交易骑士
期货合约和成交情况一览
上海国际能源交易中心成交情况 2020年7月17日(周五）
交易综述与交易策略
上海原油价格下跌，主力合约SC2009，以300.7元/桶收盘，下跌1.64%。全部合约成交139860手，持仓增加3657手至131750手。主力合约成交83421手，持仓增加5510手至55941手。
交易逻辑：围绕燃料需求全球性复苏的不确定性升温，令油价短线面临的回调风险有所增加。
支撑位：美油35关口获支撑；INE原油260关口存支撑。
阻力位：INE原油300关口存阻力；美原油45关口阻力强劲。
交易策略：短线基本面多空各有，空头建议背靠300做空，多头建议背靠250做多。
中国及海外消息
【伊拉克正在努力减少出口以实现减产目标】
① 周四伊拉克国有石油销售公司（SOMO）表示，由于伊拉克试图完全遵守OPEC+协议规定的石油生产配额，因此伊拉克正在削减其石油出口；
② 据消息人士称，SOMO已通知至少6个亚洲石油买家，它将不再供应此前商定的8月份原油量。一些人被告知，他们不会得到任何石油，但将得到他们在9月份同意购买的石油。其他公司则被告知，他们将在8月份收到合同金额的部分款项；
③ 伊拉克是受3月份油价暴跌打击最严重的产油国之一，因为该国的支出严重依赖石油收入。当时，伊拉克石油部长呼吁OPEC首脑召开一次特别会议，讨论一切可能的办法，扭转油价下滑的趋势。事实证明，最好的办法是大幅削减产量；
④ 作为OPEC第二大产油国，伊拉克也不得不大幅减产，但事实证明，遵守新的产量配额对该国来说颇具挑战性；
⑤ 伊拉克连同尼日利亚和安哥拉，再一次成为拖后腿的国家，促使沙特威胁说，如果他们不服从，就会发动另一场价格战；
⑥ 今年6月，伊拉克政府已要求埃克森、英国石油和卢克石油等经营其最大油田的外国公司将产量再减少数十万桶/日。在7月、8月和9月他不仅需要达成减产配额，还要进一步削减，以弥补5月和6月的缺口。
【成品油限价调整搁浅概率较大 批发市场表现较为疲软】
据数据监测模型显示，截至7月16日收盘，国内第5个工作日参考原油变化率为1.14%，对应汽柴油上调36元/吨。由于目前的测算幅度并未满足50元/吨的调价必要条件，且近期原油价格延续震荡走势的可能性极大，故目前来看，7月24日24时，国内成品油零售限价调整搁浅的概率较大。当然，由于距离本周期调价窗口开启仍有5个工作日，若后期国际原油上攻破局成功，亦不排除压线上调的可能性。（卓创）
【上半年全社会用电量同比下降1.3%，比一季度降幅收窄5.2个百分点】
7月17日，国家能源局举办三季度网上新闻发布会。从消费侧看，进入二季度，能源消费量明显回升，电力和天然气消费量持续增长，已经超过去年同期水平，成品油消费逐步回暖。用电量较快增长，一季度全社会用电量同比下降6.5%，从4月份起，用电量同比实现正增长，增速逐月提高，由4月份的0.7%回升到5月份的4.6%、6月份的6.1%，上半年累计用电量同比下降1.3%，比一季度降幅收窄5.2个百分点。（国家能源局）
【沙特5月原油出口较前月减逾四成，降至近10年低点】
①官方数据周四显示，5月沙特(沙乌地)阿拉伯原油出口降至602万桶/日，为2010年10月以来最低水平。
②根据原油市场数据供应机构--联合组织数据倡议(JODI)，沙特5月原油出口较4月的1023.7万桶/日减少41.2%。
③包括原油和油品在内，沙特5月所有石油出口较4月的1134万桶/日减至748万桶/日。
④沙特5月原油产量较前月减少近30%，降至849万桶/日，为2010年12月以来最低。
⑤月度出口数据是由利雅得及其他石油输出国组织(OPEC)成员国提供给JODI，由JODI公布在其网站。
【OPEC对于近期需求复苏持肯定态度，但是仍需警惕疫情导致消费需求方式的永久改变】
① 俄罗斯能源部长亚历山大·诺瓦克（Alexander Novak）周四表示，下个月全球石油需求将显着恢复，攀升至较疫情之前下降不足10%的水平；
② 根据诺瓦克的说法，全球原油需求在4月份下降了25％，因为控制疫情蔓延而采取的限制措施，但是现在需求已经逐渐的复苏；
③ OPEC似乎同意这一观点。OPEC同意在8月1日放宽对过去几个月所设定的减产计划，并预计需求将相应提高；
④ 俄罗斯认为OPEC+成员国8月份生产的额外石油将由每个国家在国内消费，而不是出口。诺瓦克坚称，俄罗斯将有能力在8月份消费任何额外的产品；
⑤ 此前沙特方面也表示，随着夏季空调用油发电量增加，该国的石油消费将增加50万桶/日；
⑥ 不过壳牌首席执行官本·范·伯登（Ben van Beurden）表示：全球经济和石油需求很可能不会呈V型复苏，因为疫情打击能源需求将持续数年；
⑦ 伯登指出，虽然汽油需求因个人交通工具使用的增加而复苏，但即使疫情消退，能源需求和部分流动性需求将继续下降。
【进口量下降和炼厂需求稳定推动美原油库存下降】
① 美国能源情报署（EIA）的数据显示，由于进口量下降和炼厂需求稳定，在截至7月10日的一周中，美国原油库存大幅下降；
② EIA数据显示，在截至7月10日的一周中，商业原油库存下降749万桶，至5.369亿桶，使五年平均盈余收窄至16.6％；
③ 另有13万桶石油流入战略石油储备库（SPR）。这是自4月下旬以来最小的涨幅，当时美国能源部开始向生产商出租SPR空间，以缓解严重的存储短缺；
④ 美国大部分原油开采集中在美国墨西哥湾沿岸，该地区库存下降790万桶，至3.0112亿桶。美国西海岸库存本周减少146万桶，至5475万桶；
⑤ 原油供应的减少在很大程度上是基于进口的急剧减少。入境原油产量下降至557万桶/日，较上周减少183万桶/日，为截至5月15日当周以来的最低水平。与此同时，原油出口量增加16万桶/日，至254万桶/日，使所有液态石油的净进口平衡达到-?7.5万桶/日，使美国自截至5月8日那一周以来首次成为净出口国；
⑦ 炼油利用率攀升至78.1%，较前一周上升0.6个百分点，但原油净投入减少4万桶/日，至1431万桶/日，结束了连续8周的增长，因炼油厂需求的季节性回落。
【沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹称，欧佩克+减产协议将持续至2022年。原油减产期限可能超过两年。欧佩克+本可以更早对病毒作出反应，在3月6日会议后感觉很悲伤】
【联合石油数据库JODI：沙特5月原油产量环比下降352.1万桶/日至848.6万桶/日。沙特5月原油及成品油出口规模748万桶/日。沙特5月原油库存增长405.9万桶至1.48亿桶】
【国资委称，石油石化企业6月当月净利润同比增长7.9%，年内月度效益首次实现正增长】
原油与大类资产相关性
机构观点
【华泰期货:油市进入低波动率阶段】
目前原油市场进入到了低波动率的时期，不管是单边、月差还是裂解价差的方向性均不明显，交易员进入了所谓“假期状态”，我们认为这与当前基本面的僵局直接相关，不管是供给还是需求对油价目前的驱动均较弱，经过二季度市场的剧烈波动与暴力再平衡之后，三季度原油市场进入到相对平衡的去库存阶段，但就目前俩看，由于疫情影响，当前需求的复苏依然非常缓慢，库存去化依然非常缓慢，这造成了油价上下两难，一方面OPEC的控盘让油价很难下跌，但天亮的库存与疲弱需求又让油价反弹的难度非常大，我们认为当前能让油市波动率回归的因素只能是地缘政治或者其他黑天鹅事件。
【荷兰壳牌石油公司表示，全球经济很难出现乐观人士所预期的“V”形复苏，因此石油需求前景也仍然不全然乐观】
全球疫情当前仍在高峰之中，此后还可能有持续反复，而即使疫情确认开始全面消退，民间的出行需求也会在之后相当长时间内继续受到遏制，而这便也意味着能源需求的恢复将是一个漫长而反复的过程，在未来数年内，石油的需求表现都会持续低于趋势水平。
【惠誉：欧佩克+同意降低减产将支持市场逐步再平衡并帮助降低价格波动。预计欧佩克+继续分阶段调整两年期减产协议，以避免大规模供应过剩或不足。油价持续复苏取决于需求恢复、库存正常化以及经济复苏速度。】
【美国大选结果可能会决定额外500万桶/日原油产量的去向】
① 美国大选可能会对油市走向产生影响。此前有消息称，如果拜登当选，该政府的外交政策方法将与特朗普政府不同，并可能选择对伊朗和委内瑞拉等产油国进行更多的谈判和更少的制裁；
② 伊朗，委内瑞拉和利比亚——目前不受减产限制的三个OPEC成员国——近年来，由于利比亚内战和美国对伊朗和委内瑞拉石油出口的制裁越来越严格，其石油生产和出口都出现了崩溃；
③ 据统计，利比亚内战和美国制裁使得这三个产油国的总产量较过去20年中各自的峰值减少了近500万桶/日；
④ 但如果拜登在11月获胜，拜登政府很可能会在委内瑞拉寻求通过谈判实现政治过渡、在伊朗争取达成新的核协议、在利比亚推动结束战争，这可能会使得部分产量重返市场，这将对油市构成利空；
⑤ 据悉，在美国于2018年撤出伊朗核协议以及美国政府对委内瑞拉实施制裁之后的过去两年中，特朗普政府有效地扼杀了伊朗和委内瑞拉每天约400万桶的石油产量。此外，利比亚的内战目前使该国原油出口量也下降了100万桶/日；
⑥ 而周三公布的最新民调显示，拜登以52%对37%的支持率领先特朗普，这个差距是去年10月以来所有独立性全国民调中的最高水平。
【高盛：石油需求改善步伐开始放缓，夏季油价下行风险大于上行风险】
① Damien Courvalin、Jeff Currie等高盛分析师在一篇报告中表示，“我们目前看到需求增长正在放缓”；过去三周中，石油需求的日增长已从6月上半月的125000桶/日降至仅5万桶/日；
② 这主要由于新冠疫情的再次升级导致美国用油需求急剧放缓，全球飞机燃料需求仅小幅增长，即使在疫情仍受控制的国家中，经济活动的正常化也面临阻力；
③ 在5月至7月需求水平增加630万桶/日之后，分析师预测，从8月至12月，月度需求增长的速度将放缓至100万桶/日以下；
④ 库存下降的步伐也可能会放缓；高盛认为，夏季油价的下行风险大于上行风险；高盛预计年底布伦特原油价格为45美元。
【道明证券：美油价格料于38-42美元区间交投】
① 道明证券认为，尽管库存下降，但原油价格不会大幅上涨，预计美国原油期货价格将在38-42美元区间交投，不过任何令人失望的数据都将拖累油价跌至40美元以下；美国截至7月10日当周EIA原油库存变动实际公布减少749.30万桶，预期减少8.8万桶，随着新冠病毒疫情在得克萨斯、佛罗里达和加利福尼亚等大州爆发，美国的石油产量还没有进一步下降，而近期内需求增长的速度也不太可能加快，油价很可能难以在当前水平上大幅上涨；
② 市场需要看到需求平稳复苏，避免出现第二波新冠病毒感染扰乱需求的风险，与此同时，交易商需要看到石油输出国组织(OPEC)完全遵守协议，也需要确信美国不会增产；任何令人失望的数据，都会降低风险偏好，可能将美油拉低至40美元/桶以下，但即使需求方面一切顺利，随着需求复苏，OPEC将逐步增加产量，可能会使美油维持在预期区间，因此预计三季度美国原油期货平均价格为40美元/桶。
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