沈十一
降息的三个理由
在会议纪要中，7月份降息的理由有三个：经济减速、风险管理考量和通胀过低。
首先，美联储表示，降息是为了防止商业投资进一步放缓，这在一定程度上是由于贸易不确定性导致全球制造业下滑引起的。美联储上次会议后一天，美国总统特朗普宣布新的对亚洲贸易政策，让贸易局势升温。自那以来，贸易不确定性依然很高，可能会进一步阻碍投资决策。
美联储列出的第二个原因是风险管理，这个词包含了对经济的各种下行威胁。美联储官员强调的一个问题是，如果全球经济增长下滑，外国央行“只有有限的政策空间”降息。自7月会议以来，数据显示德国第二季产出萎缩，且对英国无协议脱欧的担忧加剧。
纽约MacroPolicy Perspectives LLC合伙人萝拉·罗斯纳(Laura Rosner)表示，如果有什么不同的话，那就是自上次会议以来，风险有所增加。当官员们下月开会时，“将有更多的人支持先发制人的降低保险费率”。
美联储官员降息的第三个原因是将通胀率重新设定在2%的目标上。尽管以消费者价格指数(cpi)衡量的核心通胀率在截至7月的一年中上升2.2%，但该委员会更大的担忧是，由于长期以来通胀率一直处于如此低的水平，公众的长期物价预期仍低于2%。
会议纪要称，多数与会者判断，如果通胀保持在过低水平，长期通胀预期要么已经低于委员会2%的目标，要么可能跌破与该目标相符的水平。
自上次会议以来，随着全球经济前景黯淡，美元走强，通过降低进口商品的价格，加大了价格的下行压力。
经济数据喜忧参半
会议纪要显示，FOMC委员认为美国经济增长基本稳固，从经济数据上看基本上是积极的，而且经济在面对全球贸易局势变化时仍具有弹性。同时，贸易局势的变化正在影响制造业和农业。
美国7月份的零售额创下四个月来的新高。与此同时，8月份消费者信心跌至7个月低点，加大了亚洲经济最大引擎可能准备减速的风险。衡量服务业活动的一项关键指标上个月也出现了减速。
有关数据显示，经济学家对经济增长仍持乐观态度，预计2021年经济将继续扩张。
Cornerstone Macro LLC合伙人罗伯特·佩利(Roberto Perli)表示，由于下行风险加剧，至少一些此前不愿参加FOMC的人士现在可能比三周前更看好再次降息。如果是这样的话，下个月就应该降息25个基点。
杰克逊霍尔年会前瞻
Hermes Investment Management资深分析师Silvia Dall 'Angelo表示，尽管会议纪要令人感兴趣，但此后在杰克逊霍尔召开的会议，才是本周市场的真正重点。她表示，“对货币政策的挑战”这一演讲主题所涵盖的主要内容应该是美联储对货币政策策略和工具长达一年的评估，这个主题非常贴切，因为与过去应对经济衰退相比，美联储目前只有不到一半的可以利用的政策利率空间；而上周,美国10年期公债收益率(殖利率)跌至自2007年以来最低。尽管在会议上发言的人通常从长远的角度看问题，但会议也为央行官员提供了一个平台，让他们发出短期政策变化的信号。
汇通财经APP提醒，利率市场交易员们正在屏息等待美联储主席鲍威尔将于周五在杰克逊霍尔央行年会上发表的主旨演讲 ，然而届时鲍威尔的言语基调或许会与他们的期望大相径庭。期货市场行情反映出的预期是，从现在到年底，美联储至少还会将政策利率再下调50个基点，更可能是75个基点。投资者并不指望杰克逊霍尔会传出有关美联储利率计划细节的消息，但是他们普遍认为，鲍威尔会利用这一时机发出进一步放松的信号。
市场重仓押注降息今年这已不是第一次，然而他还是面临同样的问题，那就是国内经济数据未必会为降息提供支持。五十年来最低的失业率未显出任何回升的迹象，消费也依然继续在推动经济增长，甚至在通胀方面形势也出现了改善。鲍威尔的确说过，美联储会采取行动保护美国经济免受全球风险冲击，但是不曾有一位决策者示意那需要有两次以上的标准化降息。
嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones说，“似乎有人以为这次讲话会是某种意义上货真价实的鸽调演讲，而我认为此番其言语会比较平衡，”她认为，在未来6或12个月降息75或100个基点这个问题上，美联储内部并无“很大程度的共识”。
汇通财经APP提醒，美联储的会议纪要表明，美联储上次降息是因为经济减速、风险管理考量和通胀过低，美联储希望利用降息来抵御全球经济放缓和贸易争端所带来的风险。当前，上次降息所列举的三个理由，现在依然存在，且大有越演越烈之势。预计美联储在九月的会议上，再次降息的可能性非常大。但该预已经被市场消化，对美元的压制作用比较有限，而且美联储大概率不会像特朗普所希望的那样大幅降息，这在短线可能会令金价小幅承压。
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