下调50基点押注又升温，特朗普猛烈抨击美联储，降息还会再来几轮？

汇通财经APP讯——美联储决策高层本周四凌晨预料将宣布10多年前金融危机高峰之后的首次降息。这还算是比较容易决定的部分。

开启一连串降息，每次降息25个基点，并持续至明年的降息周期吗？抑或是较为有限的“预防式降息”？这才是美联储官员所面临的高难度决定。当联邦公开市场委员会在周四凌晨公布政策声明时，投资者应该能获得更加明确的信号，美联储主席鲍威尔随后会举行记者会。



过去几周来，美联储决策官员提出了各种各样的降息理由：这次降息是针对全球增长放缓及贸易摩擦相关风险的预防措施吗？是提振疲软通胀的一招？是为了进一步提振就业市场？是为了纠正债市的怪象？

投资者想要评估美联储的下一步举措时，可惜没有点阵图可以参考。从2012年起，美联储在每一次政策行动后都会发布每一名决策者的季度利率预估。由于这些预估有时会与联储所同意的政策信息相左，因此这次没有点阵图，实际上可能会使鲍威尔的工作更简单，让他们有更多空间释出‘我们会适当做出回应’的信号。

矛盾线索：美联储官员对于为何需要降息根本没有明显共识，特别是当前美国失业率处于50年低位附近，美国经济增速仍在发达国家之中名列前茅。

永久票委兼纽约联储主席威廉姆斯甚至一度让市场认为，美联储计划在本周降息50个基点，但纽约联储随后澄清他对“预防”经济免受重大冲击的说法实质上是学术讨论，不是为了暗示近期政策决定。

美联储还希望澄清的是，放松政策并非是对美国总统特朗普数月来一直施压美联储降息做出的反应。但市场并不这么认为，这也令问题变得更加复杂。

经济学家和交易员大多预计美联储周三将降息25个基点，与2015-2018年九次升息的单次幅度保持一致。

Cornerstone的宏观经济学家Roberto Perli表示，预期美联储政策声明将会保留扩大降息的可能，至少保留再降息25个基点的可能。但至于经济要表现到什么程度才会引发再次降息，他称美联储官员估计还没有明确的想法。

利率期货显示，交易商已消化到明年底之前降息1个百分点。联邦基金利率目前的目标区间是2.25%-2.50%。不过当前的经济景况和美联储前几次降息循环之前的状况有很大的不同。

自美联储6月中旬上次政策会议以来，零售销售及就业等数据都较预期更为强劲，作为企业支出计划近似指标的耐久财订单则是在6月跳升。在此同时，美国房屋销售大减，制造业已经有好几个月表现疲软，而且出口下滑。

周五公布的数据显示，在强劲的消费者支出带动下，美国第二季国内生产总值(GDP)环比年率为成长2.1%，放缓的速度没有预期那么严重。但当中也凸显出令鲍威尔忧心的因素：企业投资和通胀不振。

这些相互矛盾的数据线索可能引发美联储会议就是否需要降息展开激烈的争论，并且可能限制可以发出多少放宽政策的暗示。

富瑞金融集团(Jefferies)首席美国分析师Ward McCarthy称，现在说（7月降息）就是宽松周期的开端都有些牵强，美联储并不能做出这样的保证。

包括美联储今年的两位票委——美国堪萨斯城联储主席乔治和波士顿联储主席罗森格伦在内，甚至可能会正式提出异议，表达他们对进一步宽松政策的保留意见。

特朗普希望美联储加大降息力度

但美联储还有外界环境要考虑。越来越多的迹象显示欧洲和中国经济疲弱，而且新上任的英国首相约翰逊有可能会推动无协议退欧，这些因素加大了海外降息可能，其中欧洲央行几乎肯定会在9月降息。 一些人认为，海外降息举措增强了美国降息的理据。

在美联储定于周二和周三召开会议之前，美国总统特朗普周一敦促美联储本周不要只是“小幅降息”，重申了他对美联储货币政策制定者的批评，指责他们与欧洲相比行事过于谨慎。这加大了美联储降息幅度大于市场预期的压力。

特朗普在推特上发文说，“欧盟等世界主要经济体都将进一步降低利率，向他们的金融系统注入资金，让他们的制造商更容易销售产品。但与此同时，我们在通胀非常低的情况下，美联储却什么也不做，甚至还可能会做得更少（指加息）。这太糟糕了！”

这位共和党总统正寻求在2020年大选中连任，并把他的努力在一定程度上与美国经济的强劲程度联系在一起。特朗普目前正寻求促使美联储下调短期借款利率以获得金融方面的提振，来应对全球经济放缓。

事实上，降息一直是美国特朗普总统的核心主张之一，他指责外国央行利用货币政策压低本币汇率，并敦促美联储如法炮制。周一，特朗普再次对美联储发出批评。

就在去年12月，特朗普还考虑解雇鲍威尔，因为2018年最后三个月美国证券股市出现普遍下跌。

50基点降息下注又升温

美联储降息预期显示，接受彭博调查的经济学家和交易员中，认为美联储本次降息25个基点的概率为78%，而降息50个基点的改率上升至22%，因特朗普的言论或扰乱美联储决策者的思绪。

分析师：美联储或提前停止缩表

美联储也可能提前停止缩表计划，美联储资产负债表3.8万亿(兆)美元的规模，是在2007-2009年大衰退后执行多年的购债计划所累积。缩表计划原本预期无论如何要在9月结束。

稍微早一点提前结束缩表，或可避免招致资产负债表政策与利率政策互相矛盾的批评。Regions Financial Corp首席分析师Richard Moody表示，而且万一美联储暗示进一步降息并非板上钉钉，从而让市场大失所望的话，改变缩表计划也可以算是“安慰奖”。

汇通财经APP研判，由于本次利率决议没有点阵图，因此会出现多少位票委持反对意见将对后市投资者判断美联储的政策走向具有举足轻重的意义。

Guggenheim的Scott Minerd表示，如果有两三个持反对意见的人，则未来利率走势的不确定性比市场目前预期的要大。能否如市场所愿，按照2015-2018年之间九次升息的单次幅度保持一致，采取逐步单次降息25基点，需要看本次美联储官员中有多少人同意降息。