交易骑士
欧洲时段，美油自七周高点回落至57.35美元/桶附近，此前受国际贸易局势乐观预期的影响，国际油价一度小幅上涨，但是对原油供应的担忧制约着油价。美国页岩油产业的繁荣发展，打破了原本由OPEC主导的全球石油市场中的定价逻辑。而油市需求前景一再低迷，更令油价承压。当前油价肯定是沙特所不想看到的，因为它正计划推动世界上最大石油生产商——沙特阿美的IPO，过低油价必然影响其估值。投资者也在转向12月举行的OPEC+会议，届时无论是延长减产还是深化减产都可能带来较大的波动。如果OPEC不把产量进一步削减50万-100万桶/天，布伦特油价短期内可能重返每桶50美元。如果进一步减产，布伦特原油价格达到70美元/桶是可能的。
★近期热点提要★
1、【中欧经贸高层对话双方主席通话】
11月18日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中欧经贸高层对话中方主席刘鹤应约与欧委会副主席、对话欧方主席卡泰宁及其继任者、候任欧委会执行副主席东布罗夫斯基斯通话。双方就诸多共同关心的问题进行了建设性讨论。（中国政府网）
2、【欧洲央行管委Vasle：欧洲央行在9月出台的政策起到了作用，但如果情况出现改变，依旧存在降息的空间】
当前没有理由转变对欧元区经济增长的前景看法，欧元区经济正如欧洲央行预期一般发展，工业依旧维持疲软，但服务业及就业市场表现积极，近期收益率的上升并不足以使人担心，融资环境依旧积极。
3、【工党将周四公布宣言】
英国工党领袖科尔宾：称我“反商业”的说法纯属无稽之谈，我们将成立包括英国央行官员在内的可持续投资委员会，英国首相约翰逊的脱欧协议并没有结束不确定性，在与美国总统特朗普签订的贸易协定之下，英国包括钢铁在内的主要产业将面临困境，工党不会“撕毁”与欧盟之间的贸易关系。
4、【沙特阿拉伯9月原油产量环比减少66万桶/日至912.9万桶/日】
联合石油数据库JODI：沙特阿拉伯原油出口量9月跌至667万桶/日，环比下跌21万桶/日；沙特阿拉伯9月国内炼油厂原油产量增加1万桶/日至258.4万桶/日。沙特阿拉伯9月原油库存减少2027.1万桶至1.52482亿桶。
5、【德国经济可能在四季度陷入停滞】
德国央行：德国经济可能在四季度陷入停滞，没有必要担心德国经济将陷入衰退，制造业下行趋势可能正在趋平；国内经济可能将继续提供动能，经济放缓不太可能显著加剧，整体经济产出或多或少将停滞不前。
★欧洲时段外汇行情回顾★
欧洲时段，美元指数三连跌，触及七日新低至97.866，近期贸易局势的好转令市场风险偏好情绪持续回暖，有一定避险属性的美元也逐步回落，投资者仍将关注美国经济的表现，本周市场将迎来美联储会议纪要，投资者们将关注其是否会给出更多关于利率的信号。预计美联储将表明他们已经结束降息，他们将继续监控经济，目前经济状况相当好。
欧洲时段，欧元兑美元创七日新高至1.1068，在全球贸易局势前景暂无进一步进展的背景下，美债收益率此前见顶回落，而美国国内政局近期再起波澜，也令市场情绪趋于谨慎，这对非美货币构成利多。而欧洲方面近期多项经济数据表现并没有预期中那么糟糕，投资者对经济前景预测多多少少有所好转，这也遏制了欧元先前的跌势。市场因此正在密切关注以新行长拉加德为首的欧洲央行官员对货币政策前景的进一步表态。上周已有业内分析师指出，欧洲央行可能暂时不再考虑扩大负利率水平，这对欧元汇价也起了支撑效果。
欧洲时段，英镑兑美元创四周新高至1.2985，推动英镑汇价走强的动力一方面在于美元指数的再度疲软，另一方面也在于民调所显示的保守党选情进一步看好。周末最新民调显示，英国首相约翰逊领导的保守党与主要竞争对手进一步拉开差距，有更大机率能够在大选后获得过半议席独自组阁。在持续三年半的脱欧闹剧之后，英国民众已经对无休止的政治扯皮感到厌烦，并因而料蒋出于希望局面尽早平息的心态，把更多“同情票”投给保守党候选人，以确保能在明年1月底最后期限之前有序脱欧不再节外生枝。如此民意转变，对于英镑汇价前景也将是利多。
欧洲时段，美元兑日元走高至109.05，此前一度受挫的市场风险情绪在新的一周开始之际重新回暖，令避险日元遭到抛售。在周末再有乐观消息传出后，本周伊始市场对全球贸易局势前景重拾信心，此前对谈判陷入僵局的顾虑也有所打消，这使得日元避险买需进一步淡出。市场正期待此后更多乐观消息。这意味着美元兑日元在后市仍有继续上行空间，前提是市场乐观基调得以维持。
欧洲时段，美油自七周高点回落至57.35美元/桶附近，此前受国际贸易局势乐观预期的影响，国际油价一度小幅上涨，但是对原油供应的担忧制约着油价。美国页岩油产业的繁荣发展，打破了原本由OPEC主导的全球石油市场中的定价逻辑。而油市需求前景一再低迷，更令油价承压。当前油价肯定是沙特所不想看到的，因为它正计划推动世界上最大石油生产商——沙特阿美的IPO，过低油价必然影响其估值。投资者也在转向12月举行的OPEC+会议，届时无论是延长减产还是深化减产都可能带来较大的波动。如果OPEC不把产量进一步削减50万-100万桶/天，布伦特油价短期内可能重返每桶50美元。如果进一步减产，布伦特原油价格达到70美元/桶是可能的。
欧洲时段，现货黄金跌破1460美元/盎司，市场在继续关注着贸易争端的问题，市场避险情绪也因此有所下降温，打压金价回落。市场风险情绪的回升以及投资者们的积极情绪都在打压着黄金市场。不过另一方面，由于美元表现略为疲软，因此黄金下方仍有支撑。目前来看，除非贸易问题出现突然的转变，不然黄金很难再次走高。GoldCore表示，从技术面来看，黄金市场长期依然看涨，而基本面也同样如此，各国央行的增持以及避险情绪也会继续增持黄金。
机构观点
【德意志银行：若贸易重回正轨，考虑上修全球增速预期】
① 德意志银行分析师认为，各界预测人士此前对2020年全球经济前景的预估都已太过悲观，而事实上，只要贸易领域的不确定性得到排除，那么全球经济将很快重返正轨；
② 一旦此后全球主要经济体之间在贸易问题上达成最终共识，那么横亘在贸易和投资增长道路上的拦路虎就将被除去，这会让经济重新获得动能，因而，若此预期前景此后成真，该行将重新上修全球经济增长预期。
③ 此前，出于对贸易问题的顾虑，IMF和OECD等机构，都已不止一次下调了全球2019和2020年度的经济增长预期。
【摩根资产管理上调全球股市展望】
① 摩根资产管理周一上调全球股市展望，称因贸易乐观情绪、美国衰退风险降低以及温和正面的获利前景。
② 摩根资产管理的全球多元资产策略师Patrik Schowitz称，对贸易的乐观情绪重燃、美国衰退风险从50%下降至20-30%、以及获利可能增长是做出这次调整的主要因素。新兴市场股市和美国大盘股可以在一系列情境下表现相对较好，最不看好澳洲股市和美国小盘股。
【澳新银行：新西兰联储将在明年5-8月再降息两次】
① 在近期全球贸易领域风险趋于进一步缓和的背景下，各主要经济体，尤其是受贸易局势关联程度相当深的澳大利亚和新西兰，将会因此减轻相当部分的压力，而各国央行的降息周期也会因此暂告一段落；
② 但该行认为，贸易风险的解除不代表全球经济周期就会立刻转入上行。经济失速压力犹存的背景将会使各发达经济体央行在2020年重启宽松进程。尤其，在通胀和就业双料压力之下，新西兰联储仍有可能在2020年5月和8月再降息两次，令基准利率降至空前的0.5%低位。
【荷兰合作银行：日本央行短期内无强化宽松预期，美元兑日元将跌至105】
① 荷兰合作银行的分析师指出，今年以来，日本经济不可避免地受到了全球贸易风波的冲击，该国制造业部分在此过程中更是首当其冲，创下六年半来最差表现。然而，由于内需和服务业经济部门的稳健增长，日本经济总体仍保持韧性，在政府二度上调消费税的节点社，也未遭受此前与2014年时类似的冲击；
② 分析师指出，尚且稳定的日本经济基本面状况，将令日本央行行长黑田东彦有继续喘歇的空间，无需进一步通过扩大宽松力度来“拯救”实体经济，在此状况下，在全球其他央行继续强化的背景下，日本央行至少到明年仍会按兵不动，货币政策此消彼长之下，日元升值在所难免，美元兑日元在2020年中期将跌至105关口。
【凯投宏观：工党若意外赢得大选，英镑将暴跌逾400点至1.25】
① 凯投宏观分析师戴尔(Paul Dales)预测，若工党意外赢得提前大选，英镑兑美元将下跌至1.25，英国国债收益率进一步上升，股票价格下跌；
② 他还指出，工党政府导致软脱欧协议或者不脱欧，但这种乐观预期可能被市场另一种担心抵消：工党其他政策可能削弱投资英国的吸引力；
③ 凯投宏观分析师戴尔(Paul Dales)：若脱欧协议最终能获得通过，英镑兑美元有望飙升至1.35左右。
【许多分析师在谈论本周黄金时持中立态度，他们认为金价将在1445-1480美元相当狭窄的区间】
① 道明证券称金价可能会小幅上涨。但在目前阶段，不能准确的说什么，只能保持中立；
② Blue Line Futures总裁Bill Baruch指出，乐观的贸易形势将成为一股逆风，黄金强劲的阻力位在1480美元。从中期和长期的角度来看，我们会突破这个水平，但就近期而言，持非常中立的态度；
③ 重要的是不要忘记，考虑到所有的下行压力，黄金走势仍然不错。股市几乎每天都创下新高，美元也处于今年的高点；
④ Phoenix Futures and Options警告称，不排除金价进一步下跌的可能性，因为市场上仍有大量多头仓位。市场上仍有大量多头仓位。当市场面临压力时，许多多头将需要做出决定，是否要平仓或清算；
⑤ 在新的上涨动能出现之前，本周金价将不得不面对横向盘整交易。最近几周，黄金和白银市场的短期技术状况也有所恶化，这促使基于图表的卖家进入期货市场；
⑥ MKS SA称，如果本周没有意外，金价将在1445-85美元区间附近徘徊。黄金的阻力最小的路径是向下倾斜。
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