美联储决议终极前瞻:政策前景料进一步鸽化,但达成市场预期和白宫诉求仍面临不少障碍

2019-06-19 21:37:35 米末 40014 汇通网版权所有
汇通网讯——北京时间6月20日2:00,美联储将公布新一期利率决议,同时公布经济预期和加息点阵图。美联储主席鲍威尔将在30分钟后召开新闻发布会。预计美联储将维持利率稳定,但鲍威尔及其他美联储官员可能为今年稍晚降息埋下伏笔,不过可能无法达到投资人预期或特朗普要求的幅度。
北京时间周四(6月20日)2:00,美联储将公布新一期利率决议,同时公布经济预期和加息点阵图。美联储主席鲍威尔将在30分钟后召开新闻发布会。预计美联储将维持利率稳定,但鲍威尔及其他美联储官员可能为今年稍晚降息埋下伏笔,不过可能无法达到投资人预期或特朗普要求的幅度。
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★上期回顾


美联储5月份维持利率区间不变,并发表声明称,就业市场保持强劲,失业率保持在低位,经济活动以稳健的速度增长。但一季度家庭支出和企业固投增速放缓,整体通胀与核心通胀同比下滑,且低于2%。

鲍威尔称,美联储在决定对联邦基金利率目标区间未来做何种调整比较合适时,将保持耐心。虽然当时下调了超额准备金利率(IOER),但鲍威尔坚称这只是微小的技术性调整。

总的来讲,美联储5月份并未应总统特朗普要求实施石破天惊的降息,坚定地认为美国经济看来表现尚好。

★本期看点


① 年内降息次数/幅度预期

但是自美联储5月份会议以来,市场人气已明显转变,部分是因为总统特朗普做出的贸易政策选择,以及特朗普要求通过放宽货币政策来抵消贸易政策的影响。

在近期的美联储官员讲话中,有提到经济前景“转黯”的,也有呼吁“很快”降息的。CME集团的“联储观察”工具显示,美联储年底前至少降息两次(每次各25个基点)的概率高达近83%,三次降息概率也超过了45%。
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鲍威尔则在最近公开讲话中,在谈到美联储决定下次利率行动的态度时,不再使用“耐心”一词。对许多分析师来说,这表明政策6月声明也会舍弃该词。

但拿掉“耐心”一词并不意味着美联储变更利率已经箭在弦上。对鲍威尔的关注焦点在于,他将如何描述美联储对即将出炉的数据的敏感度、看待贸易争端扩大风险的认真程度,以及是否仍会像5月时所描述的那样,认为通胀疲弱可能是“暂时情况”。

② 应对来自特朗普的持续压力

尽管是特朗普亲自任命鲍威尔接替耶伦担任美联储主席,但特朗普曾数次因美联储加息的决定抨击鲍威尔,称美联储去年的四次加息削弱了他的经济和贸易政策。特朗普上周对ABC News称:“我对他的做法不满意。”

本周二,他继续对鲍威尔施压,要求降低利率。特朗普说:“让我们看看他会怎么做。他们即将宣布决议,所以我们将观察会发生什么。”

此前甚至有报导称,白宫的律师们在今年早些时候探讨了能否合法免去鲍威尔的美联储主席职务。这种做法将是美联储100年历史上前所未见的。

彭博新闻周二援引消息人士的话报导,在特朗普讨论解除鲍威尔的美联储主席职位后不久,白宫法律顾问办公室随即在2月探讨了将鲍威尔降职为美联储理事的合法性。

周二早些时候,欧洲央行行长德拉基暗示将放松政策,以应对欧美的低通胀。特朗普称此举将令欧洲受益,对美国不公平。他对记者称:“我希望获得公平的竞争环境,而目前为止还没有见到。”

鲍威尔曾表示,并不认为总统有权力解雇他,他不会在被要求辞职的情况下辞职。但上述评论还是增添了鲍威尔面临的压力。由于经济数据表现趋弱,金融市场预计年底前美国至少降息两次。

③ “点阵图”和经济预期将力图稳控金融市场

如果说美联储主席鲍威尔去年提前叫停进一步升息是一项复杂任务,那么他在周三的新闻发布会上将面临更棘手的局面:对于美联储很快将降息的预期增强,而当前利率水平下经济数据看起来仍稳健,需要在这二者之间取得微妙的平衡。

鲍威尔本周可能要填补明显的信息落差。3月时17位决策者中有11位认为,年底时的利率将维持当前水平,其他六位认为可能会略高于当前水准。此后的经济预期表现并未发生太大变化。

“点阵图”料将显示,越来越多的美联储官员愿意接受未来数月降息,但可能无法达到投资人预期或特朗普要求的幅度。近期美国零售销售数据表现强劲,失业率仍持于3.6%,接近50年低点,但上月非农就业岗位仅增加7.5万个。通胀率仍低于美联储2%的目标。

即便特朗普的贸易政策难以预测,但美联储官员表示,一旦最终显示出美中贸易磋商取得进展的迹象,经济后果可能也比较容易向好的方向发展。如今,中美两国元首在G20峰会期间会晤的消息已经为双方证实。

美银美林分析师上周五如此写道:“鲍威尔将必须使用许多外交辞令。”分析美联储将需要如何阐述预期中的美国增长放缓、通胀疲弱以及贸易风险,同时又要避免令外界以为好像就要发生严重的下滑。

他们表示:“这是一个希望确保持续复苏的美联储,目标将在于讨论放宽政策的必要性,但强调经济衰退不会即将到来。”

高盛分析师写道,美联储目前降息的“障碍”可能超过“外界想象”,因为与1990年代的情况相比,经济和市场更为稳健,且更支持美联储的政策。1990年代时,美联储为保险起见通过降息来刺激经济持续增长。

如果不能实现这种平衡,可能触发与12月情况类似的波动和金融条件收紧。在极端情况下,这种市场波动可能扩散至实体经济,使美联储未来几周的工作更加复杂。

★机构观点


荷兰合作银行:预计美联储将在7月实行保险性降息

国际紧张局势升级以及由此引发的金融市场动荡,让美联储意识到,加息周期已经结束,下一步应该是降息。美国5月份疲弱的就业数据和通胀数据,足以让美联储进行保险性降息,然而他们可能更愿意等到G20会议结束后再启动。因此,我们预计7月份将有一轮保险性降息。与此同时,我们可能会在6月份的会议上看到一份有条件的政策声明,内容是如果国际局势没有显著改善就实行降息。此外,在今年年底前进一步降息的可能性很大。然而,我们认为这些措施将被证明是不够的。更有可能的是,经济衰退的威胁将迫使美联储在2020年启动全面的降息周期。

高盛:美联储或不理会市场降息诉求

在高盛看来,美联储可能令市场失望的主要原因很简单,就是美国经济放缓的程度还不足以令美联储下定决心降息。事实上,自3月份的利率决议以来,美国股价走高,失业率降至50年来最低水平,美国经济的表现并没有那么差劲。过去几周市场的起伏纯粹是由投资者情绪和一些风险事件带动,并非是实际的经济情况驱动。

所以高盛认为,投资者并没有足够充分的理由期待美联储改变货币政策,因此,看涨市场的投资者可能会感到失望。尽管目前通胀毫无疑问是疲软的(核心CPI连续4次下滑,核心PCE仅略高于1.5%),但美联储官员最近已经就此问题表过态,通胀疲软只是暂时性的 。

大华银行:美联储本周料维持利率不变,但下月有降息风险

新加坡大华银行周一预期,美联储将维持利率不变,并预期9月将会降息25个基点,但同时看到美联储有提前于下月降息的风险。虽然市场普遍预期美联储将维持利率不变,但鲍威尔将可能利用这次会议,为未来降息政策做准备。

该行预期美联储将于9月将联邦基金利率目标下调25个基点,然后在12月再降息25个基点,使联邦基金利率目标上限于今年底前降至2%,与美联储2%的通胀目标匹配。

该行指,预期美联储9及12月降息主要原因是两次会议结束后鲍威尔将会召开记者会,及更新经济展望。去年美联储四次加息也是同一情况。不过,该行同时看到降息有可能提前于下月的FOMC会议发生的风险 。

三菱东京日联银行:美联储政策料更温和

三菱东京日联银行(MUFG)预计,美联储将在本周最新的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上提出更温和政策。如果没有一个明确的信号表明,美联储愿意很快降息,以应对美国经济前景不断加剧的下行风险,这可能会让金融市场感到失望。

美国利率市场的良好走势表明,美联储将在7月份之前降息至少25个基点。更迅速降息的必要性,主要取决于美联储对经济前景下行风险的敏感性,包括持续的贸易紧张关系。

西太平洋银行:美联储可能要到9月份才降息

市场参与者显然认为,FOMC有必要对全球不确定性做出反应,而且要迅速做出反应。要实现这一目标,FOMC的沟通方式必须在6月份的会议上发生重大转变,不仅2020年及以后的联邦基金利率预期中值必须从上调转为下调,而且委员会对经济增长和通胀的预测也必须大幅下调。

考虑到这些风险,由于这种对增长的威胁才刚刚开始在商业投资中显现,而且考虑到消费仍强劲,我们相信委员会将限制6月份货币政策调整空间,并试图争取时间。我们确实预期美联储实行降息,但只有两次,而且可能要到9月(然后是12月)才会降息 。

★市场反应前瞻


若美联储表现出更为温和的姿态,如亮明未来降息预期,但降息次数少数市场预期的至少2次,那么美元指数短线下挫幅度料在15-20点左右,现货黄金可能会有5美元左右的短线升幅。

若美联储本周不仅亮明了未来降息预期,而且年内降息次数预期大于等于2次,那么美元指数短线有暴挫逾30点的可能,现货黄金短线飙升幅度料达到10美元。

反之,若美联储本周表态较市场预期鹰派,即继续对未来利率变动方向持模糊态度,那么美元指数短线或站稳97.50上方,现货黄金料回到1340美元下方。

技术分析


现货黄金上看1490美元附近

金价自1375美元开启的调整(II)浪已在1160美元结束,自那以后已经开启上行(III)浪走势,那么金价突破1360美元可能只是时间问题。(III)浪的100%目标位在1489美元附近。
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美元指数下看92.43附近

周线上看,美指自2018年8月17日当周高点96.984以来呈现高位向上旗形形态,指数见顶迹象愈发明显。美指自去年四季度以来一直围绕97大关展开争夺,期间多次得而复失。
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月线上看,美元指数自88.24开启的上行B浪表现出力竭,预计将很快开启下行C浪走势。若当前高点98.37为起点,C浪的38.2%目标位在92.43附近。

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