交易骑士
欧洲时段，美元兑日元创近近五周新高至108.09，虽然隔夜以来美元指数整体承压，但美元兑日元汇价仍是稳中有升；原因在于推动美元走低的主因是全球风险偏好转好，而这令避险货币日元也遭遇了变本加厉的抛售。此外，日本央行决定在本周五召开特别政策会议，内容是敲定向银行也提供更多融资便利措施的方案，此举自然被视作日本央行进一步扩大宽松力度增加货币供应量之举，这也令日元汇价额外承压。
★近期热点提要★
1、【全球经济恐需三年才能恢复到新冠疫情大流行前水平】
① 随着投资者注意力转向经济重启后的复苏，一些经济学家警告说，如果一切顺利的话，全球经济可能需要长达三年的时间才能恢复到新冠大流行前的水平；IHS Markit在周一(5月18日)的一份报告中预测，全球经济将需要两到三年的时间才能全面复苏，美国第二季度国内生产总值(GDP)折合成年率的降幅预计将达到40%左右；
② IHS Markit的经济学家预计，2020年全球经济将萎缩5.5%，是全球金融危机后萎缩速度的三倍多，并警告称预测风险偏下行；考虑到无情的坏消息和有关新冠病毒病感染数据，以及疫情给经济带来的严重冲击，短期经济前景很有可能在好转之前会变得更糟；
③ 围绕病毒传播途径、疫苗的时机和有效性以及对消费者支出的影响的不确定性，使得任何长期经济预测都存在风险，IHS Markit也承认这一点，并表示其预测基于三点：新的全球感染将在夏末达到峰值，有效且广泛提供的疫苗要到2021年末或2022年初才会上市，整个夏秋季节封锁将继续放松。
2、【英国宣布脱欧后300亿英镑关税削减计划，主要有四大要点】
①英国关税确保从2021年1月起，60%的贸易将按照世贸组织条款或通过现有的优惠准入进入英国。
②英国将通过削减100多种产品的关税来促进可持续经济，以支持可再生能源、能源效率、碳捕获和循环经济。英国将保持对牛肉、羊肉等农产品的进口关税不变，将对绝大多数陶瓷产品维持关税，并将对汽车征收10%的关税。
③英国将对应对疫情所需产品施行零进口关税，英国表示，新冠肺炎临时零关税将适用于非欧盟国家的个人防护装备、医疗器械、消毒剂和医疗用品。
④英国称新的关税计划将比欧盟关税计划更简单，将以英镑计价。
3、【调查：新冠疫情恐至11%美国小企业在三个月内关闭】
① 根据Facebook与小企业圆桌会议上月进行的一项调查，美国三分之一的小企业已因疫情停业，如果疫情持续，还有11%将在未来三个月内关闭；美国8.6万名小企业主和员工参与了这一调查；Facebook首席运营官Sheryl Sandberg表示，这些数字是毁灭性的；
② 大多数被关闭的企业不知道他们将如何找到重新开放的资金，也不指望重新雇用他们不得不裁减的员工。Sandberg称，那是因为他们认为自己做不到，而不是他们不想这样做；在正常情况下，小企业占美国就业增长的三分之二；Facebook的广告商大部分都是小企业，他们使用Facebook、Instagram和WhatsApp等与客户沟通；
③ 现在这些公司越来越依赖互联网；超过三分之一的受访企业表示，他们的销售已经完全在线进行；Facebook已开始为他们开发新的工具，比如数字礼品卡和送餐按钮，以便他们能够更快地恢复。
4、【日本央行：将在北京时间5月22日08:00召开未在日程计划上的货币政策会议】
日本央行：会议将讨论向银行提供资金的新措施，会议将按照日本央行行长黑田东彦在4月27日的会议上的指示进行，将讨论贷款计划。
5、【白宫考虑降低企业税率】
白宫经济顾问库德洛：预计2020年下半年和2021年美国经济将非常强劲，今年失业率可能低于9%，特朗普希望下调薪资税7.6%。
6、【世界黄金协会:2020年全球购金央行数量有望大幅增加】
① 今年全球购买黄金的央行数量有望大幅增加。世界黄金协会最新发布的2020年央行黄金储备调研结果显示，有20%的央行计划在未来12个月增加黄金储备，而在2019年的调研中这一比例仅为8%。随着近年来央行黄金购买量达到创纪录的水平，仅2009年一年就增加了650吨左右，这一增长显得尤为亮眼；
② 此次调研的一些重要发现可以解释各国央行计划购金量大幅增长的原因：88%的受访央行表示，负利率是影响其外汇储备管理决策的一个重要因素。此次调研恰逢新冠疫情爆发，疫情导致宽松货币政策持续，在可预见的未来这可能使利率保持近零水平。
★欧洲时段外汇行情回顾★
欧洲时段，美元指数一度跌至99.2281的逾两周低点；因一方面市场乐观情绪仍在促使投资者减持避险美元现金买入更多高收益资产，另一方面，投资者还对日内美联储主席鲍威尔证词讲话可能言及进一步宽松措施的前景予以提前押注，这使得美元指数延续着隔夜以来的持续下行趋势，TS Lombard首席美国经济学家Steve Blitz表示，眼下美联储则将继续为市场注入流动性，美联储和美国财政部会继续出借，然后明年出借更多。
欧洲时段，欧元兑美元探底回升70点，触及逾两周高点，但随后涨幅收窄，欧元走高主要因为市场风险偏好情绪好转，避险美元遭到抛售，同时欧元区传来了一些打破债务僵局的乐观消息，德国ZEW预期指数大幅向好。但波兰方面对欧盟复兴基金方案之细节提出强力质疑，欧盟复兴基金草案需要经历更多的商谈。日内稍后美联储主席鲍威尔将在国会发表讲话。届时，市场将密切关注鲍威尔会否进一步释放宽松预期。
欧洲时段，英镑兑美元震荡走高至1.2230附近，英国公布了脱欧后的关税削减计划。根据计划，英国脱欧后将会削减300亿英镑的关税。另外，英国首相发言人表示，英国不寻求与单个欧盟国家谈判。但脱欧谈判进展仍有限，英国内阁办公厅大臣戈夫表示，欧盟希望拥有进入我们渔场的同等权力，同时却拒绝我们进入他们的市场。如果欧盟能够停止偏离其意识形态立场，那么达成协议是可能的，不会延长谈判期限，我们将在短期内概述我们的北爱尔兰方针。
欧洲时段，美元兑日元创近五周新高至108.09，虽然隔夜以来美元指数整体承压，但美元兑日元汇价仍是稳中有升；原因在于推动美元走低的主因是全球风险偏好转好，而这令避险货币日元也遭遇了变本加厉的抛售。此外，日本央行决定在本周五召开特别政策会议，内容是敲定向银行也提供更多融资便利措施的方案，此举自然被视作日本央行进一步扩大宽松力度增加货币供应量之举，这也令日元汇价额外承压。
欧洲时段，美元兑加元创逾一周新低至1.3905，美元弱势，创逾两周新低，因市场对美联储宽松预期不减，而油市对加元也带来部分支撑，但加元应当谨慎潜在的贸易风险。
欧洲时段，现货黄金探底回升至1730上方，美元指数创逾两周新低，带给黄金一定支撑，晚间北京时间22:00，美联储主席鲍威尔和美国财长努钦将通过视频出席参议院金融委员会听证会，向国会通报应对新冠疫情的经济措施，市场对鲍威尔可能释放宽松预期的押注继续升温，AxiCorp的首席全球市场策略师Stephen Innes指出，尽管潜在新冠病毒疫苗的消息让股市蹭蹭上涨，但黄金的买盘仍将非常不错，因为美联储资产负债表规模“大得离谱”。
欧洲时段，美油交投于32美元/桶附近，迹象显示产油国正遵守承诺减产，因更多国家放松抗疫限制措施，需求正在上升，这些都给油价提供支撑。石油输出国组织(OPEC)在5月上半月大幅削减了石油出口，这表明该组织在遵守新的减产协议方面有了一个良好的开端。追踪石油出口流动的Kpler表示，过去一个月OPEC+海运石油出口减少630万桶/日，至2700万桶/日。另外，疫苗研发传来利好消息，这带给投资者复工可能加快的预期，如果研发成功，油市需求可能迅速恢复。
机构观点
【分析师：美联储不可能一直支撑市场，否则会导致进退维谷的困境】
① 橡树资本集团亿万富翁Howard Marks认为美联储不可能一直支撑市场。美联储的强力干涉提高了股票市场和债券市场的价格。一旦美联储退出干涉，债券和股票都将回归它们的真实价值，只有回归真实价值，真正的市场买家才会开始大量买入；
② 在疫情结束后，经济会出现一个缓慢且温和的恢复，在企业因无法筹资而现金流枯竭的时候，市场上会出现大量的债务违约和破产情况；
③ 美联储购买计划的弊端——很多高杠杆的公司和投资机构是政府或者美联储的计划所不能关照到的。虽然美联储承诺买入投资级债券和最近降至垃圾级的债券，但没有将这种支持扩大到信用度较低的发行商，而这些发行商背后的企业往往最需要支持；
④ 因为经济危机本身是市场出清的过程，如果政府持续地为僵尸企业输血，最终会导致进退维谷的困境。美联储其实可以扩大支持，并且在理论上，他们甚至可以购买所有企业，带动整个市场的价格上升，但美联储对于信贷市场的支撑最后会演变为道德困境。
【摩根士丹利策略师：经济复苏即将开始，美股或开启新一轮牛市】
① 摩根士丹利美国股票策略主管Michael Wilson表示，目前的股市看起来像极了2009年3月，当时美国经济刚刚走出危机，而标普500指数正开始历史上最长的牛市；
② 市场在很多方面都与金融危机时期很像，市场此次反弹与2009年3月的模式相似——即交投于200日移动均线上方的个股数量开始攀升，受到小型股等周期性股票支撑，而这通常发生在经济复苏的开始；
③ 股票风险溢价达到了2009年3月观察到的水平，如果说我们在过去10年里学到了一件事，那就是当风险溢价出现时，你必须在它消失之前抓住它。当债券价格下跌、利率上升或股票价格上升时，风险溢价就会下降，预期回报也将随之下降；
④ 正是美联储的刺激措施在某种程度上抑制了政府债券的收益率，令银行投资者感到恐慌。对银行来说，最大的不利因素是持续的低利率，特别是长期债务。低利率伤害了银行，因为它们降低了通过发放贷款所能获得的利润率；
⑤ 市场低估了较长期债券收益率随着经济从疫情中反弹而大幅上升的可能性，因此也低估了金融类股大幅上涨的可能。
【研究机构：2020年美国零售销售下降幅度将远超2009年金融危机水平】
① 根据市场研究公司Euromonitor的最新估计，受疫情及封锁措施影响，2020年美国零售销售可能至少下降6.5%，远超过2009年金融危机期间2.2%的降幅；
② Euromonitor表示，可能改变其预测的因素包括当前危机的持续时间，美国政府对大流行病的应对，消费者愿意重返购物中心和商店的程度，以及零售商如何应对消费者需求的急剧变化；
③ Euromonitor数字消费高级主管Michelle Evans指出，显然如果出现第二波疫情，情况将会更加恶化。面临最大挑战的零售商包括：服装零售商、百货店运营商，奢侈品连锁店和直接面向消费者的品牌。
【美国总统此前力挺强势美元，或是为大选造势】
① 分析人士认为，自疫情爆发以来，在全球央行纷纷出手挽救经济的背景下，特朗普有充分的理由拥抱强势美元；
② 信安环球投资指出，目前的焦点已经从贸易和竞争力问题转向不断膨胀的赤字融资；
③ 最重要的是，投资者不会对美国金融体系及其偿还债务的能力失去信心。接受强美元政策越来越符合特朗普的利益；
④ 另外，美国大选将至，强美元有助于在美国经济萎缩的情况下，成为代表美国的全新竞选口号；
⑤ 道明证券认为，特朗普去年推动美元走软，主要是为了在2020年大选之前迫使利率下调，以刺激市场和经济。但如今，全球央行已因疫情而将利率降至接近零的水平，因此现在似乎没有这个必要。
【策略师预计，随着新冠疫情大流行恐慌的消退，金价将继续上涨】
① VanEck的投资组合经理兼策略师Joe Foster表示黄金和黄金股表现强劲，收复了三月份的所有跌幅，并涨至长期高点附近。
② 随着大流行市场恐慌情绪的消退，投资者正在试图评估一个充满不确定性的世界中的风险和机遇，这种不确定性只有那些对大萧条和第二次世界大战记忆深刻的人才能经历。
③ 金银交易所交易产品的持续大量资金流入，以及对零售金币的强劲需求表明，机构和个人都在将黄金用作价值储存和对冲不确定性的手段；
④ 由于货币和财政政策的刺激，数万亿美元通过量化宽松政策注入市场，使纸币贬值和贬值。黄金是央行不能随意印制的唯一货币，因此，黄金是危机时期唯一保值的货币。随着越来越多的纸币流通，这些货币固有的价值越来越少，这会增加黄金的吸引力。
【卫星视角：中国全面开干！】
① 基建相关大数据监测指标强势，全国基建活跃度远超市场预期：我们的大数据模型监测发现中国目前传统基建相关指标持续强势，国内基建活动十分活跃。卡车物流强度在高速取消免费的情况下仍为同期的120%以上，而高速公路运输强度在高速恢复收费后与往期相比依然处于接近100%水平，柴油-原油价差持续升高也证明了国内货运需求维持较高活跃度。与此同时，我们发现4月重卡终端零售强度、挖掘机销量同比分别上升47.7%和60%，全国水泥价格在近两周也出现了回升趋势，货运需求的活跃叠加基建相关需求旺盛，我们认为中国基建活动处于高度活跃的状态；
② 中国经济活力基本恢复至正常水平：我们通过对全国排放数据、市内交通、油轮数据的捕捉和建模分析，我们认为目前中国经济活跃度已基本恢复至正常水平，其中全国排放强度恢复至往期80%左右水平，市内交通及卡车物流强度分别恢复至往期的85%和年初92%以上水平。与此同时，中国的原油进口量已恢复至年初6000-7500万桶/周的水平，原油海上浮仓也恢复至往期正常区间，叠加近期全国炼油厂开工率上升，中国的能耗水平已基本恢复。我们认为中国的经济活力已基本恢复至正常水平（国金证券）
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