11月23日期市早餐

Sabrina 2023-11-23 09:25 来源:【原创】
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汇通财经讯——11月23日期市早餐
汇通财经APP讯——

金融期货早评


人民币汇率:关注7.13支撑位
【行情回顾】周三,人民币对美元中间价调升152个基点,报7.1254,创6月19日以来最高。在岸人民币对美元16:30收盘报7.1477,较上一交易日跌139个基点,夜盘收报7.1650。
【重要资讯】十四届全国人大常委会第六次会议审议了央行行长潘功胜受国务院委托作的关于金融工作情况的报告,并提出具体意见和建议,包括更加精准有力实施稳健的货币政策,强化金融支持实体经济能力,高度重视防范化解金融领域风险隐患,深化金融业改革开放。有建议提出,加大对“保交楼”的金融支持力度,支持房地产企业合理融资需求,降低其信用违约的风险,缓解居民购置期房的恐慌预期;一些大型房企发生债务违约,不仅应当查找企业本身经营、管理的问题,也应当查找相关金融机构是否存在内部管理不到位、甚至腐败的问题。
【核心逻辑】对于近期人民币汇率的强劲走势,我们认为可以用以下两个原因来解释:一、来自美元的外部压力有所减弱,使得人民币走强动力积蓄待发;二、市场预期在一定程度上得到改善。目前我们观察到了人民币汇率走势的强势,但若现在定调人民币止跌反转,形成趋势性走强的态势,我们认为还为时过早。目前只能说人民币汇率已经达到了阶段性的贬值高点,之前积累的贬值压力在近期已经得到了较大程度的释放,今年内再次突破7.40左右的水平可能会比较困难。基于目前美国经济基本面相对优势以及政策步调差带来的美元强势已有所减弱,叠加当下人民币汇率呈现波动率加大的非对称性走势特征,即“贬值时,速度慢、幅度小;升值时,快速、幅度大”状态。我们认为,在基准行情下,中短期内人民币汇率仍有机会升值至7.0附近。目前关注7.13支撑位,若突破,下一目标将是7附近。复制2022年年底行情的概率不大,但人民币的年末强季节性值得关注。
【操作建议】建议近期有购汇需求的企业,可逢低操作。
【风险提示】国内经济恢复不及预期

股指:区间震荡行情,宜做短期操作
【市场回顾】昨日A股指数震荡回落,以沪深300指数为例,收盘下跌0.98%。从成交量来看,北向资金净流出35.39亿元;两市成交额回升1226.37亿元。期指方面,IF、IH缩量下跌,IC、IM放量下跌。
【重要资讯】1、十四届全国人大常委会第六次会议审议了央行行长潘功胜受国务院委托作的关于金融工作情况的报告,并提出具体意见和建议,包括更加精准有力实施稳健的货币政策,强化金融支持实体经济能力,高度重视防范化解金融领域风险隐患,深化金融业改革开放。2、深圳打出二套房贷松动“组合拳”。自今日起,深圳二套住房贷款最低首付比例由原来的普通住房70%、非普通住房80%统一调整为40%。
【核心逻辑】昨日A股如预期回落,一方面上方有待突破,回调修正为常态;另一方面美联储会议纪要略偏鹰派的态度,对于风险偏好具有一定的压制,北向资金净流出。从盘面来看,领跌行业主要为昨日提到的十一月以来领涨的新能源汽车以及科技相关行业,这是否显示资金对其青睐度下降,或移仓至新的概念,需要进一步跟踪。昨日顺周期行业表现较优,若资金选择移仓,那么我们此前所提到的规模指数强弱逻辑,即小盘指数会表现偏强将不再成立,不过经济预期改善前,大盘指数表现也难有明显优势,仅资金面驱动力量有限。目前在更多变量,如降息等政策入场前,股市大概率继续维持震荡。
【策略推荐】轻仓低吸高抛

国债:长债连续回调
【行情回顾】:周三期供早热小幅低开, 全天應荡下行明显收跌。公开市场共有4950亿7天边回购到期,央行新做4600亿逆回购及900亿国库现金定存,日内净投放资金550亿。资金面边际收敛,银行间短端加权利率变动不大,但交易所资金价格有所抬升,资金紧平衡延续。
【重要资讯】:1. 中指研究院近日在2024中国房地产市场趋势及投融资策略闭门研讨会上表示,中性假设下,2024年全国商品房销售面积下降5%左右。
2.以色列内阁当地时间22日凌晨投票同意与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)达成临时停火协议
【核心逻辑】:相比9月份在美债收益率上行以及美元走强导致的人民币贬值压力以及国内资产的价格下行,近期汇率方面其实并没有太大压力,因此股债市场近期的边际转弱更多是前期宏观逻辑定价充分之后的回调,而贬值压力不大也意味着当前环境重演9月股债双杀的概率相对有限。当前债市的主要关注以及利率下行的阻碍依旧在于资金,月中MLF后流动性中枢并没有明显的下移,反而在缴税等压力下交易所隔夜再度上行。后续长端合约或回归震荡,关注资金面表现以及货币政策表态。
【投资策略】:关注做陡曲线策略
【风险提示】:流动性超预期收敛

集运:市场交易情绪偏冷静
【盘面回顾】:昨日集运指数(欧线)期货各合约价格上午基本无波动,后出现小幅下行,再小幅回升的走势。截至收盘,除12月合约外,各合约价格均小幅下降。集运主力期货合约(4月合约)价格降幅为1.30%,收于738.3点;各月合约中波动幅度最大的是6月合约,价格降幅为1.31%,收于763.5点;主力合约持仓量为65946手,较前日小幅回落。
【重要资讯】:哈马斯宣布同以色列达成为期4天的停火协议。
【核心逻辑】:昨日品市场依旧普跌,带动集运指数期货下行,但已至相对低位,在船公司12月抬涨运费的支撑下,盘面呈小幅波动,投资者偏观望。短期来看,期货价格预计震荡偏下行。中期来看,因各大班轮公司预计将在12月初涨价,且ETS附加费将在后续逐渐收取,运价预计在12月前将迎来一波增幅,但预计涨幅相对较小且持续时间相对较少。长期来看,集运需求端总体依然偏弱,结合明年集装箱大船将持续进入市场,且大多将布局欧线,供应端同样承压,我们认为集运运价走势仍偏震荡下行。
【策略观点】短期观望,高位空单可继续持有。

能化早评


原油OPEC会议被迫推迟,EIA原油库存上升,俄罗斯放开柴油出口,美国墨西哥湾发生原油泄漏事件,油价呈现过山车走势。
【原油收盘】截至11月22日收盘:NYMEX原油期货2401合约77.10跌0.67美元/桶或0.86%;ICE布油期货2401合约81.96跌0.49美元/桶或0.59%。中国INE原油期货主力合约2401跌2.6至589.7元/桶,夜盘跌7.6至582.1元/桶。
【市场动态】从消息层面来看,一是,沙特及其石油盟友再次因非洲成员国的产量配额争议而陷入困境,这迫使该组织推迟了一次重要会议。原定于本周末举行的会议被推迟了四天,至11月30日。代表们表示,他们正在争取更多的时间,因为安哥拉和尼日利亚对给予他们的较低产量目标感到恼火。二是,EIA报告:11月17日当周美国国内原油产量维持在1320.0万桶/日不变,EIA原油库存增加870万桶。美国战略石油储备(SPR)库存维持在3.513亿桶不变。EIA取暖油库存 -17.9万桶,EIA汽油库存 75万桶,预期-15万桶,前值-154万桶,EIA精炼油库存 -101.8万桶。三是,俄罗斯能源部22日发布消息称,在过去的两个月里,俄境内炼油厂的炼油量居高不下,俄国内柴油和车用汽油均已达到饱和状态。冬季的到来使得市场对夏季柴油的需求减少,考虑到国内市场价格的形势,俄政府决定取消夏季柴油的临时出口禁令。四是,在海底管道破裂并泄漏2.6万桶石油后,六家石油生产商关闭了6.2万桶/日的墨西哥湾石油产量,其中包括西方石油公司。
【核心逻辑】宏观预期转向,俄罗斯、沙特延续减产,但10月份OPEC+整体出口持平,11月份有增产迹象,美国放松对委内瑞拉制裁,巴西、圭亚那产量上升,供给端再生变数,成品油裂解低位,全球库存低位回升,巴以冲突支撑减弱,OPEC会议临近,但减产的不确定性增加,油价大幅下滑后反弹以寻找新的平衡点。
【策略观点】观望

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LPG:价格继续走弱
【价格变动】12月FEI至685美元/吨。12月中东离岸贴水和CFR华东纸货到岸贴水走弱。运费继续小幅回落,中东至远东和美湾至远东运费分别至153美元/吨和240美元/吨。PDH利润延续亏损,至11月16日PDH开工率至62.6%,环比上周+2.7%。民用气现货稳定,昨日仓单 4449手不变。
【观点和策略】运费继续松动,PP回落整体化工氛围差,LPG期货指数在持续1个多月的震荡后,以大幅下跌向下突破的方式完成博弈,下跌在延续。昨日油价在大幅下跌后反弹,预期早盘lpg期货盘面反弹,但力度有限,本周空头可继续持有,PG2401合约阻力位下移至5000附近。

PTA:短期观望
【盘面动态】01 5600-6000
【库存】社会库存206万吨
【装置】近期装置变动不大
【观点】近期价格冲高维持,产业端变动不大,绝对价格走强,基差小幅走弱,月差小幅走强,处于弱势区间波动。主要驱动在于宏观利好,中美关系缓和或利好纺织出口,使得部分资金有布局聚酯产业链的预期,另一方面,外资大幅增仓,市场情绪活跃,短期高位震荡。产业端目前而言,暂无推动驱动,供应端近端有增量,下周,逸盛宁波4#、仪化化纤2#计划重启,宁波3#或检修,四川能投或重启,汉邦重启准备中,已减停装置或延续检修。预计周度产量123万吨偏上,周度产能利用率或75%偏上。需求端,部分聚酯小厂有降负意向,大厂库存良性,整体而言,半个月内聚酯负荷仍然预期高位。综上,PTA估值中性偏高,利润修复较快,供需宽松,主驱动在于宏观利好,后续难有产业驱动,预计高度有限,短期,高位震荡,建议观望。

MEG:短期观望
【盘面动态】01 3800-4500区间震荡
【库存】华东港口库至116万吨
【装置】山西美锦30万吨乙二醇装置昨日开始停车检修,预计持续20天左右,此次检修为前端装置联动停车检修,此前负荷在3-4成。湖北一套60万吨乙二醇装置目前负荷提升至8成,此前该装置开工4成附近。中海油壳牌2号线产能48万吨检修中,计划本月底重启,中化年产50万吨装置停车检修计划下周重启。
【观点】近期价格冲高回落,产业链变动不大,基差月差仍弱,港口库存高位,预计上方空间有限。主要驱动在于宏观利好,中美关系缓和或利好纺织出口,使得部分资金有布局聚酯产业链的预期,乙二醇一方面被低估值多配,一方面被作为聚酯产业链配置,所以近期表现偏强走势。从产业链而言,前期利好在于,巴拿马运河对于乙烷、乙烯的影响,企业而言,主要影响三江和卫星,从量上看,影响不大,更多是情绪方面的扰动,此外,煤炭近期维持偏强,且有意外事件使得煤化偏强,乙二醇表现为弱势跟涨。整体格局仍偏弱,供应偏高,格局转好的预期推迟至明年,需求近端维持,淡季期望不大。综上,短期仍处于4000-4400区间震荡,上下驱动皆弱,短期观望为上。

甲醇:估值承压,甲醇逢高做空
【盘面动态】:周三甲醇01夜盘收于2347
【现货反馈】:周二现货刚需采购,基差01+0
【库存】: 本周甲醇港口库存意料之外表现去库,除宁波地区外,其他地区卸货情况正常,沿海整体表现消费明显增加。周期内在转口以及沿江船发的支撑下,华东主流区域提货好转,部分边库汽运小单同样出货良好。华南地区在倒流内地区域的支撑下表需继续上升,本周继续去库;广东地区内贸船只持续补充供应,另外部分进口在卸船只尚未计入库存,区域内及周边需求较好,提货量亦有明显增长,从而表现去库,福建地区周内暂无船只补充,需求仍然维持高位水平,去库明显。
【南华观点】:近期甲醇基本面比较弱势,港口由于高进口的延续,整体维持累库+弱基差的格局,12月目前也给不出去库预期,期现商持货意愿弱,产业端提货情绪也比较一般。内地整体供应维持,虽然CTO有不断外采兑现到库存端矛盾不大,但是贸易商情绪也比较低落,投机意愿也比较低。本周盘面总体价格小幅走强,但是整体更多的交易重心在于中美情绪改善和煤炭端的意外,但是我们认为二者逻辑都没有很强的延续性,煤炭剔除本周的火灾意外基本面反馈是比较糟糕的,未来还是有进一步走弱的可能,而近期甲醇下游烯烃端在原料有问题(巴拿马)的背景下仍然呈现出了价格比较疲软的状态,这显然也不是一个好的信号,整体单论产业端甲醇表现出的格局并不好,整体维持空配思路。综上建议01空单入场。

PVC:关注本周出口反馈
【盘面动态】:昨夜原油大跌,pvc价格跌破5800
【现货反馈】:总体华东基差继续走弱,华东出现无风险套利机会,周二下跌后成交大放量,同时仓单再创新高,销区库存压力在靠期现锁流动性缓解。
【库存】:近期库存从上游明显向中下游转移,本周华东库存累库0.41万吨,华南累库0.01万吨,上游库存去化1.59万吨,预售量走强2.11万吨。
【南华观点】:10月地产数据平平无奇,无功无过,近期PVC产业端变化也很小,基本面处在一个比较尴尬的阶段,供应需求出口三者均看不到任何一方有比较大的弹性,三者保持微妙的平衡,保持着库存绝对值偏高但是缓缓去化的的大方向,以目前的信息看,今年春节前的终点PVC库存绝对值会比较高确定性还是比较高的,现货的矛盾不断以期现套的形式向后推移,注册仓单量继续创新高,这也说明明年3月后仓单强制集中注销后现货端会面临蓄水池大量外泄后带来的极高抛压,月间价差也已经对此有了一定的反馈。绝对价格方面,近期市场没有逻辑很强的主线,供需维度确实预期不佳,但是这周印度假期结束后市场也有一定的出口订单走强预期。但是国内现货需求和基差反馈也仍然很差,盘面表现乏力,做多也十分煎熬,区间操作为主。

燃料油:受原油拖累,大幅下跌
【盘面回顾】FU01报价3001元/吨,升水新加坡12月合约-25.5美元/吨
【产业表现】供给端,进入11月份伊朗高硫出口大减,导致中东地区高硫出口量环比减少30万桶/天,俄罗斯出口+2.4万桶/天,拉美-16.4万桶/天,中东和拉美地区的出口,有大幅缩量的可能。需求端,在船加注市场,加注利润不高,需求相对萎靡,且尚未看到增量;在来料加工方面,11月份美国高硫进口+5.2万桶/天,中国-6万桶/天,印度-9万桶/天,需求端有所回升。库存端,新加坡和马来西亚高硫浮仓库存高位回落。
【核心逻辑】高硫现货供应有收紧迹象;中国进口有回升迹象,美国、印度进口减少,需求整体有所恢复,高硫裂解下方难以继续压缩,FU和新加坡基本处于平水状态,可选择择机多配
【策略观点】观望

低硫燃料油:受原油拖累,低硫大跌
【盘面回顾】LU01报价4506元/吨,升水新加坡12月合约18.3美元/吨
【产业表现】供给端:11月份马来西亚+4.5万桶/天,俄罗斯+2万桶/天,印尼+1万桶/天,巴西-10万桶/天,中东-4.2万桶/天,整体供应与10月缩减15万桶/天,科威特已经有4.5万吨的出口船期,但现有船期依然偏紧,后期重点关注;需求端,船用油现货有所偏紧,加注利润维持低位回升,日韩进口转出口,中国进口上升,需求端整体有小幅恢复。库存端,新加坡去库和ARA累库,中国低硫累库。
【核心逻辑】10月份科威特出口大减,是导致低硫现货偏紧的主要因素,需求端仍看不出明显增量,尤其是日韩进口转出口,需求端增量证伪,汽柴油裂解回升给低硫带来新的上涨空间,如果科威特Alzour炼厂出口恢复的消息证实,那么低硫裂解将进入下跌周期。
【策略观点】观望

沥青:受原油拖累下跌
【盘面回顾】BU01报价在3454元/吨
【现货表现】山东地炼沥青价格3435元/吨
【基本面情况】根据钢联数据显示,
上周山东地区沥青开工率+2.5%至49%,中国沥青炼厂开工率+1.5%至37.9%,山东炼厂沥青产量+1.2万吨,中国沥青产量+2.8万吨,山东地区沥青出货量+0.92万吨,中国地区沥青出货量+4.53万吨,山东炼厂库存-0.7万吨至28.4万吨,山东地区社会库存+0.5万吨至10.6万吨,中国沥青社会库存-2万吨至36.6万吨,中国沥青企业库存-2.6万吨至63.1万吨。
【核心逻辑】目前沥青利润偏低,产量有小幅回升,库存小幅下降,需求端疲软,现货价格开始回落,后期需求旺季已过,后期冬储需求将是主导沥青价格的主旋律。
【策略观点】观望

橡胶:震荡调整
【盘面动态】上一交易日主力RU2401合约收盘14925(-165),最高14115,最低13875。RU2405收盘14120(-145),1-5价差较上一交易日走扩-195(-20),NR2312-RU2401价差走缩-3485(40),NR2401-RU2401价差走缩-3325(30)。
【现货反馈】供给端:近期海南降水较少,原料也少,昨日制浓乳价格11900(0),制全乳价格11900(0),二者价差0(0)。云南逐渐进入停割期,上游冬储抢购原料,昨日制浓乳价格12000(0),制全乳价格12000(0),二者价差0(0)。泰国东北部降水减少,原料正常季节性产量,胶水价格51.9(0),杯胶价格45.55(-0.45),胶水-杯胶价差5.85(0.45)。需求端:预计本周期(20231117-1123)轮胎样本企业产能利用率小幅波动为主,周内全钢胎销售压力不减,部分企业仍存小幅降负调整安排,将拖拽全钢胎样本企业产能利用率微幅走低。半钢胎整体运行较为平稳,部分企业开始排产明年1月份订单,周内产能利用率波动有限。
【库存情况】据隆众资讯统计,截至2023年11月19日,中国天然橡胶社会库存152.7万吨,较上期增加1.2万吨,增幅0.79%。中国深色胶社会总库存为95.3万吨,较上期下降0.32%。其中青岛现货库存环比下降1.27%;云南库存增1.36%;越南10#下降6.4%;NR库存小计增加7.54%。中国浅色胶社会总库存为57.4万吨,较上期增加2.67%。其中老全乳胶环比增加3.24%,3L环比增加4.4%,RU库存小计增加1.54%。
【南华观点】昨日商品走跌,原油利空,化工板块继续走跌。外盘新胶本周走跌,保持c结构,01-02月差略缩至0.8, 02-03月差略扩至0.7,持续关注海外原料情况。橡胶11月底1、5换月,盘面下行,近期就橡胶基本面而言,缺乏明显矛盾,跟走商品指数和交易换月成本为主。20号胶较橡胶偏强,01、02也在移仓,昨日12-01价差持稳195,01-02价差走扩至195,1月到期仓单更多。合成胶盘面继续走跌,现货库存偏大,上游挺价,下游高价接货意愿差,现货市场成交僵持,标品库存也多于预期,上游丁二烯近期生产利润较好,基本面偏空。
策略:套利建议暂时观望;单边建议观望。

玻璃:需求不差,震荡偏弱
【盘面动态】
截止11/22,01合约收于1711,下跌27个点,跌幅1.55%。
【基本面信息】
本周产企业库存总量为3927万重量箱,较上周四库存下降86万重量箱降幅2.14%,库存环比降幅扩大0.02人百分点,库存天数约19.11天,较上周减少0.39天
周内,浮法日熔量17.24万吨,环比持平,光伏日熔量9.66万吨,环比增加1000吨。
截至2023年11月中旬,深加工企业订单天数21.7天,环比上涨0.2天。
现货:华北1870 (-10)华中 1850(-30)
【南华观点】
上周日熔量环比持平,产能已经到达高位,但是库存仍然去化,可见需求是真的不差,而且深加工订单也在稳步上涨。虽然四季度地产端可期待更多竣工端完成进度,但是今年需求的韧性意味着之前待竣工的地产越来越少,需求的拐点只是时间问题,不过结合近况,早空不如晚空。如果利润持续下滑,产量任居高位,并且库存持续去化,可能更适合空头进场。近期市场对于玻璃的需求其实较为乐观,情绪也被纯碱带动迎来一波高潮。产销和盘面的表现雷同,近期来看产销是个先行指标,宏观情绪没有大幅转向前,玻璃自身基本面也没有强力的下跌动力。远端还是关注保交楼政策发力期结束后,受过去连续两年房地产新开工大幅下滑的影响,市场对玻璃消费是否能够维持存在较大分歧,建议持续关注下游消费变化

纯碱:多空博弈持续
【盘面动态】
截止11/22,01合约收于2327,上涨46个点,涨幅2.02%
【基本面信息】
周内纯碱产量65.92万吨,环比-0.51万吨,跌幅0.77%。纯碱整体开工率84.68%,环比-0.66个百分点。个别企业限产及开工不正常等因素,导致开工负荷低;周内纯碱厂家库存44.30万吨,环比-9.10万吨,跌幅17.04%
国家统计局地产数据: 1—10月份,房地产开发企业房屋施工面积822895万平方米,同比下降7.3%。其中,住宅施工面积579361万平方米,下降7.7%。房屋新开工面积79177万平方米,下降23.2%。其中,住宅新开工面积57659万平方米,下降23.6%。房屋竣工面积55151万平方米,增长19.0%。其中,住宅竣工面积40079万平方米,增长19.3%。
【南华观点】
纯碱这周持续攀升,月差也逐渐拉大。之前市场主流的观点是看空产能即将过剩的纯碱,导致空头过于集中,本次反弹的行情触发前市场已经提前交易了远兴金山供应过剩的预期。这次对供应造成主要的事件是昆仑和发投由于环保不达标减产,所以降低开工,进而导致了累库供应的增速放缓,期货价格一度上涨,基差基本收完。这次突发的利多发酵开来也让市场上的空头对于自己的持仓产生了质疑。当下盘面利润已经被压缩并且难以下跌,当供应端环保限产或者检修真实得发生,要不要平仓锁定利润?如果继续持仓,这波反弹的高度是多少,持续的时间多久,会面临多少回撤?如果远兴产量在未来如期兑现,那么盘面会不会走出新低?这些都是空头在考虑事情。对于已经有可观利润的空头来说,他们觉得更加需要直面这些会更可能导致利润回撤的因素,而去忽略未来似乎没那么确定的供应过剩。近期这些利多的消息,虽然掺杂着一些能够证伪的小作文,但是情绪一旦被带动,叠加支撑利多的客观数据,上涨趋势一出现就一发不可收拾,许多空头一路砍仓,甚至后面变成了多头。从库存来看,本周去库约9万吨,这次去库的幅度比之前9月份以来任何一次累库的幅度都要大,多少都说明了上周利多的事件对供给造成了一定影响。有消息称远兴三线当月下旬将投料,但我们认为这里面事件和情绪对市场造成的影响,情绪占多,如果真的要过剩,空错时机了,那就是错误的决策。近期,有各种利多利空的消息,我们只能确认当下实际发生的,在当下现货挺价,下游拿货意愿良好的情况下,不建议提前布空。

纸浆:待估值修复
【盘面回顾】截至11月22日收盘:纸浆期货SP2401主力合约收盘下跌158元至5792元/吨。夜盘上涨2元至5794元/吨。
【产业资讯】针叶浆:山东银星报5975元/吨,河北俄针报5675元/吨。阔叶浆:山东金鱼报5400元/吨。
【核心逻辑】昨日国内大宗商品期货价格普遍下跌,纸浆期货价格跟随环境下移。持仓变化来看,昨夜纸浆01主力合约持仓增量及成交量对比上一交易日夜盘有明显下滑,资金持续进入盘面的意愿不强,价格维持底部震荡。技术面来看,主力合约价格下破5900支撑后重心下移,从原来的水平区间震荡转变为下行通道,当前处于下行通道下沿,价格有一定的支撑反馈。进口漂针浆银星12月份报价780美元,与上一轮持平;漂阔浆明星暂无报价。从估值的角度来看,针叶浆进口利润倒挂及阔叶浆价格的挺价意愿支撑短期估值向上修复。远月升水幅度加大表现市场对未来悲观预期的减弱。
【策略观点】通道下沿附近偏多思路,01-05反套持有。

农产品早评


生猪:气温回暖,需求回落
【期货动态】01收于15555,跌幅1.98%,09收于17285,跌幅1.43%
【现货报价】昨日全国生猪均价14.68元/公斤,下跌0.05元/公斤,其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为14.45、14.85、14.20、16.00、16.00元/公斤,分别下跌0.15、0.25、0.25、0.20、0.40元/公斤,其余价格不变。
【现货分析】
1.供应端:冻品库容下降缓慢,长期仍面临较大的供应压力;
2.需求端:气温回暖,需求有所降低;
3.从现货来看,长期供应偏多,需求无起色,价格低迷;
【南华观点】供应端来看母猪淘汰数量开始放缓,90kg以下生猪出栏占比明显下降,养猪外部环境短期改善,标肥价差有继续扩大趋势,南北方压栏情绪较重,短期需要观察二育是否会启动,需求端来看,白毛价差有出现拐点的迹象,但仍不明显,冻品库存仍旧偏高,长期供应偏多趋势不变,短期需要注意反弹,空单继续持有策略不变,观察二育情况,海鸥看跌期权同样可以考虑。

油料:继续关注天气
【盘面回顾】南美降雨预期回吐天气升水,美豆粕与美豆自身出口好转提供支撑,价格表现震荡整理,后续关键点仍在于天气炒作。
【供需分析】对于进口大豆,从买船与到港角度来看,巴西北部亚马孙河流域干旱问题导致北方大豆的运输以铁路或货车运输至桑托斯港口出口为主,考虑会使巴西南部港口发运被迫延迟;由于前期美湾巴拿马运河限行后导致发运延迟,因此前期买船到达国内的时间相应延后,国内大豆在11月有额外到港,近月大豆供应仍偏宽松。榨利方面,由于外盘回吐天气升水以及人民币汇率持续走强修复国内榨利水平,刺激了国内油厂继续完成近期买船进度,而当前来看,受制于短期美豆压榨需求非常旺盛导致的北美CNF报价走强,因此对于国内利润相对好的发船地在巴西,考虑后续的近月船期到达国内时间会有偏晚的可能;而远月买船则考虑南美新年度较高的供给预期,巴西大豆升贴水报价更具性价比,导致后续买船整体以巴西为主。从未来成本端考虑,近月由于全球大豆压榨需求被迫依赖北美,后续美国CNF考虑继续偏强,而巴西在余量较少的情况下,考虑将与北美CNF保持同步;而对于远月CNF情况则需要关注巴西未来的实际供应能力,若能实现丰产预期则CNF难有支撑。
对于国内豆粕,下游提货消费因由于北方养殖存在小范围疫情导致的小部分提货意愿减弱及养殖利润不佳导致的二育情疲弱,豆粕整体消费依旧依旧较差,饲料厂的物理库存天数继续下行,因此国内大豆尽管到港回升油厂大豆库存上升,但油厂的开机率依旧维持较弱水平,油厂豆粕库存环比总体持平。对于未来豆粕情况来看,由于整体的养殖产能短期依旧未出现明显清退的预期,养殖利润后续考虑依旧难有起色;此外由于豆菜粕价差不断走扩,菜葵粕的替代情况也会一定程度的抑制后续豆粕消费,整体来看,后续的豆粕消费亮点难寻,上方压力依旧。但考虑到当前高企的养殖产能一定存在刚需消费,且进入12月后由于大猪存栏较少可能存在未来膘肥价差走扩带来的年前育肥需求,豆粕底部或有支撑。
【后市展望】国内端由于消费的旺季不旺导致了整体豆粕的价格表现为区间震荡,后续的价格走势更多受到原料端天气指引:而当前南美天气存在不确定性较强,对单产影响在种植面积增加下总体产量影响有限,更多在于收获节奏后移问题。故以当前角度来看国内大豆及豆粕的供给节奏整体保持近月大量到港带来的供给宽松、南美收获延迟导致的3月到港延迟及最终南美大量上市带来的5月充沛供给。
【策略观点】继续持有1-3反套及3-5正套。

油脂:外部影响
【盘面回顾】隔日油脂价格再受能源价格回落影响而表现跟随回落,对于油脂自身而言,弱现实强预期的情况下,考虑三大油脂价格仅仅为震荡区间整体上移而非趋势性上涨行情出现。
【供需分析】 棕榈油:近端的棕榈油逐步进入季节性减产期,但根据海洋温度数据表现来看,由于海温并未有明显的降低使得东南亚附近海域明显负异常,考虑近端棕榈油的减产同比来看并不会有更大程度的减少。尽管减产可能使得产地的库存压力逐步减轻,但考虑对我国棕榈油进口成本并不会有非常明显的提升;且由于产地的减产程度考虑有限,对国内棕榈油的未来进口供给同样考虑不存在超预期减少。消费端当前来看考虑由于棕榈油依旧在国内保持一定的性价比,因此表观消费量表现出了一定的消费韧性,但考虑该消费是由于性价比导致的并非下游本身需求表现旺盛,因此消费端依旧谨慎乐观看待。库存情况目前由于整体的油脂库存仍然保持在高企水平,会成为现实端棕榈油价格的重要压力。
豆油:近端豆油的供给由于蛋白的消费疲弱而导致油厂降压榨,豆油供给因此被动减少。但由于消费端当前的豆油被棕榈油及菜油竞争消费,偏差的性价比导致其提货及表观消费并不乐观。因此在供需两弱的情况下豆油的库存继续保持相对持平,价格也竞价和整体油脂库存的高企而承压。
菜油:在黑海菜油及葵油大量进口国内带来的高企供给及当前加菜籽价格表现疲弱也存在进口性价比的情况下,国内进口菜油的供给始终表现十分乐观,成为了整体油脂价格上方的重要压制。消费端当前也由于低价而出现消费上的替代,因此消费并不会成为国内菜油价格的提振因素。短期来看,由于供给和库存两方的共同施压,国内价格水平考虑会由于继续表现疲弱。
【后市展望】整体来看,当前油脂仅棕榈油存在季节性减产预期带来的利多提振和性价比带来的消费增量,上方存在更具想象力的空间。
【策略观点】棕榈油05多单继续持有。

豆一:关注下游采购情况
【期货动态】隔夜01合约收于5048元/吨,下跌8个点,跌幅0.16%。
【市场分析】中国农业部最新预计2023/24年度中国大豆产量为2089万吨,同比增加60万吨,且新豆蛋白含量高于去年,品质良好,农户挺价意愿较强,下游企业维持逢低补库为主,整体走货偏慢。近期东北仍受雨雪天气影响,部分地区运输受阻,销区到货成本增加。目前交储仍是国豆主要的消耗途径,部分国储库容已接近上限,关注后续库点增开情况。
【南华观点】短期受天气及农户惜售情绪影响,豆一走势偏强,但需求端尚未有显著改善,在增产背景下,上方压力仍存,关注仓库排车情况。

玉米&淀粉:短多长空
【期货动态】芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周三小幅收低,交易商在美国感恩节假期前一天调整头寸,并监测巴西的作物天气。
大连玉米、淀粉夜盘窄幅震荡。
【现货报价】玉米:锦州港报价2640元/吨,下跌10元/吨;蛇口港报价2750元/吨,下跌10元/吨;哈尔滨报价2450元/吨,与昨日持平。淀粉:黑龙江报价3020元/吨,与昨日持平;山东报价3260元/吨,下跌10元/吨。
【市场分析】东北地区玉米贸易装车价格主流稳定,装车报价略有上涨。北港集港量提升,市场反馈集港粮源质量一般,优质粮价格仍然坚挺。华北地区本地贸易商出货意愿增强,东北货源少量到货,市场供应增加,深加工企业门前到货量继续增加,价格继续偏弱运行。销区玉米市场价格主流稳定,局部小幅偏弱。近期进口玉米到港集中,饲料企业陆续提货,港口国内玉米购销清淡。
淀粉方面:华北玉米淀粉价格稳中偏弱运行,整体下探幅度较昨日收窄。前期订单陆续执行至尾声新签订单数量一般,企业心态较为松动。港口玉米淀粉市场价格相对稳定运行,下游提货尚可。
【南华观点】短多长空。前期逢低采购企业可适当择机套保。

棉花:弱势震荡
【期货动态】洲际交易所(ICE)期棉震荡运行,小幅上涨,关注美棉周度出口情况。隔夜郑棉小幅收跌。
【外棉信息】9月印度尼西亚进口棉花3.3万吨,环比下降24%,同比减少13%;10月韩国进口棉花3863吨,环比增加18.7%,同比减少66%。
【郑棉信息】新棉收购进入尾声,目前随着新花的大量上市和国储棉的补充,国内棉花整体供给充裕,十月国内棉花商业库存显著回升,高于去年同期水平,当前国内外纺服终端需求尚未有明显回暖的迹象,十月国内纺服零售额季节性环比回升,但增幅放缓且不及往年,同期我国棉制品出口量同环比减少10.94%,内外需求均显不足,下游棉纱库存显著偏高,贸易商降价抛售但仍去库困难,纱厂为维系工人抗亏生产,而成品不断累库,新疆纺企纺纱利润同样被严重压缩,常规纱线利润空间不足。
【南华观点】随着国储端供给减少,新棉成本对棉价形成支撑,但短期仍缺乏上行动力且上方套保压力较大,棉价或维持弱势,建议暂时以观望为主,关注下游成品走货情况。

白糖:偏弱对待
【期货动态】国际方面,洲际交易所(ICE)原糖期货周三下跌近2%,在近两日连涨后遭遇获利了结。
昨日夜盘郑糖小幅回落,整体维持震荡格局。
【现货报价】昨日南宁中间商站台报价7040元/吨.下跌10元/吨。昆明中间商新糖报价7020元/吨,陈糖6940-7000元/吨,下跌0-30元/吨。
【市场信息】1、10月份中国进口食糖92万吨,同比增加40万吨,1-10月累计进口食糖304万吨,同比减少98万吨。10月进口糖浆及预拌粉16.55万吨,同比增加12.11万吨。
2、巴西截至11月16日当周,待运食糖船只数117艘,此前一周为127艘。
【南华观点】短期糖价呈现疲态,重心或进一步下移。

鸡蛋:淘汰起催化,反弹是短期
【期货动态】01收于4393,涨幅0.43%。
【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为4.21元/斤;主销区鸡蛋均价为4.61元/斤,主产区淘汰鸡5.64元/斤。
【现货分析】
1.供应端:淘汰加速,日龄却未变,叠加产能的增加,产能的增加或兑现加快;
2.需求端:双十一需求较弱,未来蔬菜替代效应显现;
【南华观点】近两周鸡蛋价格下跌后淘汰速度加快,然后7月鸡苗上栏的边际减少,小蛋不多,需求方面有对小蛋的小旺季,导致短期供应实现了紧平衡,拉动了价格的上涨,但是上涨后淘汰鸡价格又有所回升,表明数量减少,叠加供应长期增加趋势不变,未来行情偏空概率较大,库存方面目前随着价格升高在出库,但仍然偏高。反弹空间和时间有限,高位做空。

苹果:偏强震荡
【期货动态】苹果期货进一步上行,期价一度站上9300。
【现货价格】山东栖霞80#统货2.7元/斤。洛川70#以上果农货价格3.8元/斤,地窖货2.7元/吨,白水70#以上果农货3.5元/斤。
【现货动态】产地库存果成交有限,客商多以包装发自存货源为主。山东地面货源仍有交易,冷库出库多以小果、贴字苹果为主。陕西客商多包装自存货源发货为主,果农货成交有限。甘肃静宁以好货成交为主,部分山东客商去产地调货,看货定价。销区到货变化不大,广东批发市场昨日早间到车量有所减少,槎龙批发市场早间到车24车左右,下桥批发市场早间到车19车左右,江门批发市场早间到车15车左右。市场成交氛围有所好转,但中转库仍有积压。嘉兴水果批发市场以较昨日走量有所减少,山东货源成交不佳。
【南华观点】短期期价震荡偏强为主。

有色早评


贵金属:高位震荡回调做多
【盘面回顾】周三贵金属价格呈现调整,因美初请失业金人数不及预期,及密歇根大学消费者信心指数好于预期,提振美指反弹及风险偏好回升下美股走高,从而拖累贵金属价格。最终COMEX黄金2312合约收报1991.5美元/盎司,跌0.5%;美白银2312合约收报于23.68美元/盎司,跌0.79%。SHFE黄金2402主力合约收报466.1元/克,跌0.09%;SHFE白银2402合约收报5891元/千克,涨0.79%,但夜盘回落。
【核心逻辑】周三晚间公布的美国周度初请失业金人数20.9万人,低于预期22.6万人,及前值23.1万人;之后公布的美国11月密歇根大学消费者信心指数61.3,高于预期60.6,及前值60.4。数据公布后美指皆止跌回升,贵金属则承压回落。此外,美10月耐用品订单月率-5.4%,低于预期-3.1%,前值4.6%。周四晚间欧央行将公布10月货币政策会议纪要,建议关注,另周五傍晚欧央行行长拉加德将发表讲话。本周四为美国感恩节。
【加息预期】根据CME“美联储观察”,交易员预期美联储12月维持利率不变概率95.2%,加息25BP概率4.8%;2月维持当前利率不变概率略降至91.2%,至少加息25BP概率升至8.8%;3月维持利率不变概率66.4%,降息25BP概率27.4%。
【基金持仓】长线基金持仓看,周三SPDR黄金ETF持仓减少1.15吨至882.28吨;iShares白银ETF持仓减少17.09吨至13722.27吨。
【策略建议】中长线维持看多,因或货币政策环境将边际改善,或金融政治风险将进一步上升,但都将利多贵金属价格。中短期关注经济、通胀、就业数据表现对美联储货币政策预期影响,以及观察美联储官员表态对价格节奏影响,整体贵金属不具备重心明显下移基础,在降息条件未成熟前大概率震荡等待,如有下跌应视为回调,适宜回调布多。

铜:大宗商品普跌,铜价保持相对坚韧
【盘面回顾】沪铜主力期货合约在周三小幅回落至6.8万元每吨附近,上海有色现货升水大幅回落,逐步走向合理区间。
【产业表现】海关总署11月20日公布的在线查询数据显示,中国10月铜矿砂及其精矿进口量为2,309,737.74吨,环比增加3.06%,同比增加23.84%。其中,智利依然是最大供应国。当月中国从智利进口铜矿砂及其精矿762,996.90吨,环比增加15.56%,同比增加35.90%。秘鲁是第二大供应国,当月从该国进口铜矿砂及其精矿582,901.09吨,环比减少10.08%,同比增加17.97%。
【核心逻辑】大宗商品估值在周三下降,铜价保持相对坚韧,在有色金属板块内部跌幅相对较低。本周,依靠低库存和供给偏紧,铜价或保持有色金属内部的相对强势。上期所极低的库存及5.25万吨社会库存均表明短期供给存在紧张的情况。当其他因素对铜价影响较弱时,低库存会起到推升铜价的作用。同时,铜矿TC继续低位徘徊,表明矿端也处在偏紧的局面。市场有传言智利Antofagasta期待将2024年长协TC定在80美元每吨,比目前的82美元每吨要低。不过考虑到宏观比较稳定,难以形成较强趋势,同时上方存在压力位,上行空间或比较有限。短期呈高位震荡态势。
【策略观点】高位震荡。

铝&氧化铝:上方承压,偏弱运行
【盘面回顾】周三沪铝主力收于18765元/吨,日涨幅-0.58%,伦铝收于2221.5美元/吨,日涨幅-1.51%;氧化铝主力周三收于2944元/吨,日涨幅-1.6%。
【产业表现】供给及成本:供应端,上周电解铝周产量80.86万吨,环比-1.13万吨,10月氧化铝产量684.2万吨,环比+11万吨。需求:SMM数据显示,11月13日铝锭出库10.78万吨,环比+0.37万吨;铝棒出库4.19万吨,环比+0.13万吨。加工环节开工率63.4%,周环比-0.3pct。库存:截至11月17日,国内铝锭+铝棒社会库存77.45万吨,周环比-1.2万吨,其中铝锭-1.1万吨至67.7万吨,铝棒-0.1万吨至9.75万吨。LME库存48.18吨,周环比+0万吨。氧化铝港口库存19.5万吨,周环比-3.0万吨;铝土矿港口库存2164.5万吨,周环比-64.5万吨。进口利润:目前沪铝现货即时进口盈利75元/吨,沪铝3个月期货进口盈利-271元/吨。成本:氧化铝加权完全成本2750元/吨,电解铝加权完全成本16343元/吨。
【核心逻辑】铝:现实供需双弱,随着铝厂减产落地,需求的现实与预期将影响价格变动的主导,当前由于需求整体偏弱,铝价运行承压。从现货贴水收窄、社库转向去库来看,供给趋紧以及低价刺激出的买需使得基本面环比稍有好转,但是从铝价+铝棒加工费的总和仍在回落、下游开工率进一步走低可以看出下游加工端依旧偏弱,对价格上行形成限制,铝价暂时只能看到支撑,看不到内生的向上动力。不过年末政策端正面利好出台的可能性较大,不宜过分悲观。氧化铝:受到铝价走跌拖累,同时盘面资金放大情绪,下游需求因铝厂减产超预期减弱,对价格形成较大压力。不过,因矿端的供不应求和环保影响下对氧化铝造成的潜在扰动,氧化铝下方2900支撑较强。
【策略观点】铝回调布多,关注18500支撑;氧化铝观望,不宜追空。

锌:大量交仓,但已被预期交易
【盘面回顾】主力切换至zn2401,LME继续出现大量交仓。
【产业表现】1、现货流通货相对充足,进口货源有补充,短期对价格有所拖累。2、LME昨日仓单增加6.8万吨,再次出现大量交仓。3、需求:10月地产数据公布,地产依然处于下行周期中,虽然政策端释放利好信号,但是目前前端投资数据依然持续走差,新开工面积收缩速度有所放缓,竣工增速依然较高。
【核心逻辑及策略】锌价短期上行后,在2.2万元/吨压力位如期回调;当前供强需弱的格局难以给予锌价较好的向上驱动,与此同时TC中长期下调的压力下,锌价下方有较强成本支撑。短期,lme虽然再次出现大量加仓,但对于本次交仓市场已存预期。推荐策略:zn2401多单进场。

镍不锈钢:价格再走弱触新低
【盘面回顾】沪镍主力NI2312日盘震荡向下突破13万收129410元/吨(-2.34%),夜盘低位震荡。不锈钢SS2401日盘增仓下行,继续走弱收13625元/吨(-0.83%)。
【宏观环境】周四晚间欧央行将公布10月货币政策会议纪要。周五傍晚欧央行行长拉加德将发表讲话。
【产业表现】中间品:10月份MHP进口14.67万吨,环比增加80%,激增原因是延迟的华飞项目放量在10月开始逐步到港带来。硫酸镍:21日电池级硫酸镍价格继续小幅走弱100元至30050元/吨,SMM10月国内硫酸镍产量3.9万金属吨,17.5万实物吨,环比(4.45%)。10月中国硫酸镍进口总量3078镍吨,环比(-3%)。镍铁:SMM消息,21日华东某钢厂印尼高镍铁成交955元/镍点(到厂含税价)一千吨,交期12月。不锈钢:2023年10月中国不锈钢进口总量为32.18万吨,环比增幅27%
【核心逻辑】长期,镍供强需弱的主逻辑不变,随新增产能释放镍价长期趋势向下,不锈钢跟随;短期,下游需求疲弱负反馈向上传导,镍矿持续累库下价格走弱,精炼镍需求采购刚需为主,下方需警惕电积镍成本持续走弱,预计维持震荡偏弱。镍铁下游采购意愿弱之下镍铁持续累库,镍铁价格持续走弱暂未见底,不锈钢成本进一步坍塌,需求暂未看到回暖迹象,未见向上驱动。
【策略】中长期空单继续持有;短期,沪镍&不锈钢轻仓沽空。

锡:缅甸风险褪去,锡价随版块回落
【盘面回顾】锡价在周三进一步回落至20.6万元每吨。
【产业表现】10月份中国锡矿进口量为2.52万吨,环比248.33%,同比124.2%,1-10月累计进口量为20.46万吨,累计同比4.49%;10月份国内锡锭进口量为3322吨,环比13.61%,同比-5.41%,1-10月累计进口量为2.31万吨,累计同比2.57%。
【核心逻辑】锡价在周一的回落主要由于缅甸局势的趋稳,在周二和周三保持相对稳定。在过去的一周,缅甸方面并未有进一步事态升级相关报道。市场对于缅甸重启锡矿开采充满信心,认为在2023年12月有望重启。
【策略观点】短期回落,中期看多。

碳酸锂:跌停,多头仓位大减
【盘面回顾】碳酸锂期货近月合约跌停,现货无买盘动力。
【产业表现】1、供给:碳酸锂周度开工率和产量均有所下滑,减量主要来自江西,江西复工产线以代工为主,且部分不外销直供正极材料厂,部分复工产量仍在恢复期。同时,在价格走势整体依然悲观的情况下,锂盐厂对于原料的采购整体偏谨慎,成本压力较大;带来开工整体环比走弱。上周碳酸锂现货价格下跌较多,导致理论生产利润有所收窄,单吨生产成本约14.2万元/吨,利润率3.4%,实际外采生产利润依然倒挂。2、需求:国内电芯库存依然偏高,低价出货,主动去成品库存,导致正极材料需求疲弱,11月磷酸铁锂排产环比进一步走低,下游整体悲观情绪延续。10月,中国新能源汽车产量98.9万辆,环比增12.5%,同比增29.7%,累计同比增33.3%,销量为95.6万辆,环比增5.7%,同比增34%,累计同比增37.2%。动力电池10月装车39.2GWH,同比增28.3%,累计同比增31.5%。其中,磷酸铁锂装机量环比增加10.7%,三元NCM装机量环比增13.9%。10月新能源汽车行业产销量在9月的基础上进一步增加,环比增速超预期,带动动力锂电池装机环比增速上修。
【库存】截止11月16日,碳酸锂库存录得63296吨,周环比增964吨,其中下游库存去283吨至11954吨,上游盐厂增1655吨至39150吨。盐厂的开工率环比上升之后,产量增加,而下游仅有刚需补库,导致库存在上游盐厂积累。
【核心逻辑及策略】下半年至2024年的投产压力对中长期价格中枢施压,长期下行格局较为确定。短期,利润率回升带来开工率小幅增加,而下游需求疲弱,补库意愿低,供需面偏弱;同时,锂辉石精矿作价方式改变的预期较浓,非一体化成本支撑下移的可能性增强。市场传言近期有头部盐厂放货,需关注实际放货情况。推荐策略:空单底仓继续持有,01合约持仓建议周内择机止盈。

工业硅:上行有限,下仍有支撑
【盘面回顾】周三主力01合约收于14185元/吨,日涨幅-1.01%。
【产业表现】据SMM,部分硅企惜售情绪偏强报价坚挺或小幅探涨,下游用户基本维持按需采购囤货意向低,再生硅前期超跌近期成交回调100-200元/吨,工业硅主流行情基本稳定。西南地区多数在产硅厂月底停炉情绪多。
【核心逻辑】工业硅小幅反弹后承压明显,未能突破14500,近期转为回调。预计短期内,成本仍有支撑,但上行受到库存压力限制。首先,因西南地区减产规模扩大,电费上行带动成本上移,下方支撑走强。此外,需求方面多晶硅下游硅片库存压力缓解,开工率有望短期上行,对多晶硅产能释放有利;有机硅部分检修单体厂有复产可能,对工业硅需求有望环比小幅增加。其次,11月仓单集中注销期以及12月交割开启逐步临近,硅厂惜售持续,厂内库存持续增加,高企的厂内库存既是对硅厂挺价的潜在压力,也是交割品是否有先的潜在风险,未来价格博弈可能增强,建议密切关注各项库存变化。
【策略观点】低位震荡,短期逢低试多。

黑色早评


螺纹钢:淡季增产,去库放缓
【盘面回顾】高开低走
【信息整理】钢谷网显示本周建材产量为405.19(+17.06),库存为826.35(-2.5)。11月22日,多地主流焦企计划提涨焦炭价格,湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨,自11月23日0时起执行,钢厂暂未明确回应,抵触心理较强。
【南华观点】从产业端来看,虽说螺纹面临供应增加和冬季需求减少的局面,但是目前螺纹库存不高,刚需偏稳,宏观利好令期现联动,拉动了部分投机需求,预计螺纹后续供需矛盾不大。且宏观乐观预期难以证伪,淡季不淡下盘面主要由宏观驱动,螺纹短期或因淡季增产等出现回调,但中期在宏观偏暖环境以及原料冬储预期下向上的趋势不变。
单边策略:逢低多2405
品种间策略:短流程钢厂主要生产建材,螺纹边际产量增加,冬季建材需求减少,或可做多卷螺差。

热卷:4000支撑回踩确认
【盘面信息】热卷价格尾盘反弹,下方在4000整数关口附近有支撑。
【信息整理】根据钢谷网数据,热卷表需进一步环比下滑。
【南华观点】热卷产量回升,表需回落,基本面季节性转弱,库存去库放缓。钢材进入需求淡季后,交易重心转移到预期和成本上。热卷成本支撑加强。价差方面01卷螺差迅速收窄,收窄原因在于01螺纹仓单低持仓量大,01螺纹持仓量仍在增加,钱比货多风险上升。乐观的宏观预期短期难证伪,但目前热卷估值回升速度较快,期现基差迅速收窄,目前基差已经为负值。继续追多的安全边际不高。有现货库存的考虑逢高做空套保。

铁矿石:再次来到1000关口
【盘面信息】铁矿石期货价格减仓上行,盘中齐平前高995。
【信息整理】澳大利亚铁矿石生产商Fenix Resources已签署协议,购买并出口多达50万吨的直运矿石。其与10M Pty Ltd (10M)签署最终文件,获得在24个月内从高品位Twin Peaks直运铁矿石项目购买和出口铁矿石的独家权利。
【南华观点】铁矿石基本面供需皆季节性走弱。供应端,矿山供应有扰动逐渐平息,恢复正常。需求端,铁水产量季节性下滑,但整体仍处于季节性中高位置。库存端,铁矿石维持紧平衡,现货偏紧,港口去库,整体库存仍处于极低位。此外电炉利润较好,或增产挤压长流程钢厂也就是铁矿石的需求空间。现货偏紧的情况下,铁矿石价格仍易涨难跌,但接近1000整数位监管风险加强,目前位置做多需谨慎,多单考虑逢高减仓止盈,做空尚未看到驱动。

焦煤焦炭:第二轮提涨
【盘面点评】夜盘跳水
【信息整理】今日第二轮提涨博弈开始
【南华观点】黑色产业存在较强的地产刺激预期,但是随着下游高炉产能利用率逐渐下降,下游库存可用天数逐渐上升,冬储驱动可能边际走弱,澳煤进口利润重新出现,盘面短期上涨难度提高,当前铁水产量仍然同比偏高,且钢厂利润随着钢材涨价回暖,预计当前钢厂利润可以承受3轮左右的焦炭提涨,宏观上的驱动仍然存在,那么双焦跟随成材偏强震荡,可逐渐移仓逢低做多2405

铁合金:弱势震荡
【盘面动态】
11月22日双硅震荡走低,尾盘小幅拉涨。
【信息整理】
1.Jupiter公布2023年12月对华锰矿装船价:Mn36.5%南非半碳酸块3.55美元/吨度(降0.1),上一轮2023年11月报价为3.65美元/吨度。
【南华观点】
硅锰:内蒙古硅锰企业维持高开工生产,南方亏损严重企业复产意愿不高,当前硅锰总供给量偏多。需求端,河钢采购量、价齐跌,钢招压价明显。当前钢厂硅锰库存水平偏低,冬储需求有韧性,关注下游钢厂后续补库节奏。成本端,海外锰矿矿山报价走低。受煤矿供应扰动,焦炭近期表现偏强,碳元素支撑硅锰成本。综上,硅锰充足供应,炼钢需求承压,基本面矛盾仍存。近期黑色整体回调,硅锰下行压力较大。
硅铁:供给端,硅铁企业盈利修复,开工积极性较高。需求端,日均铁水产量环比减少,主流钢厂钢招量价齐跌,硅铁炼钢需求走弱。随着钢厂盈利修复,钢厂减产意愿不强,预计年内铁水降幅有限,当前钢厂硅铁库存水平偏低,冬储需求有韧性,硅铁远月炼钢需求有支撑。非钢需求方面,金属镁周产无明显变化,硅铁非钢需求持稳。硅铁出口环比放量。成本端,近期兰炭价格持稳运行。短期电煤止跌,远月供暖需求支撑下,硅铁电力成本有支撑。综上,硅铁供应压力不减,炼钢需求走弱,钢招压价明显,硅铁基本面矛盾较大。硅铁跟随黑色弱势震荡,远月成本支撑和冬储预期加持下,关注单边做多硅铁的机会出现。

废钢:建材去库放缓
【现货价格】22日富宝全国废钢不含税综合价格指数为2627.6元/吨,较上日涨5.7。
【信息整理】钢谷网显示本周建材产量为405.19(+17.06),库存为826.35(-2.5)。
【南华观点】近期螺废价差与铁废价差明显走阔,短流程钢厂利润修复较快,各地电炉已达平电利润,短流程钢厂生产积极性较高,长流程钢厂由于废钢较铁水有性价比,其废钢添加比有所提升,加上长流程钢厂打压短流程钢厂利润意愿增强,废钢底部支撑较强,不过近期废钢供应偏宽松,建材需求减少、产量增加、去库速度放缓等压制废钢上涨幅度及速度。不过目前宏观乐观预期难以证伪,淡季下盘面主要由宏观驱动,废钢相对估值偏低,预计废钢中期向上的趋势不变。

(文章来源:南华期货)

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