晓燕
油价虽飙升，但涨不到100美元的四大原因
①美伊两国不像过去那样制造石油危机
在过去一周左右的时间里，全球石油贸易最紧张、最脆弱的咽喉霍尔木兹海峡爆发了一系列引发市场关注的事件。先是有油轮在阿曼湾附近遭到袭击起火，美国和伊朗互相指责，后来美国一架军用无人机被击落，再次加剧两国紧张关系。虽然美国总统特朗普叫停了针对伊朗的军事打击，但同意对伊朗发动网络袭击。
所有这些事件加起来，布油的涨幅却还不到10%，仅升至65美元左右的水平。从历史上看，这其实根本算不上特别高的价格。
实际上，油市对两艘油轮遇袭的最初反应并不强烈，随着紧张局势加剧，美国制裁开始削弱伊朗经济，油价才出现飙升。换句话说，和历史上爆发的石油危机相比，这些事件对油价的影响要小得多。比如，在上次2000-2008年的石油危机期间，油价从30美元的低位飙升至140美元天价。
②美国的石油产量飙升
那么，为什么最新的中东紧张局势没有引发油市的恐慌情绪呢？其背后的主要原因是，全球石油交易员更担心全球经济放缓。根据他们的模型，全球经济放缓意味着石油需求和价格下降。
与早些时候的冲击相比，另一个重大不同之处在于，美国正迅速从能源进口国转向出口国。到2018年底，美国已超过俄罗斯和沙特，成为全球最大的产油国。已经有事实证明，无论是提高产量还是降低产量，美国页岩油生产商的表现都非常灵活，对全球市场的油价变化反应迅速。
下图中的蓝线、黄线和红线代表美国、沙特和俄罗斯的石油产量变化(1996年-2018年)。可以看到美国的石油产量从2012年开始大幅增长，2018年追上甚至超过了沙特和俄罗斯。
上个月，特朗普政府终止了印度、中国、日本和韩国等8大伊朗石油买家的制裁豁免，美国石油生产商成为大赢家也就不足为奇了。
自去年11月美国对伊朗实施制裁以来，印度已大幅调整了石油购买。有数据显示，过去6个月，印度平均每天从美国进口的石油逾18万桶，较去年同期的4万桶暴涨350%。与此同时，印度从伊朗的石油进口量减少了一半。随着伊朗再次遭受制裁，印度对伊朗的石油进口将很快恢复到零的水平。
换句话说，美国石油生产商已成为准减震器，以填补石油供应的任何突然减少，比如伊朗石油的供应减少。
加拿大皇家银行分析师特兰(Michael Tran)称：“考虑到美国海湾地区近期活跃的石油开采活动，如果未来几周石油出口没有重新试探每日360万桶的历史高点(如果不是更高的话)，我们会感到惊讶。”
美国石油产量增加，还因油价上涨获得更多收入，这对美国来说可谓是一个好消息，但这实际上在一定程度上也压制油价涨幅。
③市场担忧全球经济放缓打压石油需求
摩根大通大宗商品策略师德什潘德(bhishek Deshpande)早在5月份就指出，全球经济预计结束扩张周期的最后阶段，面临的风险更高，特别是来自地缘政治方面的风险。没人想在这个阶段被搞得措手不及，尤其是因为去年年底前油价出现暴跌，很多投资者已经因此蒙受了不小的损失。
全球经济面临的风险可能影响石油产品的短期需求，而人们对长期需求的担忧也日益加剧。
德什潘德指出，与本世纪初相比，尽管过去几年油市面临的风险和供应中断风险上升，但地缘政治对石油的影响似乎有所减弱。事实上，即使委内瑞拉面临美国制裁，其石油产量面临高风险的情况下，市场经常关注的问题是，该国政权更迭后会以多快速度恢复石油生产，而不是供应中断将在多长时间内、多大程度上收紧全球石油市场。
④伊朗遭制裁但依然能出口石油，油市处于微妙平衡的状态
还应该指出的一点是，伊朗的石油出口并没有完全枯竭，只是变得更加模糊。今年6月，伊朗仍设法每天出口30万桶石油，虽然远低于一年前的250万桶，但也并非像美国希望的那样降至零的水平。这不大可能让美国满意，并可能导致该地区的紧张局势升级。
目前，石油市场处于微妙的平衡状态。德什潘德表示：“从乐观的一面看，贸易局势放缓和美元走软的可能性增加，可能为油价提供推动力。然而，从悲观的角度看，尽管存在上述风险，但持续疲弱的宏观经济动态和围绕国际贸易问题挥之不去的担忧，可能足以限制油价，尤其是OPEC+像去年观察到的那样，开始悄悄增加供应的话。”
当然，如果围绕霍尔木兹海峡的口水战升级为彻底的军事对抗，全球30%的海上石油将搁浅，油价势必出现更剧烈的波动。毫无疑问，油价在那种情况下将出现飙升，可能达到每桶100美元甚至更高的水平。
此外，没有必要对可能出现的全球经济放缓进行理论化——这将成为一个根深蒂固的事实。
布油日线图
汇通财经易汇通软件显示，北京时间6月26日14:35，布油价格报65.37美元/桶。
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