避险交易归来支撑黄金，且未来与“狼”共舞不是奢望

汇通财经APP讯——周二（12月18日），黄金T+D收盘上涨0.64%至277.81元/克。白银T+D收盘上涨0.4%至3527元/千克。贵金属受益于全球金融市场日益加剧的波动性，从股票市场到大宗商品市场，均表现出熊市特征，黄金避险需求明显增加。

避险交易归来

过去三个月黄金价格上涨，涨幅超过4%，因投资者纷纷涌入所谓的“避险”交易，而2019年金价将进一步走高。加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)大宗商品策略师克里斯?劳尼(Chris Louney)波动性已在整个市场重现——大宗商品、股票等。如果这种波动性持续下去，黄金将是重要的避险标的资产。

自去年10月以来，对经济放缓的担忧以及对全球贸易摩擦的担忧导致美国股市暴跌。2018年全球普遍的经济放缓从新兴市场不断过渡到发达经济体。上周欧元区PMI数据不佳一度让欧元暴跌，英镑在脱欧进展中也表现不佳。发达经济体中美国与日本经济尚有韧性。世界黄金协会首席市场策略师约翰里德表示如果美国经济增长因减税和贸易摩擦而放缓，那么投资者可能会继续寻找黄金。与此同时，经济快速放缓可能导致黄金流入达到2008-2009年金融危机期间的水平。

高盛贵金属分析师米哈伊尔·斯普罗吉斯表示，不管经济是否真的放缓，黄金等避险交易明年将继续上升。随着美国经济放缓和对周期后期的担忧加剧，市场预期与‘恐惧’相关的黄金投资需求将回升，这推动了我们的乐观前景。尽管这个周期还有空间运行，但这并不能阻止人们变得越来越害怕。

市场关注美联储议息会议，美元与黄金能共生吗？

随着美联储准备在18-19日召开为期两天的会议，投资者对美联储的关注也在增加。尽管外界普遍预计美联储将在会议结束时加息，但真正的焦点将是美联储主席鲍威尔对明年加息计划的措辞。

预计明年将加息三次，而此前的共识是加息一至两次。重要的是黄金与10年期实际利率之间的负相关关系，在加息周期的后期往往会逆转为正相关关系，因为加息本身可能导致金融市场波动加剧和增长放缓担忧。

法国巴黎银行大宗商品策略全球主管哈里·奇林吉安认为由于实物支持的交易所买卖基金中的黄金持有量没有回升，因此没有确凿证据表明投资者在增持黄金。

尽管美元走强等不利因素存在，高盛对2019年底金价的目标价为1350美元，而加拿大皇家银行(RBC)对2019年底金价的平均预测为1338美元。

黄金会如投资者期待的璀璨吗？短期可能不会

在新年即将到来之际，摩根大通大宗商品分析师继续警告贵金属投资者，不要指望明年会有太多焰火，因为预计黄金和白银交易至少在今年上半年将会平淡。

在最新的展望预测中，该行重申了对2019年上半年黄金和白银的中性预期，预计价格将在目前每盎司1200美元至1250美元的区间内徘徊。金价将继续挣扎，因利率上升将继续支撑美元，并推高实际利率，降低黄金的机会成本。该行预计美联储明年将加息四次。

随着美联储继续收紧货币政策，收益率曲线应该同时上升和变平，最终在第三季度某个时候反转。大约在这个时候，政策利率可能会进入限制性区域，从而抑制经济进一步扩张。在这个关键时刻，随着对美联储暂停加息的预期可能开始增强，预计实际利率可能会开始走低，从而推高金价。

由于经济放缓和股市低迷，避险需求可能会推动金价上涨18%。不过，分析师表示，在美联储的紧缩周期结束之前，金价将看不到多少动能。随着股市艰难进入年底，黄金目前的避险吸引力是不可持续的。

摩根大通表示，由于市场目前低估了加息的预期，下行风险进一步加大。另一个主要的下行价格风险是大量黄金ETF持仓的潜在清算。我们认为，ETF最近的反弹非常容易出现逆转。