稳健。截至2023年末，大型商业银行总资产占银行业金融机构比例已升至42.4%，较2018年末的36.67%提高了5.73个百分点。
产业
1、丹麦警方宣布，停止对“北溪”天然气管道爆炸事件的调查。但丹麦警方同时表示，其认为“北溪”管道爆炸事件系人为破坏所致。
2、印尼矿业部官员称，已批准1.45亿吨镍矿石和1400万吨铝土矿的采矿配额，未来将专注于镍和锡的加工配额批准。
3、印度尼西亚计划将今年的大米进口配额增加80%，提高160万吨，以增加国内的大米供应规模。
金融
1、外汇局：2024年1月，中国外汇市场总计成交24.67万亿元。其中，银行对客户市场成交3.76万亿元，银行间市场成交20.91万亿元；即期市场累计成交8.33万亿元，衍生品市场累计成交16.34万亿元。
2、中基协：2024年1月，企业资产证券化产品共备案确认139只，新增备案规模合计1428亿元。新增备案规模环比增长41%，同比增长34%。截至2024年1月底，存续企业资产证券化产品2313只，存续规模19730.36亿元，存续规模较上月增长2.56%。
3、中期协：2024年1月，全国150家期货公司实现营业收入22.46亿元，同比下滑23.23%。期货行业净利润中位数为-0.0004亿元，意味着至少半数期货公司同期发生亏损。经纪业务同质化程度较高导致期货行业陷入竞争红海，未来或倒逼以风险管理、境外业务及资产管理为主的创新业务快速发展。
4、新三板：2月26日，合计挂牌6225家公司，当日减少1家，成交金额1.21亿。三板成指报893.47，跌0.16%，成交额0.78亿。
5、国内期货夜盘收盘，能化品涨跌互现，20号胶涨1.97%，橡胶、LPG、玻璃涨超1%，尿素、纯碱、焦煤、跌超1%。农产品多数下挫，红枣跌超2%。基本金属涨跌不一，沪锌涨0.93%，沪铅涨0.47%，不锈钢涨0.18%，沪铝涨0.13%，沪铜跌0.51%，沪锡跌0.69%，沪镍跌1.19%。
6、国债：2月26日，2年期国债期货主力合约TS2406稳定在101.564；5年期国债期货主力合约TF2406上行0.03%至103.095；10年期国债期货主力合约T2406上行0.07%至103.880。10年期国债利率跌2.20BP，至2.38%；10年期国开债利率跌3.99BP，至2.52%。
7、上海国际能源交易中心：2月26日，原油期货主力合约2404，以593.4元/桶收盘，下跌8.9元，跌幅为1.48%。全部合约成交212205手，持仓量减少2622手至44654手。主力合约成交178995手，持仓量减少2783手至27712手。
8、央行：2月26日，当日进行3290亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有1370亿元7天期逆回购到期，实现净投放1920亿元。
9、Shibor：隔夜报1.7790%，上涨3.20个基点。7天报1.8830%，上涨6.70个基点。3个月报2.2080%，下跌0.60个基点。
10、人民币：在岸人民币兑美元16:30收盘，报7.1981，涨0.0042%，人民币中间价报7.1080，跌0.0225%。
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